本文来自微信公众号： 凤凰WEEKLY财经 ，作者：王涵，原文标题：《珀莱雅「二代」，感受到接班的寒意》
珀莱雅董事长侯军呈之子侯亚孟交出了“接班”后的首份完整成绩单。
年报显示，报告期内，珀莱雅实现营业收入105.97亿元，同比下降1.68%；归母净利润14.98亿元，同比下降3.5%。这是珀莱雅近年来首次出现营收与利润“双下滑”。
这距离侯亚孟提出“双十战略”（珀莱雅要在未来十年跻身全球化妆品行业前十）刚满一年。
珀莱雅成立于2003年，定位大众中高端功效护肤市场，旗下拥有“珀莱雅”“彩棠”“悦芙媞”等品牌，并于2017年在上交所主板上市。
过去几年，珀莱雅曾保持高速增长。2021年至2024年，营收分别为46.33亿元、63.85亿元、89.05亿元、107.78亿元；归母净利润分别为5.76亿元、8.17亿元、11.94亿元、15.52亿元。相比之下，2025年的业绩拐点尤为明显。
财报显示，本轮营收下滑主要源于主品牌营收减少，2025年“珀莱雅”品牌实现营收76.89亿元，同比下降10.39%。作为占比仍超过72%的核心业务，其增长停滞直接拖累整体表现。
为应对主品牌失速，近年来，珀莱雅向全球化、数智化、多品牌寻求转型。
据其他媒体报道，自2024年9月侯亚孟接任公司总经理以来，亲自组建了一支兼具国际视野与数字化能力的新团队。
全球化方面，珀莱雅于2025年10月30日正式启动港股IPO。彼时，公司在公告中表示，此番拟H股上市，是为加快公司的国际化战略和海外业务发展，增强境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力。
招股书与2025年财报中，并未提及目前海外具体营收。珀莱雅只是在财报里明确全球化将采取“双线并进”的全球化拓展策略。一方面深耕全球新兴市场，另一方面积极开拓全球成熟市场。通过“自建+并购”相结合的方式，逐步构建覆盖全球的品牌、用户、渠道、研发与供应链网络。
数智化方面，珀莱雅称，已将AI与智造的落点延伸至研发、经营和制造三端。研发端珀莱雅推进智能配方师项目，缩短产品开发周期；经营端，珀莱雅用AI提升创新效率和需求识别效率。
多品牌方面，在过去的一年，珀莱雅切入头皮护理、专业彩妆、年轻护肤与新锐彩妆市场，试图寻找第二曲线。财报显示，对应前述细分市场的子品牌惊时、原色波塔、Off&Relax，报告期内增速均破百，分别实现了441.66%、125.38%和102.19%的同比增长。
但从体量看，上述子品牌收入分别仅为0.96亿元、2.56亿元和7.44亿元，现阶段整体规模有限，短期内尚难对冲主品牌下滑带来的压力。
短期而言，上述措施未能支撑珀莱雅营收、利润维持增长，成本端仍维持“重营销、轻研发”，开始陷入“高营销费用+业绩承压”的结构性矛盾。
2023年至2025年，珀莱雅销售费用分别为39.72亿元、51.61亿元、52.59亿元，占营收比例由44.61%升至49.63%。
相较而言，近年来，珀莱雅研发投入仍维持在较低水平，研发费用率长期徘徊在2%左右；同时，据年报显示，2025年其研发人员总数为334人，较上年同期的389人减少55人，同比减少14.14%。
另据同时披露的2026年一季报显示，今年前三个月，珀莱雅延续此前营收、利润双下滑态势。报告期内，实现营业收入23.05亿元，同比下降2.29%；归母净利润3.67亿元，同比下降6.05%。
面对2026年存量竞争加剧、行业增速放缓的环境，珀莱雅在年报中提及，公司主动调整产品投放节奏与渠道布局，以适配市场需求变化。整体战略方向目标是到2035年成为全球化妆品行业前十的卓越企业；坚持“四化协同、双轮驱动”路径，即平台化、生态化、全球化、数智化，科技驱动与人才驱动。