是金子总会发光的，但老铁不行？

5 月 27 日港股盘后，快手向市场递上 2025Q1 财报，可灵再次被拎出来充当这轮传播的“牌面”——除此之外，大家似乎对这家公司的业务发展乃至近况兴致寥寥。

 

明面上，可灵 AI 2.0 上线后，2025Q1 拉动收入超 1.5 亿元，无论模型优势还是盈利能力都跑在这波 Al 浪潮的前列——可灵的逆袭，似乎正为快手创造出“二次发育”的契机。

 

实际上，快手 2025Q1 营收仅同比增长 10.9% 达 326 亿元，连续四个季度在 10% 关口上下徘徊，环比减少了 28 亿；净利润同比降低 3.4% 至 39.8 亿元，调整后净利润仅同比增长 4.5% 为 46 亿元，环比减少了 1 亿元，较前两年利润增速明显放缓。

 

须知，营收、净利润作为一切财报数据的根基，足以窥一斑而知全豹——况且，快手巅峰期市值一度飙涨至 1.738 万亿港元，市值仅次于腾讯、阿里、美团、拼多多；如今，快手股价“脚踝斩”，市值蒸发 87% 不足 2300亿（截至发稿，快手港股市值 2287.36 亿港元），单靠可灵拉动的 1.5 亿真能重塑一家大厂的生长路径吗？

 

观察互联网平台用户生态，有三个重要的“枝干”数据：

 

一是 DAU（日活跃用户数），快手 2025Q1 DAU 同比增长 3.6% 达 4.08 亿，环比增加 700 万；

二是 MAU（月活跃用户数），快手 2025Q1 MAU 同比增长 2.1% 达 7.12 亿，环比减少 239 万；

三是用户日均使用时长，快手 2025Q1 平台用户日均使用时长达 133.8 分钟。

 

从上述三个维度数据表现来看，DAU 与用户日均使用时长增加，说明存量用户的粘性是在增加的；但 MAU 减少，说明市场增量抢夺比较吃力、拉新乏力。

 

值得玩味的是，近日社交媒体上有快手员工爆料称，快手要求其商业化、产品、运营等多个部门员工每日使用快手 APP 刷满 1 小时短视频，并需将使用记录抄送主管；技术岗员工可自愿完成任务兑换积分，非技术岗则需确保每日 1 小时，若连续多日未达标，可能影响绩效评级。

 

对此，快手内部人士回应，快手一直倡导员工多使用和体验产品，但并未强制要求商业化等部门刷视频，更没有强制刷一小时的时长要求，未与绩效挂钩。

 

按说快手用户生态的活力与粘性仍在正向增长，用户日均停留超两小时，如此高粘性的流量生态包含丰富的人、内容与场景，然而，市场却给快手“泼了一盆冷水”，老铁的“含金量”似乎又开始出现分歧：

 

快手电商仍在向上触探“天花板”，但 2025Q1 电商 GMV 增速降至 15.4%，低于此前两年的平均增速；与此同时，2025Q1 广告收入也降至同比 8% 的增速，而去年广告收入仍保持在同比 20.1% 的增速。

 

要知道，广告营收堪称各家业务的“晴雨表”，国家市场监管总局 4 月公布数据，2024 年全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破 1.5 万亿元，同比增长 17.9%，那大家都在一个盘子里分蛋糕，腾讯、B 站一季度均保持同比 20% 的增速跑赢大盘，快手只抢到 8% 增速，远低于大盘平均增速，自然会拖累营收增速疲软。

 

而且，在中短视频赛道，抖音仍未上市，只能拿视频号、B站表现与快手进行对照，一季度腾讯多亏视频号拉动部分广告增量，B 站广告也在内容基本盘跑出不俗增速，怎么快手上的视频就拉不动广告了？

 

况且，一季度三家财报拆解业务都摆出一副“拿到 AI 入场券”的姿态，AI 目前对广告的提效最为明显：腾讯过去四个季度广告收入同比增长依次是 19%、17%、17%、20%；B站过去四个季度广告收入同比增长依次是 30%、28%、24%、20%；快手过去四个季度广告收入同比增长依次是 22%、20%、13%、8%——怎么前两者保持在 20% 以上同比增速，到快手这里就一路向下了呢？