继续防御，等待最后一击 4月22日解读要点

1、等待特朗普妥协，美元资产还缺一个大跌

今天的市场仍在特朗普风暴的扰动之下。在全球范围内，只有一个板块风景独好，那就是贵金属黄金。这一赛道的极端情绪有一个最直接的出发因素：美国总统特朗普与美国央行、美联储之间的裂痕还在继续加大。最典型的表现是，特朗普还在社交媒体上炮轰美联储主席鲍威尔，言辞非常犀利。

他的原话是：“既然美国国内的通胀数据已经下来了，通胀已经不复存在了，现在最大的麻烦是美国经济有可能会放缓。但是慢半拍先生，美联储主席鲍威尔现在就是一个彻头彻尾的失败者、一个渣渣，现在还无动于衷，应该由美联储宣布立即降息。”这段发言非常直接，带有内斗色彩，也让许多投资者看到了美国国内政策共识度出现了巨大的分歧。这持续对美元的信用以及美国政策的信用造成了向下的压力。

因此，在昨天晚上的资本市场中，美国股票市场继续大幅下挫，道琼斯指数和纳斯达克指数的跌幅都超过了2%。

我们之前跟大家聊到过，美国股票市场虽然在前一周出现了明显的反弹，但其最终的隐患并没有消除，仍需静候其出现更极端的低价，或许才值得去配置。尤其是科技板块，现在不仅面临着自身的问题，特朗普的关税大棒还打碎了这些科技型企业的全球供应链流畅程度，将其击得碎片化。在资本市场中，也有一股逆流：冒险性资金正在不停地流出美元资产，这对美国的科技板块来说可能意味着价格还要再下一个台阶。

那么，现在谁能够力挽狂澜呢？即使美联储主席鲍威尔现在突然认怂，突然宣布大幅降息，可能也对市场起不到太大的作用。因为大家会怀疑鲍威尔到底看到了什么，以至于突然逆转了自己的立场。现在真正能够让美国资本市场止跌的，或许就是解铃还需系铃人，这个“铃”系在特朗普身上。一方面，需要增加政策的稳定性，不要每天每小时都在政策变动和拉抽屉的阶段。另一方面，在关税问题上能否策略性地认怂、策略性地往后退一步，这成为市场的关注点。现在这种概率确实在增加。

这两天特朗普见的人也很有代表性。昨天，他见了美国的一些零售商巨头，包括沃尔玛和家得宝。这些游说力量和企业代表能否在政策上把特朗普往回拉一拉，让他在一定程度上低头认错，这种影响力正在不断加强。

另外，如果美国资本市场在当下再次被迎头痛击，向下深踩一下，这其实也在反方向上促使特朗普保持自己作为商人的灵活度。在前两周关税问题上，这一点其实已经体现出来了。现在能否再次拉开第二幕，把180度的灵活度再次对外展示一下，这对于美国消除目前的危机状态能够起到作用。

目前来看，避险属性的贵金属赛道确实在短期内积聚了太多极端筹码，仿佛提前演绎了美国资本市场的又一次大跌。如果近期大跌真的兑现，那么对于避险赛道来说，短期行情是否也发展到了最极端？这一点需要小心，警惕其可能出现的回调。

2、国内市场延续防守策略，4月底变数加大

与美国“打对公战”的我们国家，这两天的资本市场是在打防守战，初步战绩可圈可点。大家可以看到，在背后大资金的支撑下，国内股票市场稳定下来。一方面体现在三大指数上，要么微微下跌，要么不动，甚至还有上涨，在当下全球市场鸡飞狗跳的情况下，表现已经非常出色。另一方面是今天大家看到的成交量恢复，这在我看来更加关键，意味着灭掉了一个风险点。

前两天成交量最低掉到8000多亿，市场情绪很有可能继续向下回踩。但在大资金支撑下，这两天又回到了1万亿以上，背后肯定做了大量工作，一方面是国家队真金白银的投入，另一方面也在号召各路资金在当下不要落井下石。

昨天交易所召集了十几家私募头部公司开会交流，在这个时间点上形成一定共识，在行动上不要背道而驰。所以，现在整体国内市场并不是一个向上寻找新高度的阶段，更多还是托底，防止事件恶化的策略。在整体市场表现和行业赛道选择上，其实都是偏谨慎的。比如今天大家看到红利赛道再次表现不错，甚至一些银行，一些巨无霸银行还创了历史新高。在当下这种缺钱的情况下，它创历史新高体现出的就是市场最真实的心态——偏谨慎。

所以，最近这段时间大家看到的整体市场是一个“流水的概念股和铁打的红利板块”的格局。偶尔有一些科技板块，偶尔有一些行业政策型板块，比如今天这种跨境支付、物流建设、国内统一大市场对应的板块略有起色，但真正观察会发现，如昙花一现，可持续性都非常弱，这是最近这段时间的特点。

当然，消费板块在4月份整体表现比较突出。现在也越来越接近4月底了，4月底就是“鉴真章”的时候，看能否在最终政策上体现出对其最大程度的偏爱。如果能兑现，那么这个赛道可能会软着陆；如果兑现不了，那么在4月底，对于它来说时间也越来越紧，越来越接近最终的时间点，这一点也需要略微小心阶段性的行情。

以上是今天分享的所有内容。现在处在一个乱纪元的状态，短期悲观，保持防守姿势，但长线乐观，等待极端价格出现，重新获得长线配置的机会，这或许是目前比较好的策略。简单来说，不大跌，不入局。

今天就跟大家聊到这里，更多内容我们明天再继续，拜拜。