本文来自微信公众号： 不良资产头条 ，作者：栗观察
从卖冰棍起步，到佛山首富，李兴浩足足用30年时间，但从登顶巅峰到坠入深渊，弹指一挥间。
2026年2月12日，佛山南海区人民法院宣告广东志高空调正式进入破产清算程序，最大单一债权人为某国有银行佛山分行。
这个巅峰时曾叫板格力、扬言要三年超海尔、五年做老大的家电巨头，最终倒在了62亿债台之下。
与其他制造企业破产原因不同的是，创始人李兴浩个人是压倒骆驼的最后一根稻草。
严重资不抵债营收缩水90%
“好空调，志高造。”
这句刻在80后脑海里的slogan，加上巨星成龙的背书，志高空调曾火遍大江南北。
2007年，志高空调以8.3%的市场份额超越海尔，成为国内第四大空调品牌，仅次于格力、美的、海信。
2009年成功赴港上市，创始人李兴浩身价飙升至18亿港元，跻身福布斯中国富豪榜前300名。
2010年，受益于家电下乡、以旧换新政策红利，营收首次突破100亿元，出货量达820万台，海外出口额超3.8亿美元，产品远销全球200多个国家和地区，在中东、非洲市场的份额一度超过15%，这一年，海外营收占比达35%，成为中国空调出口增速最快的企业。
但高光时刻就此定格。
同花顺数据显示，志高空调2025年前三季度营业总收入仅6.68亿元，较巅峰时期缩水超90%，尽管实现净利润8547.13万元，但主要依赖资产处置收益，核心空调业务早已陷入停滞，全年出货量不足50万台，市场份额跌至0.8%以下，彻底退出主流品牌行列。
2024年起，志高空调陆续出现供应商货款逾期、经销商返利拖欠等问题，累计被起诉案件达47起，涉案金额超1.8亿元，核心生产基地被迫减产70%，昔日繁忙的生产线仅剩零星工位在运作。
根据佛山市中级人民法院公示信息，共有214家债权人完成申报，自行申报负债约32亿元，另有未执行到位标的约30亿元。
最大单一债权人为某国有银行佛山分行。
从高光到深渊，成也李兴浩败也李兴浩。
从卖冰棍到身家百亿
李兴浩的逆袭与坠落
1964年，李兴浩出生于广东南海一个农民家庭，18岁前一直过着面朝黄土背朝天的生活。
1982年，他开始走街串巷卖冰棍，3分钱一根批发，4分5零售，但李兴浩十分勤快，一天就能赚一块五毛钱，在80年代，相当于普通工人半天的工资。
有一天，他在卖冰棍的过程中，他发现工厂擦拭机器需要布碎，于是就用攒下的几百块钱收购布碎加工，再以75元的价格卖给当地机器厂，这笔钱在当时顶得上一个城市家庭的月收入。
靠着这笔“意外之财”，李兴浩创办了自己的第一家服装厂，开启了商海生涯。不得不说，其十分灵敏，并善于发现商机。
1989年，他经营的酒楼空调频繁出故障，每次维修都要1000元，于是又产生了自己做空调维修的想法。
他聘请维修师傅开设空调维修店，凭借诚信服务和技术过硬，一年后扩展为制冷维修中心，拥有280名维修工，能修理各类空调及核心部件压缩机，在当地打响名气。
1993年，29岁的李兴浩再次嗅到空调制造的商机，与台商叶波各投资600万元合资建厂，仅用3个月就完成厂房建设并投产，这就是志高空调的前身。
创业初期，志高遭遇行业价格战，科龙等品牌将1P分体式空调降价20%，志高在无品牌、无资金的情况下，推出定价2980元的“中国最便宜分体式空调”，通过压低配件采购价、扩大采购量的方式控制成本，成功度过危机。
2010年，志高营收突破百亿，李兴浩也以39亿元身家位列《2019年胡润百富榜》第1098位，先后当选广东省十大经济风云人物、全国优秀乡镇企业家，成为草根创业的典范。
然而，巅峰之后便是坠落。
三重危机压垮百亿帝国
2010年家电下乡政策退坡后，空调行业进入存量竞争时代，美的、格力等头部企业纷纷加码智能家电、变频技术研发，但志高却躺在功劳簿上，固守定频空调赛道，研发投入常年不足营收的2%。
此时的志高前途堪忧，而李兴浩的个人风波成为压垮这家百亿企业的最后一根稻草。
根据公开信息披露，其在担任深装总董事长期间，涉嫌拆借或挪用该公司资金约4亿元，2023年被公安机关控制后，志高品牌信誉遭受毁灭性打击。
银行机构迅速抽贷、压贷，当年公司融资规模较上年下降68%，经营性现金流净额从2021年的1.2亿元骤降至2024年的-3800万元。
更严重的是，2018-2020年，志高盲目进军智能家居、新能源电池等领域，累计投资超15亿元，最终均因管理不善、技术不足而失败，财务危机加速恶化，最终导致破产清算。
不过需要明确的是，破产清算仅针对承载历史债务的旧母公司，志高的核心品牌与优质业务早已完成剥离。
对债权人与旧主体而言，管理人将开展资产处置、债务清偿等工作，包括佛山的三处不动产、数百枚商标与专利将依法拍卖。
制造业为破产高发领域
AMC积极救场
根据最高人民法院公布的数据，制造业成为破产案件高发领域，占比达38%，其中家电行业2023-2025年累计有17家规模以上企业进入破产程序，除志高空调外，还包括奥克斯旗下子品牌、荣事达空调等。
值得注意的是，近年来，五大AMC及地方AMC参与制造业破产重整的案件越来越多，基本上都以财务投资人身份出现。
1.*ST炼石重整案中，长城资产出资1.515亿元，采取不同价格和锁定期受让股份；深圳资产以6.73元/股高价认购5000万股，锁定期12个月；广西金资以5.65元/股受让2000万股，锁定24个月，此外，国有企业存量资产优化升级基金作为产业投资人提供产业资源。
2.*ST金刚重整案中，银河资产在预重整期间提供3亿元共益债借款，信达投资提供1亿元共益债借款，为企业维持生产、招募投资人争取了时间。
3.*ST松发重整案中，19家投资人合计募集资金40亿元，其中3家全国性AMC、2家地方AMC投入超10亿元，创下近三年ST企业配套融资最大规模纪录，
4.*ST榕泰重整中，招平资产、浙商资产、四川发展、粤财资产、广州资产等5家地方AMC组成投资联合体，通过“债务豁免+股权让渡+资产注入”的方式，豁免公司12亿元债务，注入5亿元流动资金，并引入数字经济相关业务，帮助公司转型。重整完成后，*ST榕泰2024年实现净利润3.2亿元，成功摘帽，股价从最低0.87元涨至4.3元，AMC投资浮盈超3倍。
5.*ST新研重整案中，中国信达四川分公司与新疆金资组成核心财务投资人，豁免公司8亿元债务，提供3亿元共益债借款；新疆金资依托本地资源，对接区域产业政策，帮助公司获得新疆生产建设兵团的订单支持。重整后，*ST新研聚焦农机装备核心业务，2025年一季度营收同比增长45%，净利润同比扭亏为盈，AMC通过股权增值实现退出，投资回报率达120%。
但可惜的是，志高空调再无重整机会。