Cybertruck对特斯拉的利润贡献为0？

Cybertruck的问世，对特斯拉利润贡献可能非常有限，但对其品牌形象的提升可能大有裨益。

周四，在发布四年、跳票两年后，特斯拉终于在德州奥斯汀交付了首批Cybertruck，这是继Model Y四年前上市后的又一新作。然而，我们已经知道，至少在2024年，这款造型前卫的车型不大可能成为特斯拉的“摇钱树”。

究其原因，市场分析指出，Cybertruck的产能爬坡尚需时日、市场空间较为有限。同时，高昂的价格也可能使部分潜在消费者“望而却步”，转向其他更加经济实惠的替代品。

一、产能爬坡尚需时日，市场空间较为有限

早在10月份，特斯拉CEO马斯克就已明言，可能需要18个月，才能将Cybertruck的产量提升到对现金流做出显著贡献的程度。

另外，虽然在北美，皮卡受到热捧，但在其他地区，皮卡只能算是“小众选择”。

因此，市场分析认为，即使完成了艰难产量攀升，Cybertruck也未必能像Model Y那样“热销全球”。特斯拉预计，到2025年满负荷生成时，最多在全球交付25万辆Cybertruck。而根据 JATO Dynamics 的数据，如果当前的月销售趋势能够持续，仅在欧洲，今年Model Y的年交付量就将达到这一数字。

同时，也有分析指出，这款皮卡售价不菲，也可能使得部分潜在消费者望而却步，转向更加其他实惠的车型。华尔街见闻提及，2024年开启交付的双电机版、三电机版售价分别达到79990美元、99990美元，而售价相对便宜的单电机标准版（60990美元），官网交付时间则要等到2025年。

今年，Cybertruck已对特斯拉的财报产生冲击——在多次降价、毛利润下降的同时，公司运营成本和资本支出增长却超出预期——显然，大规模生产这款独特设计的Cybertruck，是造成这种情况的原因之一。

Jefferies分析师Philippe Houchois在最近一份报告中写道，放弃Cybertruck能让特斯拉重新聚焦于“简单性、规模和速度”，这也是特斯拉在传统汽车行业中被广泛模仿和敬畏的优势，“可能对股价产生积极影响”。

那么，特斯拉为何不放弃这个看似在财务上没有意义的项目呢？

二、对品牌形象大有裨益

显然，马斯克不是一个会放弃梦想的人。

而且，Cybertruck还有另一个存在的理由：它可能有助于强化品牌形象，巩固在热爱科技的特斯拉粉丝中的品牌影响力——要知道，这拨人，堪称特斯拉实质意义上的“广告部”。

虽然特斯拉在财务、股价上的成功依赖于Model 3和Y平台的极简设计，但其品牌形象却在很大程度上建立在复杂的高科技技术和不断兑现承诺之上的。

从近期股价表现上看，得益于特斯拉广泛的散户股东基础，Cybertruck这种“未来感”也使其股价与特斯拉的财务状况和整个汽车行业的表现“格格不入”。

当然，如果要加固这一品牌光环，Cybertruck就必须在技术硬实力上表现得更为亮眼。周四，马斯克在周四的交付活动上大力推广了卡车的加速度、牵引能力等功能。不过，超硬不锈钢车身的后续维修成本等问题也引发了市场担忧。

三、分析师怎么看？利润贡献：0？

如前所述，Cybertruck的价格区间从60990美元到99990美元，这款车的首次定价引起了分析师的广泛关注和热议。

对此，高盛的Mark Delaney 对特斯拉持中立态度，将特斯拉目标价定在235美元；摩根士丹利的Adam Jonas持超配评级，目标价为380美元；加拿大皇家银行资本市场的Tom Narayan也看好特斯拉，给出了301美元的目标价。

高盛的Mark Delaney表示，Cybertruck 0～60英里加速等性能令人印象深刻。他指出：“投资者最关注的是，这款车能否迅速提升产量。虽然市场对高价位和生产难度表现出担忧，但预期消费者的兴趣却异常浓厚。”尽管该车的价格高于一些人的预期，Delaney还是预计2024年的交付量将达到5万辆。

摩根士丹利分析师Adam Jonas的观点略有不同，他预计，Cybertruck在2024年和2025年的交付量分别为3万辆和7.8万辆，并预计：

我们预计，特斯拉将在未来几年推出更多类似Rivian的皮卡和SUV，其设计语言将与目前主流特斯拉的设计语言更加一致。

Jonas还提到，到2025年，Cybertruck在特斯拉的收入中所占比例可能不足5%，利润几乎为零：

“特斯拉的品牌吸引力和工程理念的一部分，涉及贯彻各种‘登月’项目。”

加拿大皇家银行资本市场的Tom Narayan则对赛博卡车的定价表示疑虑——最便宜的赛博卡车售价为60990美元，比2019年预告的起价高出56%。

这个价格比我们预期的要高，我们预计超过百万的预定订单转化率可能低于20%。

他还提到，在向早期采用者交付完成后，售价可能会下降。

Narayan总结道：

我们不认为Cybertruck在2024年对公司利润率构成重大影响。

在我们看来，Cybertruck更像是一款特斯拉的“光环”产品，旨在吸引消费者更加关注其主流产品Model 3和Model Y。

本文来自：华尔街见闻APP，作者：高智谋