本文来自微信公众号：字母AI，作者：小金牙，编辑：王靖，题图来自：视觉中国
英伟达给OpenAI的1000亿美元计划，恐怕是要凉了。
媒体最新报道称，这笔去年9月高调宣布的合作，现在已经陷入僵局。
双方原本以谅解备忘录的形式官宣，让英伟达提供最多1000亿美元资金，支持OpenAI构建至少10吉瓦算力，并由OpenAI租赁英伟达芯片。
但知情人士透露，谈判从未进入实质阶段，英伟达内部对交易存在明显疑虑。
这事对AI行业来说不是小新闻。英伟达是目前AI算力的绝对主导者，OpenAI则是模型端最显眼的玩家，两家如果深度绑定，本来能形成很强的闭环。
但现在计划搁置，暴露了双方在风险评估、商业节奏和竞争格局上的分歧。
一、从“史上最大”到“股权投资”？
去年9月，英伟达和OpenAI在圣克拉拉总部联合宣布这项合作，当时被称为“史上最大计算项目”。
谅解备忘录里写得很清楚：英伟达承诺投入最多1000亿美元，帮助OpenAI支付建数据中心、买芯片的费用；作为交换，OpenAI会从英伟达租赁这些算力。发布会当天，英伟达股价涨近4%，市值一度接近4.5万亿美元，市场情绪被彻底点燃。
但WSJ报道指出，OpenAI当时预计几周内就能完成正式谈判，结果几个月过去，协议连初期都没过。
英伟达内部有人开始质疑这笔钱的规模和风险：1000亿美元相当于英伟达当时市值相当大的一部分，资金最终会回流买自家GPU，看似左手倒右手，但如果OpenAI后续烧钱失控、模型迭代落后，或者上市计划出问题，这笔投入就可能变成沉没成本。
其实英伟达一直没有把话说得太满，暗暗留后手。
英伟达CFO Colette Kress去年12月在瑞银会议上公开说，公司还没有和OpenAI达成最终协议。
英伟达去年11月的SEC文件也留了后路，明确表示无法保证会签署有约束力的最终协议，也无法保证投资按原条款完成。
根据爆料，部分知情人士表示，目前双方正重新考量此次合作的未来走向，近期的磋商内容包括，在OpenAI本轮融资中，英伟达进行数百亿美元的股权投资。
如果千亿订单真的就此封印，那么这样的转变本质上是从“战略深度绑定”降级成了“其中一个重要股东”。当初那个“史上最大”的叙事，已经很难再维持。
交易停滞的核心不是技术，而是信任和预期管理。英伟达担心当冤大头，OpenAI则需要尽快锁定算力，但高调宣布后没落地，反而让市场开始质疑承诺的可靠性。
二、英伟达为何退缩？
OpenAI过去一年一直在高强度抢算力，为下一代模型和2026年底可能的上市做准备。
但WSJ提到，这笔英伟达协议的停滞，对他们的努力是个直接打击。更关键的是，OpenAI现在面临的外部压力明显加大。
谷歌的Gemini应用推出后，明显打击了ChatGPT的增长势头，OpenAI内部一度进入“红色警报”状态。
Anthropic的Claude系列，尤其是编程相关的能力，也在持续蚕食市场份额。英伟达自己去年11月宣布向Anthropic投资最多100亿，这本身就是一种对冲。
黄仁勋近几个月私下和业内人士交流时，表达了对OpenAI商业纪律性的担忧，同时提到对它在竞争中落后的风险的顾虑。
Anthropic主要依赖AWS的Trainium芯片和谷歌的TPU，谷歌则用自家TPU训Gemini。这些替代方案都在快速成熟，对英伟达GPU的垄断地位构成实质威胁。
如果OpenAI继续被竞品压制，作为英伟达最大客户之一的它一旦份额下滑，GPU销量就会直接受影响。
OpenAI的算力承诺规模也让市场不安。奥特曼曾提到，公司签下的各类协议总计高达1.4万亿美元的算力需求，相当于去年预期收入的100倍。
高管后来解释说，扣除重叠部分后实际规模低很多，而且会分多年逐步落地。但这种“先画大饼再慢慢消化”的节奏，在资本市场眼里风险很高。
英伟达的态度转变很现实：它仍然认为支持OpenAI很重要（因为是大客户），但不愿意all in 1000亿。改成股权投资，既能保持影响力，又把风险控制在可接受范围。这也说明，卖铲子的现在比挖矿的更谨慎。
三、大饼时代正在收尾吗？
这笔交易的停滞，其实反映了AI热潮进入新阶段的几个现实问题。
首先，算力焦虑已经从单纯的缺芯困扰，转向怎么让本就稀缺的芯片产出更好的效果。
过去一年，行业靠烧钱和重磅合作拉动股价，但现在大家开始问：这么多算力砸下去，模型真能持续领先？商业化什么时候见效？OpenAI的1.4万亿承诺听着震撼，但实际能兑现多少、需要多久，都成了问号。
其次，高调宣布但细节未定的模式，开始有反噬效应。
奥特曼一贯喜欢先放出大新闻制造声势，但如果后续跟不上，市场信心会快速转向。英伟达股价去年因为这类合作一度暴涨，现在类似消息出来，反而让投资者更谨慎。
最后，整个生态的风险对冲正在加速，大家都开始分散风险，避免单一押注。
英伟达两头下注，投OpenAI也投Anthropic，芯片端也面临Trainium、TPU等竞争。
OpenAI则在到处找钱（本轮融资可能涉及微软、亚马逊、软银等多方），正在进行上市前的一系列铺垫。本月最新消息称OpenAI的估值可能高达7300亿美元到8300亿美元。
烧钱速度和盈利路径的不匹配，让资本越来越挑剔。
双方现在都还在表态合作意愿：OpenAI说英伟达的技术从一开始就是核心支撑，英伟达说过去十年是首选伙伴，未来会继续携手。但明眼人都看得出，原来的“浪漫期”结束了，现在是更务实、互相留后路的阶段。
这不是哪一方不行，而是行业从狂飙突进转向理性计算的必然。
下一个千亿级合作出现时，恐怕会更谨慎，更注重约束条款。
AI还在往前走，但大饼的尺寸，可能要开始缩水了。
本文来自微信公众号：字母AI，作者：小金牙，编辑：王靖