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记住，他们无法取消春天。
2020年，人类集体陷入恐慌、陷入生存焦虑之时，大卫·霍克尼的这句话，点燃了无数人的心，勇气继续面对人生黑暗期。
6年过去了，那个顽皮的老头带着爱去了另一个世界，开启了新旅程。
2026年6月11日，英国现代艺术教父大卫·霍克尼去世了，享年88岁。
很多伟大的画家在世时不被世界认可，大卫·霍克尼没有这个困扰，2018年他的画作《艺术家肖像（泳池与双人像）》被拍出9031.25万美元，成为在世艺术家中拍卖价格最高的作品。
很多知名艺术评论家认为，他的画作浑身散发着乐观气息，像加州阳光一样灿烂明媚。大卫·霍克尼的画让人感到，纵然生命终会终结，也要热切地活着。
少年学画时，大卫·霍克尼和所有画师一样，执着于循规蹈矩的写实训练，这样的绘画视角，虽然准确、客观，但排他、无聊。
直到他看过毕加索的画展，他发现，原来世界可以是这个样子，可以扭曲、有趣、夸张、生动……
大卫·霍克尼认为，任何事物在毕加索面前都会显得很渺小，即便今天，人们也只是注意到了表面的一些东西，而非本质。
那么，大卫·霍克尼理解的毕加索本质是什么呢？交毕业作品的时候，他拒绝按照要求完成女模特写生，而是依据男性杂志进行创作，他还以戏谑的方式对漫画学院领导，抗议僵化的体制，险些毕不了业。
霍克尼的艺术只有一个原因，“艺术的源泉是爱，而我热爱生活”。
他喜欢加州，因为那里有永无止境的夏天，有明朗光线、棕榈树、现代住宅和游泳池……高饱和度的色彩让霍克尼震惊。
霍克尼的一生总是在挖掘，尝试，实验各种绘画方式，各种绘画手段。
有些艺术家，到了一定程度就会陷入迷茫与恐惧，不知道该往哪走。霍克尼不像有些艺术家一样天性悲观，他说：我就一直往前走，从不在意这些。
他的好奇心胜过一切，并伴随着生命的老去，慢慢走向人生终点，最终抵达一种面向死亡与生命本身的观看。
他并不畏惧死亡，反而好奇：生命的终点，是不是一场未知冒险的开端？
1981年，霍克尼到访中国桂林，惊讶于一个八岁的儿童，他说这个孩子是中国最好的画家，像极了毕加索。
或许，每个人都有机会成为毕加索和霍克尼，或者像黄永玉一样画只猫，画个老顽童，只要童心未泯，老又何妨？
#01
美国、日本、韩国市场，前5%的个股成交量占比60%以上，中国“才”40%
本周，市场继续一面倒。标志性的事件是，6月18日收盘，光力量的代表中际旭创市值首次超过茅台。
至此，A股市值前十五只股票中，已经有8只为科技股，占比历史性过半。
科技股何时见顶？
历史上，结构性行情的见顶信号，往往是交易太拥挤。目前的情况，和自己比，拥挤度肯定是不低了，但和其他地区比，不算挤。
据东吴证券整理，美国、日本、韩国等市场，前5%的个股成交量占全市场的比重均在60%以上，而中国“才”40%。按照这个思路，A股集中度仍有大幅上升的空间。
有些人喜欢对标其他市场，将别人的过去当成我们的现在，把别人的现在当成我们的未来。
如此割裂的时代，极端早已成了常态，当新常态成了主流，很多事情就只能顺应时代的发展趋势。
更何况，有一笔资金在股市中越来越重要，并且基本只能赢不能输，对投资收益有强烈渴求。
截至2024年底，全国累计设立政府引导基金2178只，已认缴规模7.70万亿元，较2021年增长约25%。股权投资相关支出占财政总支出比重，从2021年的0.99%提升至2024年的1.46%。如果股市上涨，地方政府投资收益将变得相当可观。
市场在发生巨变，过去几年呼风唤雨的量化，如今惊讶地发现，长期赢钱的方法开始失效。据上海证券报6月14日消息，私募排排网数据显示，截至5月31日，1251只有业绩记录的指数增强策略私募基金，5月平均超额收益为-0.98%。
正超额收益，占比仅为44.6%。
百亿级量化也未能逃脱亏钱的命运。第三方平台数据显示，截至6月5日，不少知名百亿级量化私募旗下产品今年以来超额收益为负数。
量化的对手越来越复杂。
据上海证券报6月13日报道，美国知名ETF发行商ProShares近日向美国证券交易委员会提交注册文件，计划推出一只追踪A股光模块龙头中际旭创单日表现两倍的杠杆ETF。
过去，只有英伟达、特斯拉、SK海力士等少数全球核心科技巨头享有此类待遇。如今，中际旭创等中国科技龙头也被海外杠杆资金纳入，市场越来越复杂。
6月初，科技股一度遭遇猛烈抛售，从6月10日开始，海外科技股迎来资金报复性流入。
据美银的统计，截至6月10日当周，全球科技基金资金流入123亿美元，创下至少自2017年以来的最大单周资金流入。
其中，流入3倍杠杆做多标普500指数ETF（SPXL）30亿美元，半导体ETF（SOXX）投入了29亿美元。
不断熔断的韩国股市，流入情况夸张。截至6月10日当周，韩国股市吸引了59亿美元的资金流入，创下自2026年3月以来的最大单周流入量。
韩国央行最近还公布了一个重要数据，截至2026年4月，韩国私人证券投资者（散户）在对外资产的比重已经升至44.1%，远超官方外汇储备14.9%的占比。
散户疯投海外市场，这使韩国政府非常紧张。他们认为，政府对汇率市场的干预能力越来越低，散户、海外投资者已经成了韩元市场上不可忽视的存在，将深刻影响韩元的长期走势。
6月14日，担心汇率问题愈演愈烈的韩国政府寻求美国帮助。
据彭博社消息，韩国负责外汇政策的高级官员称，韩国和美国同意在应对韩元问题上保持密切合作，相对于韩国的经济基本面，韩元近期的贬值幅度过大。
如果韩国人把海外赚的钱拿回来买房子，是不是能解决韩元的问题？或许能，但目前没有出现，反倒是韩国国内见好就收，出现了卖股买房的投资者。
据韩联社6月15日消息，2026年韩国处置股票、债券筹集的资金中，有约3.7万亿韩元（折合约165.39亿元人民币）流入了住宅市场。
其中约65%、共计2.4万亿韩元（折合约107.28亿元人民币）的资金，被用于在首尔购房。首尔购房者中，选择江南区、松坡区、瑞草区等富人区的是多数。
和香港、上海等地一样，韩国楼市也在AI化。做AI或者投资AI赚了大钱，抽出一点买好房。
为了捍卫汇率，日本央行也出手了。6月16日，日本央行宣布加息25个基点，加息后利率上涨至1%，为1995年以来最高水平。
同时，日本央行宣布，从2027年4月起暂停缩减购债，将日本国债每月购买规模维持在约2万亿日元。
意图很明显，对冲加息带来的紧缩，结果日元没有涨，日元汇率纹丝不动，兑美元继续保持在160左右的水平。
日本加息后，美联储也召开了议息会议。据华尔街见闻等媒体6月17日的消息，尽管美联储仍然按兵不动，但预期已经大幅改变。
最新的利率点阵图显示，18位提交预测的官员中，有9位预计2026年底前至少加息一次，其中6位预计加息两次。
芝商所交易所的利率预测工具则显示，到2026年12月，利率不变的概率仅剩下40.3%，至少一次加息的概率提高到六成。
美伊冲突似乎还在过家家，据新华社报道，巴基斯坦总理夏巴兹18日说，伊朗和美国远程签署的谅解备忘录立即生效。
但拟议中的最后协定，临门一脚化为了泡影。市场见怪不怪，见过大风大浪的能源市场只是抬了抬眼皮。
#02
市场上钱太多了，利率低到离谱
市场上的钱太多了，多到政府不得不窗口指导。
据联合早报6月12日消息，知情人士称，政府正要求大型国有银行减少在银行间市场的资金融出，以避免市场利率过度脱离政策利率下行。此举旨在对市场流动性预期进行纠偏，以维护政策利率的信号意义与权威性。
维护政策利率的权威性，因为市场拆借利率低到不像话。
据财联社6月10日消息，当日银行间隔夜质押式回购利率跌至1.35%，罕见跌穿1.4%的7天期逆回购政策利率。
利率靠窗口指导稳住，但需求指导不了，这两年，纵然利率一低再低，但贷款需求还是起不来。
很多人认为这是中国经济的症结，不过也有些人表示，或许我们该认清现实。
6月15日，自媒体王剑的角度发文称：我们要客观认识到，新兴产业崛起后，GDP与信贷之间的关联度在弱化。在旧产业占比下降到一定幅度之后，不排除某些阶段可能会出现信贷余额回落的局面。
文章说，我国银行业目前的信贷投向结构，反映的基本是城镇化、工业化进程，随着城镇化、工业化进程放缓，信贷增速持续下滑几乎没有悬念。
与此同时，花旗银行的研报也说，新老产业一升一落，导致中国投资格局巨变。中国稳投资的引擎，正在从过去的“地方卖地→城投借钱→铁公基”，切换为“中央信用→央企执行→六张网/AI底座””。
花旗认为，中国正抛出7万亿“六张网”新投资范式，取代过去土地财政为主的旧投资模式。
这不是大水漫灌，而是一次投资逻辑革命——用AI超级周期的基础设施需求，把“稳投资”包装成“抢未来”。
钱不从地方土地财政出，项目不由地方城投举债上马，主体不是商品房开发商，而是央企和中央安排的特别国债。
确实，当前市场中资金需求最旺的一方、政府债务增速是比较快的。
6月12日，据央行数据，截至5月末，政府债券余额达到100.6万亿元，同比增长15.1%。有史以来，中国政府债务余额首次站上100万亿元。
国债发行量从2021年开始有实质性跃迁，2021年发行6.74万亿元，2022年发行9.75万亿元，2023年发行11.01万亿元，2024年发行12.48万亿元，2025年发行16.01万亿元。
5年翻了两倍多。
从2024年开始，超长期特别国债的发行开始常态化，2024年发行1万亿元，2025年和2026年均发行1.3万亿元。
2026年，各种国债预计发行接近15万亿元，不排除有超预期的可能。
国债发行量走高，固定资产的增速却持续下滑。6月16日，据国家统计局消息，前五个月，固定资产投资增速继续下滑，从上个月的-1.6%下滑至-4.1%。
分产业看，第一产业投资3887亿元，同比增长5.9%；第二产业投资64989亿元，增长0.1%；第三产业投资109636亿元，下降6.8%。
分行业看，表现不错的有铁路、船舶、航空航天设备制造业，投资增速为23.6%；计算机、通信等电子行业投资增速为6.7%。
最热门的就是AI、航天、船舶等，除了这些高景气度行业，其他行业几乎全数下跌。
从投资属性看，内资企业同比下滑最小，为3.9%；外资次之，为4.3%；港澳台企业下滑幅度最大，为8.7%。
经济结构高度分裂，消费冷热不均。
6月16日，据统计局数据，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%，除去汽车，增速为2.7%，汽车业日子不好过。
单看5月，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，除去汽车，增长1.1%。
乡村更有韧性。5月，乡村消费品零售额5349亿元，同比增长1.5%。
城市消费者中，除了AI等行业从业者，消费态度日益保守，导致5月城镇消费品零售额下滑至35741亿元，同比下降0.9%。
5月消费负增长的原因是什么？
统计局的解释是，去年以旧换新、“6·18”导致基数效应较大，另外2026年5月雨水和高温影响了居民线下消费的意愿。说白了，除了热门行业，其他行业日子不好过。
前5个月，消费亮点是网上消费和服务消费。
据统计局数据，1到5月，全国网上商品和服务零售额达83177亿元，同比增长5.9%。其中，网上商品零售额52718亿元，增长5.0%；网上服务零售额30459亿元，增长7.6%。
为了体现消费的结构性亮点，统计局还创设了一个新指标——社会消费商品和服务零售总额。
在国新办发布会上，统计局发言人表示，之所以创设这个新指标，主要是想告诉大家，消费不止有实物，还有服务。
社会消费商品和服务零售总额的情况不错，1到5月份增长了2.8%，比纯商品消费的增速高出1.4%。
这多出来的增速，主要是服务消费贡献的。
1到5月份，中国服务业零售额同比增长5.4%，增速比上年同期加快0.2个百分点。
#03
全球AI投资快马加鞭，两三年后大概率产能过剩
本周，AI硬件彻底摆脱周期的束缚上涨，但，周期真的不存在了吗？周期在，只是暂时没有显示。
6月11日，据新浪财经等媒体报道，AI产业链的核心——PCB迎来扩产潮。
据财联社星矿数据不完全统计显示，截至6月9日，至少有20家A股PCB领域上市公司发布扩产公告，包含框架协议及意向性投资在内，涉及总投资金额超800亿元。
考虑到18到24个月的扩产周期，2028年将迎来产能集中释放。
据《科创板日报》消息，产业链人士表示：目前各大厂商跑步扩产……但2～3年后产业面临的结构是整个产业共振，如果后续全行业持续高强度扩产，不排除出现过剩压力。
压力在两三年后。
相比PCB，光模块的扩产只高不低。据证券时报5月29日的消息，2022年一季度至2026年一季度，7家核心光模块公司在建项目总额从5.56亿元一路攀至38.98亿元，四年间涨幅超6倍。
2026年一季度涨幅最为夸张，同比增长近2倍。
固定资产方面，从2022年一季度至2026年同期，7家企业固定资产规模合计从71亿元增至197亿元。
科技股投资从来是指向未来的，扩产潮在当下的解读是未来需求极度旺盛，但如果站在未来的角度看看当下，有可能寻找的是到时候亏损的原因。
历史上，订单增速放缓（而不是订单量降低），利润二阶导下滑（而不是利润下滑），是科技股见顶的金标准。
目前，尚未看到这两点出现，不过有一些终极信号值得关注。
第一，需求无法兑现。
6月9日，美国国家经济研究局发布的最新工作论文显示，亚马逊、Alphabet、微软、Meta和甲骨文2026年的资本支出为7550亿美元，2027年可能上升至1.1万亿美元。
如果要兑现1.1万亿美元的资本投入，需要整个AI行业生产力实现2.7倍的跃迁，否则相关企业将面临破产风险。
目前，AI投资已占美国全部私人固定投资的14%，GDP的2.4%，超过1990年电信投资最高峰水平。
换言之，如果AI投资、生产力无法兑现，对美国经济将是灾难。
6月16日，高盛研报提出一个AI产业的致命问题：“低价模型”会刺激需求，还是摧毁“顶尖模型”的定价权？
高盛援引OpenRouter的最新实验显示，多个低成本开源模型的组合已能以约一半的成本，在性能上追平顶尖闭源模型。
这一结果若得到验证，意味着AI竞争的重心正从少数顶级实验室向模型编排与开源生态系统加速转移，AI定价权被瓦解，将彻底重塑产业未来。
中国AI产业因为受制于芯片，走上了与美国不同的发展路径，一方面要看海外需求的变化，另一方面也要时刻关注韬定律影响。
韬定律前期影响多正面，可以拉动国内投资继续攀升，且和海外需求合流。但在后期，所有人不得不考虑价格因素。
借鉴新能源汽车等高端制造业的发展脉络，如果定价权在海外（当前的情况），一般不太会出现价格竞争，整个产业链都有利润可循。一旦，国内企业拥有了定价权，价格几乎会毫无悬念地成为破局手段。
国内企业为了抢夺海外企业的份额，拼命压价，海外企业为了维持自己的竞争力，也不得不在价格上有应对，结果就是需求函数彻底崩溃。
6月15日，橡树资本的霍华德·马克斯接受采访时表示，资本泛滥、建设过剩、投资者亏损，历史上每一次技术革命都未能逃脱这一模式。
历史和市场规律是，本轮人工智能热潮也将沦为一场亏钱泡沫，但现在时间没到。
#04
AI核武化？
6月12日，Anthropic突然发文称，美国政府以国家安全为由，发布了一项出口管制指令，暂停所有外国国民（无论身处美国境内还是境外）对Fable5和Mythos5的访问权限，包括Anthropic公司的外籍员工。
Anthropic第一时间回应，美国政府的决定建立在“严重的误解”之上，仅因发现了一种潜在的、范围有限的越狱漏洞，就召回一款已面向数亿用户部署的商业产品。
6月16日，据WIRED报道，Anthropic高管飞往华盛顿特区，与白宫官员就出口管制问题进行会谈。
会谈结束后，美国政府仍未解除禁令。
美国政府对Anthropic的产品实施限制，是为了安全。据海外媒体报道，Anthropic的Claude Mythos Preview的性能显著优于以往产品，尤其是编码能力，几乎能胜过除最顶尖人类之外的所有人，能够发现一般人发现不了的软件漏洞。
据Anthropic，Mythos Preview在测试过程中已经发现了数千个“零日”漏洞，涵盖了所有主流操作系统和主流浏览器。
所谓“零日”漏洞，是指软件开发者此前闻所未闻的缺陷。过去，“零日”漏洞常被黑客用于系统性的攻击。
OpenBSD是世界上安全防护能力最强的操作系统之一。Anthropic公司在5月22日表示，自Mythos发布以来，该软件已被用于发现超过10,000个严重漏洞。
由于能力极其强大，Anthropic公司将Mythos Preview描述为“安全领域的分水岭”。
据网络安全公司Palo Alto Networks首席执行官Nikesh Arora博文，黑客正利用人工智能大幅加快发现和利用漏洞的速度。未来六个月内，复杂攻击的门槛将持续降低。
一个恶意攻击者就能发起过去需要整个团队才能完成的攻击活动。
2026年4月10日，美国财长贝森特和时任美联储主席鲍威尔紧急召开会议，评估Anthropic最新模型的潜在风险。据悉，所有受邀参会银行均被顶级监管机构列为系统重要性银行。
美国政府选择在此时限制Anthropic，可能出于两点，
防止非美地区利用Anthropic攻击美国；试图将先进AI大模型核武化，防止扩散。
美国限制Anthropic之际，中国大模型公司DeepSeek也传出大消息。据information 6月16日报道，DeepSeek已完成首轮融资，融资金额超过500亿元人民币，估值超过3000亿元。
据两位直接知情人士透露，DeepSeek本轮融资条件非常严苛。投资者被要求将资金注入梁文锋管理的有限合伙企业，而非DeepSeek本身，以确保梁文锋对公司的绝对控制权。
所有投资者还需持有DeepSeek股份5年以上，5年内不得出售股权。
另外，梁文锋及其团队还要求核查参投基金背后的有限合伙人身份，防止股份落入不明身份的投资者之手。
让人意外的是，此前市场盛传国资将领投DeepSeek，但结果并非如此。财经网6月18日消息，国资最终的份额不如预期高。
不过，国家人工智能产业投资基金可以直接投资DeepSeek，且不受锁定期限制，并享有公司投票权。
DeepSeek+韬定律，承载了什么，大家都清楚。
2026年5月，就在特朗普访华期间，国际上知名外交杂志《Foreign Affairs》同时发表了三篇深度文章，作者阵容涵盖美国经济战略、国家安全和贸易政策三大领域的核心智囊：爱德华·费什曼、杰克·沙利文、罗伯特·莱特希泽。
沙利文指出美国的三大技术族群制高点是，计算技术，半导体、量子信息、人工智能，这是现代军事与经济的核心算力基础；生物技术，药物研发、生物制造，关系民生安全与未来产业主导权；清洁能源，电池、电机、芯片、电力基建，是碳中和时代的核心基础设施。
更重要的是，沙利文指出：“仅仅创新领先并不足够。如果生产与关键技术不在掌控之中，设计领先就毫无意义。”
既要核心科技领先，也要制造链条回归。
美国要发展什么，要筑什么墙，中国要发展什么，有什么武器，已经是明牌了。
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