沪指4000点遇“高原反应”，是回头还是蓄力? 4月15日解读要点

1、特朗普宣布战争结束，海外变化如何影响A股?

今天的市场三大指数略有回撤，很多朋友担心：经历了明显反弹之后，这是否是一个过不去的关口？我们一起来看一下。

首先亮出结论：个人理解，今天的市场实际上有一点“高原反应”，而不是由具体利空因素导致的回撤。今天除了沪指微微收平之外，我们看到创业板指跌幅达到1.22%。这个1.22%是在一个大背景之下发生的——创业板指实际上是在盘中挑战十年以来的新高，挑战失败后出现了回撤。

十年新高本身就是一个重要的心理关口。而且在这个位置上，应该积累了很多“陈年旧账”：很多投资者可能是在2015年那波高峰时进场，此后长期深度套牢，直到今天才终于看到一点解套的希望。在这种情况下，部分筹码松动甚至卖出，都是可以理解的。因此，市场需要先解决一点历史包袱，才能继续向上突破。

另一个指数——上证指数——也是类似情况。经历了几天短期反弹后，它来到了一个关键关口：从昨天到今天，逼近4000点。一般来说，整数关口这类心理位都需要一定时间去消化，一天之内实现大幅拉升、强势突破的概率还是比较低的。

因此，我们的结论是：这两天的市场回调，并非源于重大利空。实际上，如果我们全市场扫描，会发现无论是国际消息还是国内消息，都没有构成太大压力因素。接下来，我们逐条梳理一下国内外重大消息，为大家寻找心理定力。

首先看海外市场，整体偏利好。伊朗冲突得到进一步缓解——特朗普在接受美国媒体采访时明确表示：“我认为美国对伊朗的战争已经结束。”目前双方正进行下一轮会谈。在尚未谈出结果的情况下，彼此放狠话、摆筹码、秀肌肉，都不能构成对市场的真正负面影响。因为大家都知道，他们的目的不是打仗，而是谈出一个结果。此时的“狠话”只是谈判筹码，而非市场打击。

我们不仅看到美国在表面态度上的软化，更从其封锁霍尔木兹海峡的实际力度看出其留有余地。正如我们在昨天音频中提到的：要判断海峡是否真被封锁，得看数据。这两天，有第三方海运跟踪机构提供消息：一艘中国籍的运输船已成功穿越霍尔木兹海峡——这还是一艘与能源相关的船只。此外，在特朗普下令封锁海峡后的24小时内，已有20艘商船顺利通过。这些都证明：美国表面上强硬，实际上给各方留了面子，仍希望达成协议。

就连一贯态度强硬的美国军方，如今表态也十分克制。他们对外称：美军无人机会打击伊朗革命卫队的快艇（这是军方对军方），但不会攻击伊朗港口的能源运输船队（即油轮）。由此可见，双方在各个层面都在谨慎呵护现状，避免冲突升级。紧张关系正处于下降过程中。

这一趋势传导至金融市场的最直接体现，就是流动性更加充沛——此前避险的资金，现在愿意从口袋里流出，尝试投入各类资产。这带来市场流动性的喘息。有一个指标可清晰反映这一点：美元指数从前几天的105左右，一路下跌至目前的98，正是资金充裕的明证。

另外，人民币也在持续升值，这对人民币资产起到“回血”作用。目前人民币汇率已升至6.82左右。接下来，个人认为很可能挑战6.5这一关口。这个跨度听起来很大，似乎难以实现？但需注意：过去阻碍人民币升值的因素正在转变。

一方面，官方以往倾向于维持较低汇率以促进出口；另一方面，国际资金对人民币资产存在一定疑虑。但美伊冲突发生后，这两点都在变化：官方现在更尊重市场决定，人民币升值过程中，中间价一路跟随，未见明显逆周期调节迹象；同时，各国在寻求更稳定的资产，人民币资产重新获得青睐。例如，近期中国央行在香港发行人民币计价国债的规模正在上升。这说明：趁着国际资金认可度提升的窗口期，中国正大规模向国际市场融资——这是典型的“趁势而为”，也印证了人民币资产吸引力的回升。随着国际资金回流，对中国资产、对A股市场自然形成一定支撑。

2、国内指数创新高，自然喘息还是回撤前兆？

以上是国际形势，整体偏暖。再看国内：今日宏观基本面或政策层面并无重大新事件，我们略过不谈。重点观察国内资金面与市场情绪的恢复——这曾是困扰市场的最大症结。目前，沪深两市成交量仍在小幅攀升，今日定格在2.4万亿元，处于较好水平；冒险性资金也正重新入场。最典型的例子是融资融券：最近两天均以每日约150亿元的增量资金加仓。

因此，国内各项因素也有利于市场情绪继续发酵。只不过，正如前文所述，当各大指数来到新高关口（无论是整数位、十年高点还是其他关键位置），出现轻微“高原反应”是正常的——站得越高，越需要蓄力才能突破。但整体趋势并未逆转，仍应保持一定乐观。

3、聊聊创新药、原油和有色金属；

接下来，我们回到具体行业赛道，看看今日有何新消息，哪些方向可能继续发酵。

第一，创新药板块今日表现非常出色。背后有一个中等程度的利好：国务院刚发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确对创新药给予优待——对创新程度高、临床价值大的药品，在市场准入和价格待遇方面将给予更多支持。

其实，这种政策导向并非今日才出现，只是今天正式落于白纸黑字。该板块今日上涨约2%，但这涨幅不单源于政策本身（因市场早已预期），更多是受益于近期情绪回暖，使得小利好得以发酵成大行情。

此外，创新药板块自年初以来已明显回调，估值有所消化。在情绪好转时，更容易向上冲击。考虑到其基本面扎实、国际竞争力逐步打开，叠加政策加持，有望形成持续性行情，值得关注。

第二，跨境电商板块今日似有利好，但成色如何？需仔细甄别。美国海关部门宣布：自4月20日（下周）起启动巨额关税退税流程。起因是特朗普一年多前依据《国际紧急经济权力法》征收的高额关税，被美国最高法院判决为无效，相关部分需退还。据估算，涉及金额或达1200亿至1500亿美元，约占过去一年多美国所征关税的一半。

理论上，若这笔钱退还给进口商，将显著改善其财报。但现实远比理论复杂：美国财政部“吃进去的钱”很难吐出来。即便法律支持，实际退款流程可能耗时数月甚至数年；且此次退税对象主要是美国进口商，中国出口商能否分得退款，存在很大不确定性，需与美方协商；更重要的是，美国政府已在“见招拆招”——财政部长近日表示，最快7月就可能以其他名目恢复原有关税水平。换言之，这本质是美国内部博弈：有人要求退，有人想换个名头再收。对跨境电商及出口导向型赛道而言，实际利好有限。今日市场盘面也印证了这一点。

第三，有色金属、能源金属等战略资源品赛道，近两周明显反弹，甚至长期领涨市场，今日出现回调。如何看待？我们认为：强势修复后，技术层面出现一两天回踩，完全可以接受——没有哪个行业能一涨到顶。尽管美伊冲突趋于缓和，但各国对能源安全的重视才刚刚开始。未来数月乃至一两年，能源多元化、新能源布局将成为市场焦点，上游矿产资源争夺也将是重要线索。

近期印尼、津巴布韦、俄罗斯等国纷纷限制核心战略产品出口，扰动供需关系，可能短期推升价格。因此，大宗商品将出现分化：原油作为最直接的“战争受益品”，已从120多美元/桶回落至80多美元，接近90美元下方。虽有回调，但进一步跌至五六十美元的可能性极低，下行空间有限；而其他战略资源品则处于价格温和上涨阶段，能源及新能源上游矿产，仍是未来重点战略布局方向，值得持续关注。

几句话总结今日要点：特朗普最新表态表明，围绕伊朗的冲突整体正在降级，海外资金流动性回暖，有利于A股市场情绪发酵；今日A股三大指数回调，应视为突破关键关口时的“短期高原反应”，属自然现象，并非重大利空所致；行业选择上，需关注估值安全边际。当前市场整体并不便宜，性价比尤为重要：前期明显回调的生物医药、有色金属、能源金属、新能源等板块，仍具配置价值；而人工智能、算力硬件等科技赛道虽在创新高，但当前性价比需谨慎评估。

以上是今天分享的全部内容。更多分析，我们明天再继续，拜拜。（以上所有内容和资料仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）