本文来自微信公众号： LADYMAX ，作者：Drizzie，原文标题：《深度 | lululemon在中国市场为何失速？》
据时尚商业快讯，在2026财年第一季度中，lululemon营收增长4%达24.7亿美元，但净利润同比大跌38%至1.95亿美元。
其中，占据集团总收入约66%的北美核心市场营收出现实质性下滑，同比下降3%，与此同时，中国市场收入大增30%，再次成为整个集团填补增长缺口的重要引擎。
中国过去几年证明了lululemon模式的有效性，通过社群体验和生活方式叙事，成功将一条瑜伽裤变成了一种身份表达，也让其从一家运动服饰公司，变成了一个拥有文化影响力的生活方式品牌。
但如今，这个在北美疲软时期拯救Lululemon的市场，正在成为新的考题。
金融时报评论近日指出，帮助Lululemon抵消全球其他地区压力的中国业务，正在出现增长放缓迹象，剥离财报数字背后的复杂因素，这个曾经高速运转的增长引擎，正在变得不再轻松。
巴黎银行分析师Laurent Vasilescu指出，如果剔除春节时间错位带来的数据影响，中国市场实际可比销售额增幅可能仅约5%。
在北美大本营复苏遥遥无期的当下，中国市场这道最后的增长防线一旦失守，lululemon的业绩将彻底失去支撑。
维持高估值的增长想象力宣告枯竭，资本市场的重新定价也接踵而至，年初至今，该集团股价已惨遭重挫，累计跌幅高达45%。
然而，面对华尔街开始蔓延的集体担忧，本土市场观察者们却并未感到意外，lululemon在中国市场面临的系统性挑战，从来都不是一朝一夕的突发波动，而是在过去一两年间，随着全球业绩压力被持续单向地倾斜至中国市场，品牌在重压下动作变形所累积的代价。
毫无疑问，中国依然是全球运动消费最具潜力的市场之一，但问题在于，随着全球增长压力越来越集中到中国，一个原本依靠稀缺性和社群关系建立起来的品牌，开始追求更快、更大规模的扩张，正在让其偏离原有轨道。
过去几年，lululemon在中国市场的成功几乎成为全球零售行业研究的案例，不依靠复制传统运动品牌依靠运动员代言、大规模赛事营销的路径，而是通过瑜伽社群、品牌形象大使、线下活动和生活方式内容创造，将消费者从购买产品转变为加入一种文化。
这种模式创造了一种强大的情感连接，消费者购买的不只是运动服饰，而是一套关于好状态的理想生活方式想象，这也是为什么lululemon能够长期保持远高于行业平均水平的盈利能力，并在Nike、adidas等巨头的统治下，依然成功建立自己的高端运动休闲定位。
过去两年，北美市场可比销售额持续停滞甚至下滑，而中国市场成为集团少数还能保持高速增长的区域。
但问题在于，中国市场约占lululemon全球收入19%，而美洲市场占比超过60%，中国市场的规模远小于北美，却开始承担越来越重要的增长期待，国际市场计划开设的25至30家新店中大部分将出现在中国。
当一个规模更小的市场，被要求承担弥补核心市场缺口的任务时，其经营节奏很容易被打乱。
lululemon在中国早期的成功扩张依靠的是精细运营，选择高消费能力城市，通过核心商圈门店、社群活动和消费者教育逐渐建立品牌认知，但在增长压力加大的情况下，速度开始超过原有逻辑，过去两年，lululemon在中国快速新增近50家门店，并持续向更多低线城市扩张。
一个依靠稀缺感和体验建立价值的品牌开始快速复制规模，品牌最核心的资产也可能随之被稀释，一线城市门店之间开始出现客流分流，而向下扩张又意味着需要面对不同消费能力和消费习惯的人群，曾经通过少而精建立起来的高级感，开始面对规模化之后的挑战。
近期lululemon位于上海东平路的首个独栋街区门店，在仅运营4年后宣布关闭，该店因东平路街区发展不如预期而客流量长期低迷，这已经反映出品牌仓促扩张可能带来的选址失误。
更值得关注的是，增长压力不仅影响lululemon的渠道策略，也正在改变它最核心的营销方式。
社群一直是lululemon在中国市场最重要的护城河，与传统运动品牌不同，lululemon过去并不是简单地向消费者销售产品，而是在创造一个围绕瑜伽和身心提升的社区，这种关系带来了极高的消费者忠诚度。
但当品牌需要持续维持高速增长时，社群营销也开始承担越来越多的业绩任务，过去用于建立长期关系的活动，逐渐需要承担传播曝光甚至销售转化目标。
遍及一年四季不同季度的高频营销至今仍然是lululemon增长的秘密武器，但在压力之下，也可能成为消耗品牌资产的风险来源。
近期品牌在长城举办的瑜伽活动，正体现了这种变化，活动因为出现日本太鼓元素引发争议，相关讨论在社交媒体上迅速发酵，最终品牌公开致歉。
这当然可以被理解为一次活动执行失误，但更值得关注的是，这种失误为何发生。
对于一个长期强调文化连接和本土消费者理解的品牌而言，根本的问题并不是一次元素选择错误，而是在来自全球总部的战略型压力下，营销团队乃至整个中国本地团队，是否仍然拥有足够的时间和空间去理解消费者情绪，以及进行漏洞审查。
若每一次活动都被要求制造更大声量，社群需要不断证明增长价值，原本建立在真实连接上的营销体系，就可能逐渐滑向内容生产流水线，而lululemon最珍贵的资产，恰恰来自这种无法被流水线复制的真实感。
如果说营销争议动摇的是品牌光环，那么近期爆发的价格诉讼，更触及了lululemon长期建立的信任基础。
6月30日，美国消费者针对lululemon提起集体诉讼，指控公司在关税政策变化后，仍维持此前因关税上涨而提高的产品价格，涉嫌获得不当利益。
此前，在特朗普政府实施IEEPA关税期间，lululemon曾以成本增加为由调整产品价格，但在最高法院推翻相关关税政策后，公司并未同步降低售价。
与此同时，lululemon正在通过美国国际贸易法院寻求追回此前缴纳的关税费用，据公开估计，相关关税影响可能达到约2.4亿美元。
这场两头通吃的不降价风波背后，实际上掩藏着品牌深层的盈利危机。
在最新的一季度中，lululemon的营业利润率大幅收缩了730个基点，伴随利润急剧压缩的，是对全年业绩预期的悲观下调，公司将2026财年销售指引从早前的增长2%到4%，一举下调至持平甚至下滑1%，同时每股收益预期也从12.10美元大幅砍至10.95美元。
这种利用政策差价进行精算套利的策略，之所以会迅速升级为一场声势浩大的集体诉讼，绝不仅是因为消费者对价格本身的不满，更致命的是，它挑战了lululemon一直以来塑造的透明与真诚的品牌形象，损伤了消费者的集体信任。
长久以来lululemon向消费者传递的是透明、健康和共同成长的价值观，消费者愿意支付高于普通运动服饰的价格，很大程度上来自对品牌理念的认同。
当消费者开始怀疑，这个强调社区和连接的品牌是否也在进行传统零售企业式的利润计算时，高溢价背后的信任基础就会受到影响。
在内部压力不断累积之际，lululemon的人事选择也引发了市场讨论，今年9月，在CEO一直数月空缺后，前Nike高管Heidi O’Neill将正式接任Lululemon CEO，这一任命公布后，公司股价一度下跌13%，品牌创始人Chip Wilson也公开表达质疑。
市场担忧的核心，并不是Heidi O’Neill缺乏管理大型运动品牌的经验，相反，她在Nike长期负责全球市场和消费者业务，拥有丰富的大规模运营经验。
但问题在于，lululemon今天需要解决的问题，是否只是规模增长问题，Nike的成功建立在竞技体育、明星运动员和全球化规模体系之上，但lululemon的独特性，恰恰来自另一套人性化逻辑。
如果品牌为了应对增长压力，过度依赖传统运动品牌的扩张方式，那么它最难复制的差异化优势，可能反而会被自己削弱。
不可否认，高端运动休闲市场的竞争正在急速加剧，洛杉矶新贵品牌Alo 正筹谋大举进军中国市场，硅谷新兴品牌Vuori也宣布，将在2028年前将中国门店版图扩张至20家，而安踏集团麾下的本土品牌Maia Active更在加速下沉，年底目标达到70家门店。
但这些外部围剿，从来都不是lululemon最大的威胁，核心危机依然来自lululemon自身，从高管层的持续动荡到产品创新的遇阻，再到全球区域市场极度不平衡的压力转移，品牌的内部弱点正在被逐一暴露。
消费者往往最先嗅到品牌变质，外部竞争对手之所以能趁虚而入，很大程度上是因为lululemon原有的核心客群，已经开始主动寻找新的替代选项。
lululemon向整个行业证明了，一个新兴运动品牌完全可以通过明星单品和文化共鸣实现百亿规模的增长神话，这已属不易，但摆在眼前的下一场考验却更加残酷，那就是当无止境的增长成为压倒一切的战略目标时，它还能否守住最初让消费者深信不疑的内核。
在有实力挑战Nike和adidas的铁座之前，多数第三名都倒在了这一关。