本文来自微信公众号： 亿邦动力 ，作者：田雨
4月16日晚间，永辉超市披露2025年年报与2026年一季度报。2025年永辉超市实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润亏损25.52亿元，同比亏损增加10.87亿元。
值得注意的是，在经历连续多年亏损之后，永辉超市开始在今年一季度展露复苏苗头：收入下滑，利润大幅增长。
市场也看到了这一点。财报发布后次日，永辉超市股价明显走强，盘中涨幅一度超过9%，截至发稿时回落至6%左右。
▎利润的“反转”
2026年一季度，公司实现营业收入133.67亿元，同比下降23.53%，延续了2025年的整体趋势。
这种下滑与公司主动“瘦身”不无关系。过去一年多（2025年全年及2026年一季度），永辉大幅压缩门店规模，累计关闭近400家门店，门店总数从高峰期的775家下降至392家。某种程度上，永辉超市是在用规模的收缩换取结构的改善。
与收入趋势形成对照的是利润端的快速回升。一季度归母净利润达到2.87亿元，同比增长94.40%，扣非净利润亦实现近80%的增长，而就在不久前的2025年，公司全年仍录得25.52亿元的亏损。
不过，2025年的亏损中，很大一部分是“退出成本”：包括381家闭店产生的资产报废、人员优化补偿和租赁违约金，以及284家门店调改带来的8.8亿元一次性投入。
但2026年一季度的变化也并不意味着经营环境突然好转，而更接近于转型成本的阶段性出清。此前永辉超市为门店调改与关停支付了高昂代价，包括资产报废、人员补偿以及租赁违约等一次性费用，这些因素在2025年集中拖累利润，而进入2026年后显著减弱。
同时，供应链改革和商品结构优化开始体现效果：随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，一季度毛利率提升1.27个百分点，叠加门店数量下降带来的租金与运营成本收缩，使得利润修复具有一定的“结构性”基础。可以参考的数据是，截止2026年3月，公司完成了327家门店的调改优化，淘汰关闭了626家尾部店。
▎从规模转向效率？
从经营视角看，永辉正在尝试重构其最核心的单店模型。过去依赖快速扩张建立网络密度的路径已经难以为继，公司转而将重点放在门店调改上。
截至2026年一季度，已有327家门店完成调改，这些门店通过精简SKU、强化生鲜与高频品类、改善购物环境和服务体验，试图重新建立与消费者之间的连接。
从结果来看，调改门店营业收入实现了超过16%的同比增长，这一数据虽不足以抵消整体规模收缩带来的收入下降，但至少证明单店效率正在改善。
区域层面的表现也印证了这一点：各大区收入普遍下滑，但毛利率同步提升（除华中区外），意味着公司正在接受“更小规模但更高质量”的运营现实。
在门店之外，永辉也在补足长期短板。线上业务在一季度实现24.9亿元销售额，维持在相对稳定的规模，但尚未成为增长的核心驱动力。
相比之下，商品力的重塑更具战略意义。2025年公司提出“品质永辉”定位，加快自有品牌与定制商品开发，试图通过差异化供给摆脱对传统渠道优势的依赖。
根据财报，2025年公司成功打造18支亿元级大单品，其中生鲜、3R品类亿元大单品达10支，销售额较2024年增长70%。其中，熟食小龙虾销售额同比增长超37倍，蓝莓销售额同比增长超85%。公司以高品质商品驱动品类整体增长，核心品类市场占有率稳步提升。
截至2025年12月31日，自有品牌累计完成产品开发63支，成功上架57支；开发品类覆盖饮料、乳品、纸品、日化等33个高频刚需的民生基础品类。截至2025年末，“品质永辉”年度累计销售额达1.16亿元。
据悉，2026年，永辉超市将持续深耕自有品牌业务，预计开发200支单品。在逐步拓宽产品线的同时，仍聚焦民生基础大单品的打造，紧扣消费者高频、刚需、普适的消费需求。
这一方向与当前零售行业的共识一致——在流量红利消退后，竞争将更多回归商品本身与供应链能力。
不过，财务层面的修复仍然处于初级阶段。2026年一季度，永辉超市经营活动产生的现金流量净额为4.78亿元，同比下降16.43%，同时投资与筹资活动现金流均为净流出，分别为-5.08亿元和-6.32亿元，期末现金及现金等价物余额亦较期初进一步下降。
在利润实现近翻倍增长的背景下，现金流并未同步改善，反而呈现收缩态势。换言之，永辉超市当前的盈利修复更多来自成本与费用端的调整，而非经营性“造血能力”的全面恢复。
整体来看，永辉正在经历一次从规模导向向效率导向的转型，这种路径短期内会压缩收入、释放利润。但能否持续，取决于两个更长期的变量：一是调改门店能否稳定贡献更高的坪效与复购，二是商品与供应链能力是否足以构建差异化壁垒。在行业整体增长趋缓的背景下，这种“收缩式复苏”颇为现实，其结果仍需时间给出答案。