本文来自微信公众号： 界面新闻 ，作者：赵晓娟
两大乳企巨头正进一步加深对上游奶源供应链的布局。
6月30日，现代牧业发布公告，公司及其一致行动主体蒙牛乳业合计持有中国圣牧股权达31.26%，触发香港《公司收购及合并守则》强制全面要约，以每股0.35港元现金收购剩余全部流通股份，交易额最高20.16亿港元，收购价较标的停牌前收盘价溢价14.75%。
根据公告，双方6月30日同步寄发综合要约文件，首轮股份接纳截止日为7月21日。交易落地后，两家企业合并奶牛存栏超61万头，年原奶产能突破400万吨，形成常规规模化奶源和沙漠有机奶源互补的上游龙头矩阵。
就在同一日，伊利股份发布公告，披露境外全资子公司博源投资控股有限公司对优然牧业新股认购事项已于6月29日全部完成。交易落地后，伊利合计持有优然牧业36.07%股权，已成为优然牧业第一大股东。
公告称，本次交易是伊利公司基于整体长期发展战略，提前布局上游高品质奶源的关键举措。通过深度绑定优然牧业，伊利可充分释放上下游供应链协同效应，稳定优质原料奶供应，支撑低温鲜奶、高端乳制品等深加工业务持续扩张。
北京七鲜超市沙漠有机牛奶产品。（图片拍摄：界面新闻赵晓娟）
头部乳企不约而同地大手笔收购参股大型牧业企业，核心目标在于持续提升自身可控奶源自给比例，补齐上游资源。
例如正在港股申请IPO的君乐宝，高奶源自给率让其在行业周期波动中保持盈利稳定。招股书显示，2024年君乐宝奶源自给率就达66%，在中国大型综合性乳制品企业中位居首位。
行业持续下行的原料奶行情，倒逼乳企加速控奶源、稳成本，同时，低温奶、常温奶的竞争也持续残酷。
界面新闻查询农业农村部畜牧兽医局监测的数据发现，今年6月第三周的采集数据显示，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格在3.03元/公斤，与去年同期相比下跌0.3%，与2024年3月3.5元/公斤的水平相比则下滑13%，对比全国生鲜乳价格2021年8月4.37元/公斤的高峰值，更是下降30.9%。
本轮原奶下跌周期已持续超过三年，创下近十年以来最长下行周期纪录，远超行业此前预期的18-24个月调整周期。
在这一背景下，国内牧场主动缩减存栏，但由于目前国内牧业集中度持续提升，头部企业依托规模化优势不断提高奶牛单产，所以整体上看原奶产量未同步收缩。
与此同时，头部乳企依托上游规模化奶源优势，持续为折扣商超代工自有品牌低价鲜奶，依靠极致规模消化过剩原奶，挤压中小区域乳企生存空间。
而这样的原料奶行情，会迫使中国乳制品企业开启持续的价格战。一名乳制品业内人士告诉界面新闻，低温奶通常在生产日期3天之后，渠道就要开始促销，到了距离保质期还有10天时，渠道就会通过买二送一的方式促销，避免产品临期带来的更多损耗，所以低温奶产品竞争非常激烈。
界面新闻实地走访盒马旗下折扣门店超盒算NB、永辉超市、以及物美超值卖场发现，低温鲜奶已进入贴身价格战区间，主流950毫升巴氏低温牛奶终端促销价最低跌至7元区间。
其中永辉超市定制款950毫升鲜牛乳定价7.9元，物美超值自有品牌同规格产品为7.8元，而盒马超盒算NB同规格自有品牌鲜奶低至6.9元，而市场同规格品牌鲜奶正常售价普遍在12-15元，价差显著。
盒马NB牛奶售价低至6.9元。（图片拍摄：界面新闻赵晓娟）
北京物美超值鲜牛奶产品，售价7.8元。（图片拍摄：界面新闻赵晓娟）
不止低温奶，常温奶的价格战有过之无不及。一名乳制品经销商告诉界面新闻，常温奶的增长主要靠高蛋白系列、有机、A2等高端白奶产品驱动，而基础白奶、常温酸奶等品类的价格非常卷，在终端几乎都需要促销来拉动销售，很大程度上，这类产品靠促销走量、去库存。
乳业专家、中国农垦乳业联盟经济专家组组长宋亮向界面新闻分析，一季度原奶产量同比增长13%，不过全年产量增速预计放缓至3%-5%，这会让下半年原奶价格出现小幅上涨的趋势。价格上涨意味着上游牧场亏损压力得到一定程度的缓解，而下游乳企则因原料成本抬升将减少低价促销策略，终端低温奶长期恶性低价战也有望收敛。
伊本轮大规模整合上游牧场，短期来看，原奶供给过剩格局尚未根本扭转，零售端低温奶低价内卷态势仍将延续，头部企业凭借规模化奶源成本优势，市场份额会进一步向两大龙头集中，中小区域乳企生存压力持续加大。
中长期而言，随着行业低效产能逐步出清、龙头可控奶源占比持续提升，生鲜乳价格波动幅度将收窄，产业链利润分配将更均衡。
更重要的一方面是，更高的可控奶源占比能够帮助乳企锁定有机、高端特色原奶，支撑有机奶、A2鲜奶等高溢价品类扩张，跳出大众市场低价竞争泥潭。