科创板合成生物龙头，Q3增长延续，第二曲线仍在爬坡。

凯赛生物（688065.SH）30日晚间交出了2026年三季报。报告期内，公司实现营收28.38亿元，同比增长11.51%；归母净利润5.27亿元，同比增长16.93%；扣非后归母净利润4.76亿元，同比增长11.13%。其中，三季度单季实现营收9.38亿元，同比增长7.26%；归母净利润1.54亿元，同比增长8.60%；扣非后归母净利润1.48亿元，同比增长11.70%。

现金流是这份财报最亮眼的部分。在合成生物板块普遍“增收不增现”的背景下，凯赛生物前三季度经营性现金流净额6.17亿元，同比增长125.8%。对此，公司表示主要是受收入增长带来的销售回款增加。

凯赛生物是国内合成生物材料龙头企业，于2020年8月登陆科创板。公司成立以来专注于用合成生物的技术和工艺开发化学品，独家开发了系列生物法长链二元酸、生物基戊二胺两类核心单体，并将此二类单体通过聚合开发并产业化了系列生物基长链聚酰胺，拉动公司业务从单体向聚合物拓展，打造第二增长曲线。

当前，“长链二元酸系列”产品与“生物基聚酰胺系列”产品是公司营收的主要来源，其中前者为绝对主力。2026年中报显示，长链二元酸及衍生品收入17.07亿，占比近90%，毛利率42.64%。

生物基聚酰胺是市场最关心的第二增长曲线。上半年收入1.08亿，同比增长63.35%，毛利率从亏损区回到0.57%，扭亏信号明确，但收入占比仅5.66%，离“接棒”尚有距离。

产业落地动作在加速。10月21日，凯赛生物公告拟以3.23亿元增资招商创科新材料合伙，最终投向合肥复材基地，加速打造“单体-树脂-复材-应用制品”的产业链生态。

10月27日，凯赛生物在投资者互动平台上表示，已在太原建成秸秆制乳酸产业化示范线，秸秆综合利用通用技术路线已在实验室层面得到验证。这一路径若实现规模化落地，则有望进一步打开成本优化空间。

整体而言，凯赛生物三季报延续增长态势。长链二元酸持续造血，生物基聚酰胺业务开始越过盈亏线、但收入占比尚小，真正的放量兑现仍需等待太原项目投产及下游应用的规模化突破。