瑞幸二季度收入近159亿元，走出“外卖依赖症”？

8月3日晚，瑞幸咖啡发布2026年第二季度财报。

财报显示，二季度瑞幸总净收入为158.86亿元，同比增长28.5%；GMV达到184亿元，同比增长29.8%。GAAP营业利润为21.23亿元，同比增长22%，营业利润率由去年同期的14.1%下降至13.4%；净利润为14.86亿元，同比增长16.1%，净利率由10.4%下降至9.4%。

瑞幸仍在快速开店。二季度公司净增门店2714家，截至6月底，全球门店数量达到36310家，其中自营门店23734家、联营门店12576家。与去年同期相比增长约39%。二季度月均交易客户数达到1.13亿，同比增长22.9%，创下历史新高。

不过，相比收入和门店规模，瑞幸的单店数据出现了明显分化。

二季度，瑞幸自营门店同店销售额同比下降5.3%，而去年同期为增长13.8%，今年一季度则为下降0.1%。瑞幸将同店下滑主要归因于去年同期外卖平台补贴力度较高，形成了较高的比较基数。

这意味着，瑞幸二季度近三成的收入增长，主要来自门店数量和用户数量的扩张，而不是存量门店销售能力的提升。其门店数量同比增速已经高于收入增速，同店销售连续两个季度承压，快速开店对既有门店的分流效应正在逐渐显现。

好消息是，单店收入下降尚未明显破坏门店盈利模型。二季度瑞幸自营门店经营利润为24.69亿元，同比增长25.9%，门店经营利润率为21.3%，仅比去年同期下降0.2个百分点。换言之，在同店-5.3%、门店数同比+38.6%的情况下，单店模型几乎没有受损，说明门店端整体的经营效率仍然在提升。

压力更多体现在集团费用端。二季度瑞幸原材料成本同比增长34.3%，高于收入增速；销售及营销费用同比增长56.1%至9.25亿元，占收入的比例由4.8%升至5.8%，主要源于广告推广以及向外卖、直播平台支付的佣金增加。由此，瑞幸营业利润和净利润虽然继续增长，但增速均低于收入，整体利润率小幅下降。

整体来看，瑞幸仍处于规模扩张周期：门店、用户和收入均保持较快增长，门店利润率也相对稳定。但在门店突破3.6万家后，如何减少新老门店之间的相互分流、恢复同店增长，同时控制原材料和营销投入，将成为其下一阶段比“继续开店”更重要的问题。