本文来自微信公众号： 扬帆出海 ，作者：汪酱，编辑：火狐狸
近日，一条消息让沉寂许久的互联网大厂游戏赛道再起波澜——阿里巴巴计划出售灵犀互娱。且根据游戏新知获悉的信息，阿里巴巴已经接触过的潜在买家至少有5家：三七互娱、巨人网络、世纪华通以及两家私募股权巨头集团，预估出售价格可能在70-90亿人民币（截至发稿，扬帆出海向三七互娱咨询暂未得到回应）。
这并非一次突然的转身。实话说，短暂惊讶过后，笔者其实有一种终于来了的尘埃落定感。阿里出售灵犀的计划，可能早在去年8月就有了苗头。去年8月21日起，灵犀互娱的汇报线悄然从虎鲸文娱负责人樊路远转移至集团CFO徐宏——在阿里的组织语汇里，CFO直管可能意味着两种结局：分拆融资，或挂牌出售。从眼下的结果来看，俨然是后者。
十二年前，阿里高调入局，从网易挖来詹钟晖（叮当）团队，收购广州简悦，喊出“三年内进游戏行业TOP 3”；而十二年后，阿里又选择把已经跑出自研爆款的灵犀（包括旗下工作室）以及九游和交易猫两个运营部门，一起摆上货架。这背后，绝不仅仅只是一个业务的去留，更是阿里巴巴对自身战略边界一次颇为决绝的重估。
一颗孤树的生长：灵犀互娱九年账本
要理解为什么“卖”会引发如此大的讨论，或许得先看清灵犀互娱在阿里体系里到底是什么量级的存在。
灵犀互娱前身可追溯至2017年阿里大文娱互动娱乐事业部，核心研发底子是2018年阿里全资收购的广州简悦科技。
早期，阿里游戏靠九游做分发渠道，试图走“流量+发行”的路子。在这里简单介绍下九游，2009年开始，UC优视开始迈入手游领域，收购了当时的九游网并改名为UC九游，同时将之打造成了国内安卓最大的游戏分发平台之一。2014年，随着UC优视被阿里收购，九游也被逐渐整合到了阿里的事业群里，2016年，九游正式更名为阿里游戏。概括来说，九游最大的优势，就是其强大的媒体分发、渠道能力。在当时，九游的活跃用户已超过6000万。
（阿里大文娱板块构成）
在九游的“加持”下，阿里已经具备了相对完备的游戏营销、分发、流量等方面能力。并且在业务整合之后，九游也能提供一些游戏相关的开发支持，比如IP开发、技术测试、大数据服务等等，起到帮助开发者实现降本增效的作用。
所以总的来说，整合九游，帮阿里打下了游戏业务的基础，在此之上，阿里又于2017年收购了广州简悦，收购之后，广州简悦并入了阿里体系并更名为灵犀互娱。最初，灵犀所处身位是阿里大文娱体系下的游戏事业群。2018年，灵犀（其实应该称为阿里游戏，但为了体现的更清晰，我们后文会直接用灵犀）自研出的第一款产品是《风之大陆》，这款产品国内累计下载量一度达到700+万（国际版19年上线，按时间线姑且不计），在外界普遍不看好阿里做游戏的情况下，也算是一定程度上证明了阿里是有自研能力的。
但真正让阿里在行业里挣到姓名的，还是2019年9月上线的《三国志·战略版》。这款三国SLG由灵犀旗下平平无奇工作室研发，上线首日登顶App Store免费榜，此后六年长期稳居iOS畅销榜Top 10—Top 20区间。据Sensor Tower及点点数据测算，《三国志·战略版》上线至今全球累计流水已突破百亿人民币，2024年全年流水约42.67亿元，2025年国内年流水仍维持在21亿—22亿元量级——可以说，它是阿里入局游戏十二年来真正意义上的一款S级自研爆款。
2020年，灵犀互娱正式作为一个单独的品牌，从阿里大文娱事业群下剥出，然后被划入了阿里创新业务板块之中。
随后的时间里，在《三国志·战略版》之外，灵犀互娱也在逐步搭建多元产品线，并谋求国内市场之外的发展机会，比如我们前面提到的、南瓜工作室出品的《风之大陆》，就在2019年5月上线全球，累计下载量达到千万级别。此外该工作室旗下还有《森之国度》，也持续稳定在畅销榜前列。
灵犀互娱旗下星辰工作室（后更名“三幻”）负责的则是《三国志幻想大陆》及续作《三国志幻想大陆2：枭之歌》等产品，后于今年又开发并推出了3D国风放置修仙RPG《宗师之上》，这款产品上线不足两周的时候，仅iOS渠道就获得了220+万下载和500+万美元营收；
鸢工作室推出女性向剧情卡牌《如鸢》，该游戏截至2025年11月总流水约为4亿元；
创新工作室在推进的，则是一款UE5跨端三国SLG新作，及代理发行的《大航海时代：传说》；
平平无奇工作室，继《三国志·战略版》之后于2023年3月推出了《三国志·战棋版》，根据三方数据平台统计，该游戏上线首月iOS端营收突破1.4亿元，而今年4月单月预估流水依然在945万元左右。
乍一看，灵犀旗下游戏营收似乎都还行，但如果对比就会发现，暂时还没有一款产品能够达到《三国志·战略版》的高度，成为稳定的新增长曲线。
阿里的财报数据更加真实。2026财年（25年4月1日-26年3月31日），阿里营收达10236.7亿元，这也是其首次收入破万亿，其中最大的亮点是云和AI，AI相关产品收入达89.71亿元，占云外部收入比重突破30%。
而游戏板块营收呢？未被单独披露，而是归入在“All Others”板块，这一板块，包括的是阿里非核心业务以及独立运营的部分创新业务，除了灵犀，还有夸克、钉钉、高德、盒马、阿里健康、橙狮体育、优酷、菜鸟、大麦娱乐。这一板块2026财年总营收为2543.67亿元。
（阿里集团业务丨图源：阿里巴巴官网）
而根据多方数据估算，灵犀互娱2026财年营收大约为30-40亿元，占总营收比例不足2%。虽然游戏始终是阿里体系内少有的、能持续产生正向现金流的创新业务之一，但其所带来的营收放在大盘中反而显得有些“微不足道”。另外，游戏本身也确实存在诸多不确定性，在已有三驾马车：电商、云、AI并驾齐驱的背景下，虽然很残忍，但游戏从前没有、今后恐怕也不可能成为阿里战略叙事的主角团成员之一。它只是一棵长得不错的孤树，即使被拔除，也不会影响阿里的根本，反而，能给阿里带来新的现金流，化作养分，输送给阿里接下来的重点战略业务，比如AI。
3800亿All in AI
阿里从履带战略到聚焦核心业务
阿里出售灵犀互娱不能仅看成是孤立事件，若放进阿里近三年“战略再聚焦”的脉络里，那么一切都很顺理成章。
早些年，阿里信奉的是“履带战略”，自上至下，B2B孵化淘宝，淘宝孵化天猫，天猫孵化阿里云、大文娱、本地生活……集团像不断伸出触角的巨兽，试图覆盖所有领域。其中大文娱承载的是“电商之外第二极用户时长”的想象，但从结果来看，这个想象从未完全兑现——大文娱板块多年亏损，2016—2020年间数次被传拆分、引入战投。2023年蔡崇信出任董事会主席、吴泳铭出任集团CEO后，阿里明确开启“回归核心”：聚焦电商、国际数字商业与云计算（AI+云），并有序处置非核心资产——银泰、高鑫零售、部分盒马股权相继被摆上货架或引入外部资本。
在这个框架下，游戏业务面临的拷问是：它和电商、云有没有不可替代的协同？
答案是模糊的。
阿里曾希望用淘宝账号体系打通游戏登录、用九游打通游戏上下游生态，但这些协同十二年下来始终停留在“锦上添花”层面，远未形成腾讯那样的微信+游戏平台+内容飞轮模式。
更进一步的是，去年2月，阿里宣布将在未来三年投入超3800亿元用于AI基础设施的建设——包括AI算力、云基础设施、自研芯片、大模型研发等。今年6月，蔡崇信在VivaTech 2026巴黎峰会上表示，AI完整的潜在市场是50万亿美元，为了抓住这50万亿级的机遇，阿里必须持续且不计周期的大额投入。
这是一笔吞噬现金流的超级投入。
根据阿里2026财年财报数字看，其Q4季度亏损了8.48亿元，自由现金流为净流出173亿元。自由现金流为负数的主要原因，就是阿里在AI方面的All in。
因此，当集团资源要集中填喂AI与云，每一个非核心业务须接受严苛ROI审视：要么有强战略协同，要么有超额回报。根据蔡崇信给出的数据，目前阿里核心电商业务每年可以稳定产生250亿美元自由现金流，这是其加码AI的坚实资金底盘。另外，着眼于其2026整个财年，AI相关产品的年化经常性收入已经突破百亿元，并且已经是连续十一个季度实现三位数的同比增长。这意味着阿里对AI技术的投入，已经正式迈入了正向且规模化的商业回报周期。未来，可能还将继续成长为其业务收入增长的核心引擎。
而对比来看，阿里游戏业务年净利估算仅数亿元级别，但却需持续投入研发和运营经费，投入到《三战》长线运营及新品赌注上。
另外，站在如今的大环境来说，中国互联网“谁有流量谁就能做游戏”的迷障，也已经在腾讯、网易、米哈游构筑的内容壁垒前被反复证伪了。如百度、360早年均缩减或退出游戏自研，字节跳动也在2024年宣布出售沐瞳科技、并关停朝夕光年大部分自研，聚焦自身主线业务。而阿里的行动，也只是一家成长到万亿级的企业，一次顺理成章的选择罢了。
结语
回顾阿里做游戏的这十余年，似乎证明了几件事：第一，流量不等于内容生产力；第二，非核心业务若不能在集团战略中找到"不可替代的生态位"，终究难逃被重新定价；第三，对中国互联网巨头而言，"聚焦"可能比"扩张"更需要勇气——尤其是当你曾经相信每一条赛道都该插一面旗帜的时候。
说到这，前几天发生了一件有意思的事，让我们窥见了阿里本色的一角。马云、吴泳铭、蒋凡等阿里一众高管，出现在一片杭州郊外的水田里集体插秧搞团建。
同时，阿里合伙人兼高德董事长刘振飞在内网发了一篇文章，叫《手里有秧，才能确保未来有粮》，里面提到，秧苗是技术、人才与长期投入，土地是产业与市场。“站在田间才读懂最朴素的道理：手里有秧，才能确保未来有粮。田里的道理很简单：季节到了，该种的时候必须种，该熬的时候就得熬。短期看不见收成，也要守住时节、耐住周期，持续扎根、持续投入”。
出售灵犀，某种意义上也是拔掉一块长不大的秧苗，然后把水和肥用在真正需要收割的那片田，比如AI，比如云，比如电商。至于灵犀，离开阿里，独立运作或者投入专注的游戏集团，或许对其本身而言也是一次极佳的证明机会：自己不是阿里战略棋盘上一颗边缘棋子，而是一支真正懂得怎么做游戏的精锐游戏公司。
期待阿里和灵犀的未来会带来怎样的惊喜。
参考文章：
重磅｜阿里巴巴计划出售游戏业务，交易价60+亿
https://mp.weixin.qq.com/s/j4ZZpQYZdsFeNSmQw5Eujg?scene=1&click_id=1022108467
蔡崇信最发声：对AI的思考好清晰啊（双语全文）
https://mp.weixin.qq.com/s/MG0FQt6NtWAHjwZeRlPeWA
阿里巴巴集團公佈2026年3月份季度及2026財年業績
https://www.alibabagroup.com/zh-HK/document-1991237455038119936