喜马拉雅“上岸”，应该感谢字节

6 月 10 日，腾讯音乐娱乐集团（TME）发布收购喜马拉雅的公告，但喜马拉雅“上岸”，应该感谢字节。

 

作为一家脱离主流叙事之外的独角兽，喜马拉雅今年两度被推至聚光灯下，一次是 4 月末卖身传闻传得沸沸扬扬，一次是 6 月10 日 TME 公告收购喜马拉雅。

 

在这两场舆论发酵时，喜马拉雅的态度都颇为暧昧：只有语焉不详的公关话术回应公众的关切——或许，喜马拉雅管理层至今在内心深处仍有一丝不甘。

 

一个有趣的切面是，接近腾讯人士曾向虎嗅表示，原本 2021 年腾讯收购喜马拉雅已谈判到最后一轮，但喜马拉雅联合创始人兼联席 CEO 余建军突然反悔，最终那次收购以喜马拉雅 CFO 李东离职收尾告吹。

 

上述人士进一步补充称，“李东火速去职诱因有二，一是，李东为当时腾讯并购案的牵头人；二是，喜马拉雅联合创始人陈小雨与余建军未达成一致意见。”随后，陈小雨作为联合创始人，不再担任联席 CEO；李东转身跳槽 Tims。

 

这个插曲过后，TME 先是高调宣布长音频战略、推出“酷我畅听”，接着斥资 27 亿元收购懒人听书，内部逐步形成 QQ 音乐 + 酷我 + 懒人听书的合围矩阵对垒喜马拉雅。

 

转折始于 2022 年，字节系番茄小说与番茄畅听异军突起，这让原本就不宽敞的音频赛道更加拥挤，喜马拉雅的“蛋糕”也进一步被分食——2021-2023 年，喜马拉雅广告收入分别为 14.88 亿元、14.69 亿元，14.23 亿元，营收占比依次为 25.4%、24.2%、23.1%，广告收入及营收占比均滑入连续下跌区间。

 

上述局面可以从两个维度分析：一是，番茄隶属抖音，无论算法能力还是流量势能都远超喜马拉雅，其产品优势还在于兼具听书、看书场景，以至于番茄在争夺喜马拉雅用户的基础上能持续吸收增量用户；二是，番茄依托字节强大的算法能力、穿山甲策略调优能实现更精细化的定向投放，进而抢夺喜马拉雅客户。

 

从双强角逐到三足鼎立，格局洗牌直接影响到了喜马拉雅的业务营收——其最新递交的招股书显示，2018-2022 年公司亏损金额分别为 7.74 亿元、7.73 亿元、6.05 亿元、7.18 亿元、2.96 亿元，五年累计亏损高达 31.66 亿元。

 

2021-2023 年，喜马拉雅营收分别为 58.57 亿元、60.61 亿元、61.63 亿元，营收增速一路从 43.7% 骤降至 3.5% 再降至 1.7%，疲态尽显。甚至，受限于内容生态护城河有限，喜马拉雅的先发优势正在番茄、TME 咄咄逼人的攻势下松动。

 

一方面，喜马拉雅、TME 主要营收模式都是会员与广告，商业场景高度相似，番茄虽无会员模式，但广告掠夺能力后来居上，且番茄 APP 的用户可以在阅读和听书间切换，而喜马拉雅、QQ 音乐均无法实现此功能——从这个层面来看，腾讯音乐收购喜马拉雅还有一层战略防御的意味。

 

另一方面，三者正贴身肉搏进行存量博弈。按照 CNNIC 统计数据，2024 年中国网络音频用户规模 3 亿——但 2023 年，喜马拉雅招股书公布的 MAU 约 3.03 亿（移动端主应用 1.33 亿，其他物联网设备用户 1.7 亿），第三方统计 TME 的 MAU 近 2 亿，番茄畅听 MAU 也逼近 1 亿。

 

如此说来，腾讯应该谢谢字节的成全——一是，腾讯 2021 年出价更高喜马拉雅没卖，后面字节方面也在接触洽谈，其实变相进行了“抬价”；二是，番茄系这三年用户增速太快，导致喜马拉雅三年营收、利润掉入震荡区间，甚至广告一直在缩减；三是，腾讯考虑到会员协同最终决定收购，字节里外作用反而成了 TME 敲定收购的催化剂——字节这条“鲶鱼”，也最终推动喜马拉雅卖身的意愿强了一些。

 

此外，喜马拉雅一路突围最终做到在线音频市占率第一，身后资本早已星光熠熠，腾讯、创新工场、小米、好未来、索尼音乐、阅文集团、百度悉数在列，估值也摸高至 43 亿美元，甚至有媒体透露，喜马拉雅创始人余建军一度期待公司估值能到 100 亿美金；然而，随着四度 IPO 折戟而归，喜马拉雅最终被推到了“贱卖”的境地：

 

一方面，当下市场逻辑已经发生根本性转变——从过去亏损换增长的烧钱暴力美学到更看重企业盈利能力，从碎片时间听书到播客叙事，喜马拉雅再寻求新融资困难重重；另一方面，AI 浪潮席卷而过，喜马拉雅试图借助 AI 与大模型叙事为自己续上一口气，公司发展需要真金白银投入。

 

有鉴于此，卖身既为公司持续发展找到保障，又让跟了公司多年的投资人们有退出的机会，不失为一种“双赢”的明智之举。