本文来自微信公众号： 赛博汽车 ，作者：章涟漪，编辑：邱锴俊，原文标题：《通过上市聆讯！Momenta首度披露财务数据：三年营收翻三倍、累计净亏损92亿》
伴随聆讯材料的公开，Momenta的招股书也首次向外界详细披露了其财务状况。
Momenta通过上市聆讯
数据显示，公司近三年营收从7.43亿元增长至24.13亿元，毛利率攀升至71.6%，经调整亏损则从10.93亿元大幅收窄至3.03亿元。亏损持续缩小、毛利率稳步走高，似乎预示着智驾业务的盈利拐点已近在眼前。
不过，Momenta同样面临着较为突出的客户集中风险。2023年至2025年，公司前五大客户的收入占比分别为86.7%、78.3%和62.6%，虽然呈逐年下降趋势，但整体仍处于较高水平。
在业务拓展方面，招股书显示，截至2026年2月28日，Momenta已累计获得180款车型的量产定点，量产车解决方案累计安装量超过73.3万套。同期，已与全球24家整车厂建立合作关系，既包括丰田、通用、大众、本田等国际车企，也覆盖上汽、比亚迪、广汽、奇瑞、一汽、吉利、长城等中国车厂。
透过这份招股书，一个更真实、更立体的Momenta，正向外展开。
01
营收24亿、毛利超七成、现金百亿
从财务数据看，Momenta确实交出了一份相当漂亮的增长答卷。
Momenta主要财务状况
Momenta近三年营收呈现跨越式增长。招股书显示，2023年至2025年，Momenta营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，年均复合增长率超80%。在智驾行业整体仍处高投入期的背景下，这个增速相当可观。
其营收由两大板块构成。
一是技术开发服务，按项目收取的开发与适配费用，2025年收入14.45亿元，占总收入59.9%。这部分收入来自与整车厂合作开发特定车型的智能驾驶方案，属于项目制收入。
Momenta两大营收板块
二是许可服务，按量产车辆收取的授权费，是衡量商业模式规模效应的核心指标。该收入从2023年的0.23亿元大幅增长至2025年的9.68亿元，三年增长42倍，占总收入比例跃升至40.1%。许可收入具有“高边际收益”属性，技术研发成本已前置投入，每新增一台车的授权收入几乎不增加额外成本，可以理解为Momenta未来维持高营收增长的关键引擎。
Momenta同样面临“客户集中风险”。2023年至2025年，Momenta从前五大客户产生的总收入分别为6.443亿元、10.373亿元及15.082亿元，占收入的86.7%、78.3%及62.6%。其中，最大客户产生的收入分别为2.655亿元、2.556亿元及5.222亿元，分别占Momenta收入的35.7%、19.3%及21.6%。
Momenta主要客户占比
营收增长的同时，毛利率也在飙升。Momenta毛利率从2023年的17.5%升至2024年的49.0%，2025年进一步达到71.6%。对于纯软件算法供应商而言，高毛利率并不意外。
不过目前，Momenta仍处于亏损状态，2023年至2025年的净亏损分别为25.70亿元、32.06亿元和34.58亿元，三年累计净亏损约为92.34亿元。
研发依然是支出大头。2023年至2025年，Momenta的研发开支分别为12.81亿元、15.08亿元和18.69亿元，近三年累计研发投入达46.6亿元。
Momenta方面称，研发持续增加，主要是由于研发活动增加所推动，包括基建成本上升、培训平台开支及云服务费增加、Momenta的测试车队运营成本以及员工薪酬及福利增加。招股书显示，其研发人员1157人，占员工总数近82%，超三分之二拥有硕士及以上学历。
Momenta融资情况
不过，Momenta的血足够厚。截至2025年11月28日，Momenta已经进行了C-13系列融资，投后估值61.85亿美元（约合人民币419.41亿元）。其中，部分股东名单和客户名单重合，包括上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞等车企。
无与伦比的资本吸引力，也让其储备了足够的弹药。招股书显示，截至2025年底公司现金储备超100亿元。
由此也可以看出，Momenta寻求港股上市显然不止为钱。它也需要用完成对早期股东的财务闭环，并向二级市场正式交付“中国第三方智驾方案具备全球竞争力”这一核心叙事。
02
“两条腿”的增长故事
Momenta的业务线，主要由两部分组成：量产车解决方案以及规模化自动驾驶出行与物流业务。
Momenta“飞轮模式”
这是Momenta成立之初便定下的战略，即车规前装量产+Robotaxi双线布局，形成“飞轮模式”。
其中，量产车解决方案目前是依然是重心。
招股书显示，根据灼识咨询资料，无论是以截至2026年2月28日止过去十二个月搭载Momenta城市NOA解决方案的车辆销量，还是以截至2026年2月28日搭载Momenta城市NOA解决方案的累计量产车型款数计算，Momenta在全球所有独立智能驾驶解决方案提供商中均排名第一。
截至2025年12月31日，Momenta累计获得170款车型的定点，其中包括已进入正式量产阶段的68款车型；智能驾驶解决方案在量产车辆上的安装量已超过68万辆；与全球24家整车厂建立合作关系，包括丰田、通用、大众、本田等国际车企，也覆盖上汽、比亚迪、广汽、奇瑞、一汽、吉利、长城等中国车厂。
Momenta定点数量变化
量产车解决方案主要聚焦于城市NOA领域。截至2025年底，Momenta城市NOA解决方案在量产车辆中的安装量已超过65万辆，累计获得155款车型的城市NOA功能认证定点，其中包括已达成正式量产的57款车型。
招股书还强调，根据灼识咨询的资料，截至2026年2月28日止过去12个月，按城市NOA销量计算，Momenta于全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额为64.5%。
Momenta量产车解决方案收入模型
自动驾驶领域，Momenta目前更聚焦Robotaxi，随着技术与商业环境的演进，将进一步拓展自动驾驶货运车与自动驾驶卡车服务。
Momenta称，自己是首家采用量产车辆提供Robotaxi服务的公司。其于2020年开始筹备自动驾驶出租车的大规模部署，并成为苏州首家获得自动驾驶出租车商业化运营许可的公司。
截至最后实际可行日期，Momenta已在中国苏州和上海取得商业化运营批准，在中国无锡取得示范应用许可与测试许可，并在阿拉伯联合酋长国阿布扎比获得测试许可。
根据灼识咨询的资料，Momenta还与奔驰以及阿联酋全国性出租车公司Lumo合作，推出全球首款高端自动驾驶汽车租赁服务。
此外，Momenta还于2025年5月与上汽旗下享道出行达成战略合作，将部署基于前装量产车辆平台的自动驾驶出租车车辆，计划于2026年初在上海启动商业化运营。
同时，Momenta已与优步（Uber）、Grab等海外出行平台建立合作框架，并计划于2026年在阿联酋阿布扎比和德国慕尼黑推出海外商业化自动驾驶出租车服务，并预计拓展至中东、欧洲及东南亚（如迪拜、新加坡以及德国的选定城市）等地区的更多城市。
根据Momenta的自动驾驶出租车合作模式，出行平台通常通过其出行应用程序负责用户获取、订单调度、客户界面及车队运营。车辆主要通过Momenta与车辆合作伙伴（通常为整车厂）的合作提供，而Momenta则专注于交付自动驾驶系统。
而此次募资所得款项，Momenta预计将用于加强核心基础设施、扩大研发能力，推进新一代高阶智能驾驶解决方案的研发投资，同时用于加速自动驾驶出租车服务解决方案业务商业化及规模化发展的投资等方面。
03
技术定调“物理AI”，资本寻求二级校准
Momenta此次上市的核心叙事是物理AI。公司定位为“物理AI基座模型的构建者”，于2026年4月发布了量产级的R7世界模型，标志着物理AI正式从技术理念走向规模化量产落地。
该模型分为三个层次。
预训练：通过超120亿公里实车行驶数据及从中提炼的超1亿段黄金数据，将物理规律、常识与因果关系压缩进模型，让AI“懂物理”。
仿真：通过闭环仿真让模型拥有“练兵场”，推演自身行为变化时世界将如何演变，并对长尾场景进行性能评估。
强化学习：让模型在高度接近真实世界的仿真环境中自主探索，通过奖励机制学习最优决策，在极端场景下表现超越人类驾驶员。
Momenta R7世界模型三层架构
商业模式上，Momenta精准定位“平台级”公司，用一套大模型同时覆盖乘用车、Robotaxi和Robovan，并计划2027年拓展至Robotruck领域。这种全场景、平台化的布局，在降低边际成本的同时，构建出多元协同、可持续增长的商业生态。
而选择此时上市背后，则是有着更多思考。
一是为老股东提供退出通道：Momenta股东阵容涵盖上汽、通用、奔驰、丰田、博世等产业资本，以及淡马锡、IDG、云锋基金、腾讯、顺为、真格等财务投资人。财务投资人需要公开市场退出路径，一级市场再给更高估值的难度日益增大。
Momenta主要股东情况
二是在二级市场锚定估值：一级市场以融资轮次和产业资源背书支撑的估值，在二级市场会由交易价格重新校准。Momenta需要在市场对“第三方智驾公司估值逻辑”被压低前，给自己拼一个公允价格。
品牌背书与全球化加速：港股上市将强化“物理AI股”的品牌标签，加速全球化布局。
整体来看，Momenta通过聆讯，标志着资本市场对自动驾驶“量产+数据”双闭环模式的认可。其财务数据展现了高速增长与清晰的盈利路径，而“物理AI”的转型则为其打开了更广阔的估值想象空间。
随着R7世界模型从概念走向量产，Momenta能否在维持技术代差的同时，将技术优势转化为全球市场的商业盈利，是市场长期关注的核心。