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6月1日，美团披露2026年一季度财报，财报首次将“商品销售收入”单独列示。
新业务贡献了“商品销售收入”的大头、且同比增长超四成——这一指标主要反映的是小象超市的业绩，管理层在业绩交流会上表示：“所有同行增长都很快，但小象增长得更快。”
从“前置仓”大战中入局，到如今跑出更快增速，小象超市经历了什么？在亏损的现实中，又面临哪些新命题？
内生引擎
在核心本地商业增长承压的背景下，小象超市在美团内部的战略地位不断提高，以分担集团盈利压力。
聚焦最新业绩。2026年Q1，美团首次将“商品销售收入”单独列示，以反映零售业务的战略重要性。其中，新业务分部贡献的商品销售收入达179.89亿元，同比增长40.7%，占总商品销售收入的86%。该收入主要来自小象超市，以及快驴、美团自营大药房和歪马送酒等自营业务。
管理层在业绩说明会上提到，“生鲜日用品零售业务产生的产品销售收入同比增长约41%。小象在2025年实现了非常强劲的GTV增长，显著跑赢整个行业。我很高兴地说，这一势头持续到了第一季度。”
值得注意的是，此时距离美团收购叮咚买菜仅四个月，交易尚未交割，这份成绩单主要来自小象超市等自身板块。
盈亏方面，新业务分部经营亏损从去年同期的23亿元收窄至21亿元，经营亏损率从10.2%改善至7.8%。需要指出的是，Q1涵盖春节旺季，春节是生鲜、年货等品类的传统消费高峰，为小象超市增长提供了季节性支撑。管理层也表示：“生鲜日用品零售业务在运营效率提升和季节性利好支持下，亏损环比收窄。”
追溯历史，小象超市的前身是2019年上线的“美团买菜”，采用前置仓模式，是赛道洗牌后少数坚持下来的玩家。2023年11月升级为“小象超市”，品类从生鲜扩展到日化、宠物、进口商品等，SKU突破上万。并且，自营供给在即时配送生态中的战略权重也在提升。
这一演进背后，是中国零售行业的深层变化：流量红利见顶，自有品牌成为零售商的新战场。山姆、奥乐齐、胖东来等渠道的崛起，正是凭借自有品牌精准切中了消费者“既要品质、又要实惠”的心理。公开资料显示，目前小象超市自有品牌占比已达30%-40%，毛利率比同类商品高10-15个百分点。
而在Q1，小象超市的增长靠的是三件事：前置仓继续扩张、自有品牌占比提高、部分城市客单价上涨。
前置仓覆盖范围持续扩张。截至Q1末，小象超市已覆盖55个城市，较2025年底新增16城，推动GTV增长。
自有品牌占比提高。小象超市已构建“小象”“象大厨”“象划算”三大自有品牌系列，管理层透露：“Q1自有品牌产品在其GTV中占据了更高的份额。”
管理层表示：“在北京和上海等成熟城市，过去几个季度我们看到了客单价显著提升。这反映了我们通过扩大高质量、高性价比产品供应，在获取更多钱包份额方面的成功。”
追求盈利
“我们相信小象将成为线上零售商店中的领先者之一，我们的长期目标是实现可持续的低个位数利润率。”这是管理层在2026年Q1业绩会上提出的长期目标。
目标虽美好，现实却很骨感。传统生鲜行业利润“微薄”，以与美团签署并购协议的叮咚买菜为例，其2025年营收243.60亿元，净利润仅2.22亿元，净利率只有0.95%。这还是在连续盈利多个季度之后的结果。
美团为什么着急让小象超市盈利？原因很简单，核心本地商业增长承压，急需新业务输血。小象超市不能再只做“烧钱扩张”的事了。
好在，转机已经出现。美团CFO陈少晖曾在2025年Q4电话会上透露，小象超市在核心城市已实现UE（单位经济模型）转正，未来计划推广至更多城市。“小象提供了始终如一的高质量供给，产品价格极具竞争力，且有履约保障，这使我们能够抓住巨大增长潜力，这一模式建立在我们的核心优势之上，并有清晰的盈利路径。”管理层在业绩交流会上这般总结其竞争力。
拓展前置仓将是小象超市增长的重要引擎。5月以来，其配送范围显著扩大。有居住在新一线城市郊区的消费者发现，原本覆盖不到的区域，现已纳入服务版图。问题在于，前置仓模式成本高昂，单量能否摊平成本，尚无定论。更何况，行业竞争早已白热化，盒马、盒马NB等业态也在凭借“线下大店+线上便利”的双轮驱动持续扩张。
另一边，小象超市也在发力线下门店。
2025年12月，首家线下实体店在北京海淀开业，面积约4500平方米，首日营业额破100万元。2026年4月，宁波第二家店开业。公开资料显示，小象超市计划2026年新开20家线下门店。
为什么要开线下店？一方面据媒体报道，2026年4月起，小象超市在多地暂停自提服务。
自提在某种程度上也承担了消费者对“线下体验”的期待，即便这种体验并不算舒适。消费者仍需要在线下亲眼看到、亲手挑选商品。
另一方面，相比盒马、沃集鲜等从线下大店起家的零售品牌，小象超市的优势在于前置仓，但仅停留在线上，长期看不利于品牌认知提升和客单价提高。
盒马鲜生在2025财年（2024年4月至2025年3月）实现“全年盈利”，验证了“生鲜+餐饮+即时配送”模式的可行性，美团显然希望复制这一路径。从小象超市线下店推出战斧牛排、帝王蟹、现烤面包等高客单价商品，不难看出其对盈利的布局。
在盈利目标的指引下，小象超市正在做更多“取舍”。据媒体报道，少数保留的自提站点已设置最低20元消费门槛，同时免运费门槛也提至35-39元。有消费者准备在小象超市下单时才发现：“什么时候门槛提这么高了？”
2月5日，美团宣布以约7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务100%股权，过渡期损益归属收购方美团，但双方还未交割完成，待完成交易，持续盈利的叮咚买菜也会为美团的生鲜业务“添彩”。
目前，小象超市正从追求“快”和“规模”，转向追求“好”和“盈利”。而能不能真正实现“低个位数利润率”的长远目标，就看它接下来怎么平衡扩张和盈利了。