本文来自微信公众号： 名酒研究所 ，作者：名酒研究所
你以为只有白酒疲软？
放眼全球酒类市场，从烈酒到葡萄酒，从欧美到亚太，酒类消费都出现了不同程度的下滑。盖洛普在美国的调查数据显示：2025年，喝酒的人数比例降到了54%，这是自1939年以来的最低水平。Z世代里有75%的年轻人在试图少喝酒，千禧一代的比例也高达74%。
对于酒类消费的疲软态势，甚至有媒体用“全球弃酒潮”这样的夸张表述来形容。实际上，从帝亚吉欧、保乐力加、富邑集团、百威英博等行业巨头的财报数据来看，全球酒业这一轮的下行周期早已开启：一方面是烈酒等传统品类持续承压，另一方面是即饮型（RTD）产品逆势增长。
针对这种“此消彼长”的格局，高盛与摩根士丹利两家机构的研判颇为精准：全球酒类市场正经历深刻的结构性变革。
全球酒业滑入普跌周期
实际上，在全球酒类市场面临压力的大环境下，业绩波动是常见现象。此前，帝亚吉欧调低了2026财年的业绩目标，保乐力加也把2026财年界定为“过渡年”，这两大烈酒巨头的“谨慎表态”可以说是下行期的一个缩影。
从多家酒类巨头所披露的2026财年上半年（2025年7月1日至12月31日）的业绩来看，业绩下滑是普遍现象。
其中，帝亚吉欧、保乐力加、百富门等烈酒巨头颓势明显，而以葡萄酒为主的富邑集团更是遭遇滑铁卢，其净销售额、营业利润等关键财务指标均在大幅度下滑。
同时，全球啤酒巨头在去年的表现则较为分化，百威英博销量下降2.3%、销售额微降0.75%，但利润实现了大幅度增长；而百威亚太、喜力啤酒的销售和利润则全面下滑。
再看三得利控股和麒麟控股，由于二者均为多元化企业，我们需将这两家巨头的酒类业务单独拆分出来分析。其中，以烈酒为主的三得利控股酒类业务去年盈利能力明显恶化，营业利润暴跌42.9%；而以啤酒为主的麒麟控股虽未单独披露酒类业务具体数据，但从财报定性表述可知，其凭借罐装啤酒的创新实现了增长。
或已跌出“底部”信号
如果将时间线拉长来看，全球酒类市场的深度调整早已开始。
帝亚吉欧在2024财年（2023年7月1日至2024年6月30日）已出现经营拐点，销售额和利润双双下滑。
保乐力加从2024财年（2023年7月1日至2024年6月30日）开始出现销售额下滑，但因为及时处置了不良资产，使得利润维持了微增长。
LVMH集团的葡萄酒与烈酒业务的颓势显现得更早。在2023财年期间，该集团酒类业务的销售额与利润已开始双双下滑；到了2025财年，利润几乎腰斩。
富邑集团在2025财年（2024年7月1日至2025年6月30日）出现经营拐点，利润暴跌超20%。
从上述各巨头的近年业绩不难看出，全球烈酒板块的下行并非短期波动，而是已经持续了数年的行业性调整，从头部巨头到细分赛道，多数玩家都没能躲开业绩下滑的压力。
虽然整体陷入普跌周期，但今年的下跌趋势却有所减缓。
我们将帝亚吉欧、保乐力加这两大巨头的财报拆分来看，在2026财年Q3（1月1日-3月31日），两者的净销售额在剔除汇率等因素影响后，均实现了增长。尤其是帝亚吉欧，业绩远好于市场预期的-2.3%；而保乐力加在该季度的销量同比增长达4%，有望止住下滑的势头。
同时，LVMH集团葡萄酒与烈酒业务在2026年第一季度的改善最为显著，营收达12.73亿欧元，有机增长5%，结束了此前连续三个季度的下滑态势。
此外，富邑集团虽未公布今年一季度的数据，但其管理层透露了动销数据，澳大利亚、新西兰、亚洲（除中国外）等市场的增长都超过两位数。
而百威英博、喜力啤酒等啤酒巨头，该季度也都保持了正增长。
整体来看，国际巨头的业绩已经初见企稳信号。市场对全球酒类行业的过度悲观预期正在被逐步修正，行业的“底部”支撑已经初步显现。这意味着经过数年调整之后，全球酒类市场距离拐点可能已经越来越近。
国际巨头多年孵化的“对冲”策略
整体来看，这一轮业绩下滑除了受经济、地缘等外部因素影响外，更多源于传统业务的持续承压。
2026财年上半年，帝亚吉欧旗下贡献前三的龙舌兰品类净销售额暴跌23.1%；保乐力加旗下核心高端干邑品牌马爹利的净销售额有机下滑17%；人头马君度旗下占比超半的干邑品类有机下滑7.6%。
此外，LVMH集团葡萄酒与烈酒业务中占比第一的干邑品类，轩尼诗干邑在2025财年全年销量7500万瓶，同比下滑近两位数；三得利控股则受美国高端消费疲软、高利率压制中产消费的影响，旗下Beam Suntory的金宾等威士忌品牌销量与利润大幅下滑，成为烈酒板块利润暴跌的核心原因。
不过值得关注的是，在普跌的“基本面”下仍存在结构性机会，即饮型（RTD）产品实现持续增长。
2026财年上半年财报显示：帝亚吉欧RTD品类有机增长11.2%，占总营收比重升至9.2%，较去年同期提升1.4个百分点。旗下Smirnoff Ice（斯米诺冰锐）因亚洲外卖渠道需求强劲和本地化口味创新，有机增长18%；Cîroc即饮系列靠北美都市轻奢场景精准营销，有机增长22%。RTD是帝亚吉欧唯一双位数增长的业务板块，缓解了传统威士忌、伏特加品类下滑的业绩压力。
同样，保乐力加的RTD品类也表现出色，2026财年上半年有机增长14%，占集团总销售额比重达9.8%，较去年同期提升1.3个百分点。Absolut（绝对伏特加）即饮系列因欧洲便利店渠道的高渗透率和“Ready-to-Chill”创新产品成功，成为增长核心动力。该品类既实现了销量增长，又带动了利润率提升，是集团少数兼具增长性与盈利性的业务板块。
需要指出的是，即饮型（RTD）产品的爆发并非一蹴而就，酒业巨头早已布局，多年来持续孵化不同定位、不同品类的产品线，以对冲传统业务的增长压力。从低酒精度气泡酒到风味预调酒，再到适配当下健康消费需求的无醇或低醇饮品，多品类布局让企业能够灵活适配不同市场、不同人群的需求变动，在调整期不会因单一品类下滑陷入全面业绩危机，这也是不少巨头在行业整体疲软期仍能保住基本盘的重要支撑。