汇率异动，发生了什么? 对股市有何影响? 5月5日解读要点

1、中美谈判有重要进展? 如何影响A股、港股和美股?

这个五一长假，我们看到金融市场出现了几个异常变化。一起来梳理一下。

首先，新兴市场国家的货币出现了大幅升值。其中，人民币升值了大约1%，韩元升值了3%，而中国台湾地区的新台币升值幅度更大，达到了5%。汇率是一个非常敏感的指标，那么这背后反映出的是什么呢？其实就两个字——关税。

在五一期间，关于关税的谈判，美国和其他国家以及中国都出现了一些转机。我们说，与中国相关的谈判其实得到了官方的间接认证。我们来看一下商务部这两天的发言。在答记者问时，商务部谈到美国方面高层已经多次表态，愿意就关税问题与中国方面进行谈判。所以中国方面正在评估。这两个字其实透露出了很多含义。现在并不是铁板一块拒之门外，而是仍有契机。

除了这个之外，美国媒体这两天也有报道说中国方面可能会有动作。具体来说，就是关于芬太尼这个问题，这是美国最在意的问题。中国方面可能会组织代表团与美国再次接触。那么这次接触之后会产生什么样的效果？目前还不清楚。但至少现在双方都愿意往前走一步。这是中美之间关于关税问题僵局持续了将近一个月之后出现的一点转机。这种转机虽然不知道最终结果，但它有可能会在短期内提振两国的资本市场。这一点在美国市场上已经有所反映。在五一我们放假的时候，美国市场出现了反弹。那么明天，A股市场，也就是我们国内的市场，也很可能在短期内转暖，去反映一下在重大逻辑线上出现的缓和迹象。

虽然不知道最终结果，但这个迹象已经足够让资本市场在短期内有所表现。不过，我们不能对这种表现期待过高。不能期待更多的原因在于，国内的A股市场、资本市场还面临着其他方向上的一些压力，这些压力都是肉眼可见的。其中一个压力来自于4月底那个重要的高层会议。其实会议透露出来的一些总体的刺激性政策是不及预期的。

另一个压力来自于最近两天发布的宏观经济数据，这个压力越来越明显。比如在4月30日，大家看到了一个先行指标，就是采购经理人指数（PMI）。这个数据几个月以来其实都是略微恢复反弹的。但在4月30日发布数据时，它再次掉到了50%以下。50%是一个景气度的分界线，掉到50%以下就意味着整个制造业的景气程度是收缩的。而且这次下降的幅度还比较大，比3月底的数据下降了1.5个百分点。

这说明现在确实有很多一线企业、很多一线人员能够感受到订单丢失所带来的心理压力。所以，对于5月份整体市场，虽然开头可能会有点反弹，但个人认为整体压力并没有被卸掉。所以，对于A股市场，个人认为5月份仍然是一个压力期。相比之下，香港市场可能更靠近暖风一点，因为它是一个与国际连通的市场，它对国际上关税缓和的变化反应会更敏感、更热烈。

2、美国关税战本周有结果? 如何影响大类资产?

要知道，美国和其他国家谈关税的问题，很有可能在下周或者下下周拿出一些结果。不管这个结果是一个速成的结果，还是一个小结果，但总体来说，在关税这个冰天雪地的状况下，它至少能起到一点行情催化剂的效应。

这就是为什么最近两天大家看到一些新兴市场的货币相对于美元出现了重大升值。最典型的就是中国台湾地区的新台币，出现了5%的大幅升值。这很有可能是因为中国台湾和美国关于贸易谈判可能在短期内实现突破。在突破过程中，台湾地区可能会做出妥协，而这种妥协可能以货币升值为代价，即通过大幅升值新台币来换取美国在关税问题上的让步。

因为货币升值后，其出口能力会受到限制，而美国方面所关注的贸易逆差问题也能在一定程度上得到改善。这样一来，美国可能会心情好转，进而降低关税税率，这是很有可能的。与台湾地区情况类似的还有韩国，其汇率在五一期间也出现了约2%的大幅短期升值。这是否也意味着韩国未来在关税条款上可能会以货币币值为代价呢？这些在金融市场中是非常敏感的信号。如果短期内迅速出现这样的升值，很可能与最终贸易谈判的结果挂钩。反过来，这可能会略微提振美国的股票市场，因为毕竟在打了这么多天嘴炮之后，美国终于有一些实际成果可以对外宣布了。这对美国市场来说是一个稍好的消息。

当然，短期内对于韩国和中国台湾地区来说，股票市场可能会受到一些扰动。毕竟在某些方面做出重大让步，意味着利益方面肯定会受到一定程度的损害。对于许多外向型、出口型企业来说，这种压力需要时间去消化。对于美国方面来说，除了关税问题的缓和外，还有几个潜在消息也能起到一定的支撑作用。例如，特朗普在接受媒体采访时，其一些疯狂举动现在似乎受到了一点压制。这对资本市场来说，不确定性会略微消除一些。比如，关于他所谓的第三任期，他直接否认了，称这是媒体和一些有心人士搞出来的，他实际上并没有谋求第三任期的野心。这会让公众和市场稍微松一口气。

另外，美国宏观经济基本面以及许多科技公司发布的财报，在最近这一轮里也出现了好转迹象。简单来看，美国上周五发布的非农就业数据表现好于预期，而且是大幅好于预期。这说明美国经济目前还没有被折腾到彻底衰退的地步，还能挺一挺。同时，美国科技公司发布的财报也在一定程度上带来了一些暖风。在七大科技巨头中，有四家的财报持平或超预期。这说明美国这些科技型企业仍然非常有竞争力，特别是像微软这样的公司。在人工智能时代，老树发新芽，微软一点没落后。由于市场对人工智能软件的需求旺盛，其软件销量也非常可观，这给市场带来了巨大的安慰效应。

所以，美国整体股票市场在经历了前段时间的风吹雨打之后，近期整体逻辑上对其较为友好。关税问题上出现了短暂缓和，美国宏观经济似乎还能撑一撑，美国科技公司仍然表现出色。因此，美国5月份的市场可能会相对好过一些，尤其是科技板块，可能会有进一步反弹。

美国科技板块的反弹可能会带动全球其他国家市场的科技板块，因为科技在这一轮中起到了领头羊的作用，国内外市场都在遵循同样的逻辑。这对国内市场的启发是，尽管5月份国内市场可能整体面临压力期，但由于科技板块的需求正在逐步得到证实，包括美国科技公司的营收表现强劲，国内科技板块也可能会在一定程度上受益于基本面的支撑。

再加上国内市场在4月底时，科技板块还享受到了政策上的利好。大家看到高层会议中对科技板块的重视程度超预期，划了很多重点，尤其是关于人工智能。所以，个人认为，在5月份，虽然国内市场整体表现可能平平，有点压力，但科技板块可能会成为超过市场平均水平的一个方向。

以上是我们为大家梳理的五一期间的重要消息，我们总结出几个结论。首先，美国市场现在可以说是枯木逢春，连续有几个转向都是偏暖的。一是关税方向上的缓和；二是宏观经济数据表现不错；三是美国科技巨头发布的财报超出预期。所以，美国市场短期内向上的动力可能还没有衰减。

对于中国市场来说，中国香港市场所处的位置会更加靠前一点，更靠近暖风。或许在五一市场开盘后，它的表现会更加热烈一些。而中国内地市场，即A股市场，整体面临的压力并没有消除。当然，其中一些赛道，比如科技赛道，受益于海外的暖风、国内的国产替代以及国内政策的重视，可能会比其他传统赛道表现更好，有望超过平均水平。

再来看国际品种黄金。这两天黄金出现了小幅反弹，但相比前两天的高位，已经回落了不少。这两天的反弹是受益于美元指数的下跌，因为黄金和美元指数是跷跷板效应。但我不认为黄金整体已经进入反弹通道。黄金是一个风险度量性品种，当其他资产被抛售时，它能在一定程度上受益，是一个避险港湾。最近两天，全球风险程度在降低，因为关税问题的缓和，风险度在下降。所以，个人认为黄金可能还会经历进一步的下调，才会有更好的进入机会。

除了黄金，汇率问题是否会持续出现大幅升值呢？大家看到人民币汇率这两天有1%左右的上浮。但目前中美贸易谈判并没有明显结论或进展，只是双方愿意坐下来接触。所以，个人认为在这种大背景下，人民币汇率没有大幅升值的空间。中国不会像其他小国家一样，在与美国谈关税时迅速做出巨大让步。这是一场持久战。因此，个人认为人民币汇率和美元汇率将保持在一个非常狭窄的空间内。

3、巴菲特如何看待美股波动、科技颠覆和美国国运?

以上是今天聊到的所有内容。当然，大家肯定关心五一期间召开的巴菲特股东大会。我们稍微总结一下他的观点，作为对短期预测的一种平衡。巴菲特看待很多问题是以十年甚至更长的时间为投资周期的，短期波动对他影响非常小。所以在这次股东大会中，他很多时候一谈就是50年来怎么样，30年来怎么样。有人问他怎么看最近美股市场的下跌，在他眼里这不过是毛毛雨，他认为没什么稀奇的。

对于在日本的投资，他认为未来50年不会卖。大家看看这个跨度，即使巴菲特过世了，这些资产还会存在。对于美国打关税战的问题，他认为这是不明智的。但他还有后半句话：虽然打关税战不明智，但美国财政赤字问题确实需要解决，不能一直花得比挣得多，累积了那么大的债务总额，总要解决。只不过应该换一个更聪明的方式，而不是直接打关税战。

巴菲特的结论也给我们一个重要提示：在未来很多年里，继续把美国当作全球最大的终极买家，可能真的要告一段落了。中国可能真的需要提振内需，提升自我消费能力，实现某种程度上的内循环，而不是指望把大量产能全部卖到全球各地、卖到美国。这个时代可能真的要画上句号了。这对各行业企业和个人投资者来说，都是一个时代的变化。

最后，有人问巴菲特关于科技的重大进展，问他以及他的未来继承人怎么看，以及是否会有一些技术完全颠覆他们目前的商业模式。比如自动驾驶兴起后，汽车保险还有没有意义？巴菲特和他继承人的回答是：不要做太多重大预测，很多东西是人无法预测的，接受就好。当技术发展到一定程度，整个商业游戏规则明朗化后，他们再去下注，依然能跑赢，因为他们手里有太多资金。想想当年他们投资苹果时，苹果已经非常大了，建立了巨大的护城河。多年过去，他们依然赚得盆满钵满。

聪明人可能真的有一个特点，就是不拿一些超级难的问题来为难自己，比如搞预测这种事情，或者去预测重大技术到底会往哪个方向发展。他们选择接受，而不是为难自己。那么，今年年底，巴菲特正式卸任，把接力棒交给了他的继任者阿贝尔，一位跟随他20多年的投资界老手。这可能也意味着一个时代的结束。

在巴菲特的最后发言中，他继续肯定了美国的国运。他认为目前大家看到的这些纷纷扰扰的短期波动和短期困难，在美国发展的历史中都曾经遇到过，所以没有什么好大惊小怪的，也不会因此改变美国的国运。因此，未来五年市场上仍然会存在一些重大机会。

要知道，伯克希尔·哈撒韦公司现在手里握有3000多亿美元的现金，就等着关键时刻打出这颗子弹。所以，保持耐心，不轻易行动，但一旦行动，就有可能在未来拿到一个非常漂亮的价格，获得一个非常诱人的收益。

今天就跟大家聊到这里，更多内容我们明天再继续，拜拜。