打起精神关注流动性信号，关注一个赛道 6月5日解读要点

1、打起精神关注流动性信号，关注一个赛道

今天国内市场出现了一点起色，不过这并不是反映在指数上，而是体现在市场活跃度的指标上。我们看到，成交量增长了1300多亿，沪深两市总成交量达到了接近1.3万亿的水平，这非常值得关注。

我们之前跟大家聊过，沪深两市成交量如果达到1万亿，我们可以保守地认为这是一个底部。而如果成交量能达到1.3万亿到1.4万亿，那就说明市场情绪有恢复和好转。在这个恢复过程中，更多的注意力应该放在科技赛道上，尤其是以人工智能为代表的科技领域。

要知道，在过去一两个月里，科技板块一直处于蛰伏状态，就像趴在地板上一样。即使行业内出现了一些好消息和闪光点，但由于整体市场温度太低，它们一直没有发挥的空间。但今天，大家明显看到人工智能等垂直领域的ETF基金出现了明显反弹，反弹幅度超过2%，接近3%。而且这种反弹是在没有任何行业性、实质性利好的情况下出现的，它还带动了IT、电子、半导体等相关领域也有不错的表现。这种市场表现是符合逻辑的。只要市场情绪恢复，一些关键性指标改善，往往就能释放弹性较大的赛道的潜能。

除了国内资金面今天出现明显改善之外，我们再看国际资金流动的指标——人民币汇率。今天人民币也略微往升值方向走了一点，达到7.17兑1美元。虽然改善并不明显，但已经出现了一点好转迹象。

以上两点，无论是国内还是国际上的跨境资金流动，只要资金方面出现变化，都是非常值得注意的市场动向。我们要密切关注这两个指标在未来一两个交易日是否会持续改善。如果能再接再厉，那么我们等待已久的科技赛道，尤其是以人工智能为代表的领域，应该会迎来一个催化剂。

当然，除了资金层面，还有其他因素，就看它们到时候能不能发挥“组合拳”的效果。目前来看，另一个因素是政策层面，还有一个因素是宏观基本面。

单看政策，总量型政策并没有大的改善。我们之前跟大家说过时间表，一直到7月底之前，应该都不会有大的方向性变化。进入7月份之后可能会迎来一些变数，但6月份的概率是比较低的。总量型政策短期内改善，我们并不抱期待。不过，结构性推动力实际上一直在发挥作用。我们看到的所谓“科技立国”，不管是金融市场对它的支持，还是实体经济、产业层面上的努力，实际上都在为科技赛道蓄力。如果从单独的垂直赛道来看，政策对科技赛道是有偏好的，这一点要特别注意。

从宏观基本面来看，目前还没有出现太明显、太转折性的动向。我们仍然把它放在雷达上扫描，但它目前还不是关键性因素。

2、明星赛道已经极端化? 来自圈内人的一点冷静

以上是国内市场的情况。我们再来看一下香港市场。今天也出现了一些变数，两个明星赛道纷纷出现了回调。一个是新消费赛道，另一个是创新药赛道。新消费赛道回调幅度更大，一些龙头股回调幅度将近10%。这种回调跟它前两天涨得太猛是有关系的。而且非常具有讽刺意味的是，就在今天，还有些券商在发布报告说新消费迎来了新时代，是未来巨大市场的转折点。

对于创新药赛道也是类似的，目前市场上唱多的声音充斥在每个角落。当然，如果大家看得更细一点，或者跟这个圈子离得更近一点，也会听到一点反转的声音。比如在新消费赛道中，我们看到一些行业研究员认为行情或情绪已经发挥到极致，现在已经在透支未来几年可能出现的结果。不管未来创新药方向上能不能拿出一些成型的产品，现在市场上纷纷都认为它已经成型了，所以被称作创新药的“Deepseek时刻”，这显得有点极端了。

当前的整体情绪并不是笃定未来一定会好转，而是担心错过这一波上涨。往往在这种时候，市场资金的堆积确实有点过度，这也确实需要警惕。那么对于这两种赛道——创新药和新消费，现在可能比较明智的打法是什么呢？就是我们不给它设上限，它如果涨，那我们就跟随，顺其自然。但如果它出现了明显的回调，且回调幅度达到了我们的心理价位，也就是浮动止盈的策略。从最高峰往下回调到你设定好的一个比例，这个时候就果断跟市场说拜拜，直接出场。它的大概理念就是：我不吃最后一个铜板，我吃的是中间最肥美的一段，但最后那点利润我是要让给市场的。这就是浮动止盈策略。

以上是国内和中国香港市场的情况。我们最后再说一下海外市场。昨天美元资产也出现了异动。在晚上8点的时候，美国国债市场出现了大幅升值，尤其是长期国债。背后的逻辑可能和当时发布的就业数据有关。5月份美国的就业情况大幅不及预期，这让市场上再次期待美联储是否会出手。比如在经济就业不好的情况下，去托一下市场，或者降个息什么的。这对市场来说，短期会有点利好。

要知道，几天之前，美国财政部已经出手托底债券市场了，当然它托的是短期债券。那么作为另一个“救世主”，美联储是否会跟随下场托一把呢？这其实是市场现在最大的悬念，也是最大的期待。另外，在美国内部也产生了巨大的争议，就是关于是否要继续大幅减税，让美国的债务问题再次向上飙涨。这件事在美国共和党内部现在吵得不可开交，遇到了巨大的阻力。现在马斯克也站出来了，直接在社交媒体上炮轰这个所谓的减税“大漂亮”法案。如果最后矛盾激化，导致这个法案没有通过，其实意味着对于美国国债这件事，短期警报可能要解除了，是不是会迎来一个短期的回暖呢？我们可以关注一下。

但对于美股来说，它的大环境是不利的。虽然它这两天在往上爬，但就像昨天晚上大家看到的就业数据表现不好。周五的时候，更权威的一些就业数据会陆续发布，如果也不好的话，透露出来的是市场出现衰退的迹象。这对于美股这个非常敏感的资产来说，其实是一重压力。要知道，内部不稳的情况下，外部也不稳。关税问题、和其他国家的贸易摩擦问题，目前来看也没有得到妥善解决，还有可能会擦枪走火，再次激化。所以从逻辑上来说，美股不太可能在现在这个时刻获得持续的支撑力。

另外，美元指数最近这两天其实也有向下的压力。这反映出来的就是资金现在有点后怕，有点外流的倾向。这都有可能会对整体的美元资产造成压力。对于美股来说，现在可能只能指望这些上市公司能够交出非常漂亮的财报、非常漂亮的数据，拿出惊喜的成绩才可能逆风翻盘。但现在的财报季也基本上过去了，所以这个概率也在下降。总体来说，对于海外市场来说，现在还是一个旁观、等待、伺机而动的过程，不宜太着急。

最后，我们稍微说两句黄金这个品种。这两天它爬到了一个新高的位置上，之后就止步不前了。但要考虑到一个大的逻辑：黄金是和美元资产形成了跷跷板效应，而且这个跷跷板效应在最近这段时间是比较明显的。在美元资产没有脱离危险的情况下，黄金也掉不下来，它依然有闪亮的机会，这个机会仍然值得珍惜。

小结一下，重点就是：在国内市场中，对于6月份这个机会平平的时间窗口来说，国内市场要特别关注流动性是否有持续性的改善。如果这个信号持续好转，再持续个几天时间，其实对于等待已久的科技板块，尤其是人工智能板块，可能要给予更多的关注，采取一些更实际的动作。

以上是今天所有的内容，更多我们下次再继续，拜拜。