出品 | 妙投APP
作者 | 董必政、张贝贝
编辑 | 丁萍
头图 | 视觉中国
7月9日，科技板块的市场情绪重新被点燃了， 领涨的是半导体。
其中，科创50指数收涨8.41%。个股方面，兆易创新、长电科技、浪潮信息等涨停，沐曦股份收涨16.88%，摩尔线程收涨13.96%，还有长川科技收涨17.90%，中芯国际收涨13.74%等。
但这波不是今天才起来的。浪潮信息从7月3日起开始小幅反弹，至今5个交易日累计涨幅已高达34.80%；7月7日起，沐曦股份、摩尔线程为代表的国产算力股接力，3个交易日累计涨幅分别为34.32%和19.43%；7月8日，数据港涨停，中科曙光跟涨，并在今天继续走强。
那么，为何国产半导体率先反弹呢？
一、国产算力处于上行周期
与皮衣男子黄仁勋不同，国内GPU/CPU算力厂商都很低调。
寒武纪、沐曦等对订单等经营数据披露十分谨慎。
7月9日，沐曦发布辟谣公告，有媒体报道称，公司相关人员近期在接受采访时表示，公司部分产品订单已经排到明年甚至之后，属于不实传闻。此前，寒武纪也在财报中公开表示，市场上关于订单的传闻也属于“小作文”，不可信。
因此，资本市场对寒武纪、沐曦等内在价值和增长预期只能进行模糊地判断。
不过，国产服务器厂商浪潮信息的业绩预告，让资本市场重新开始关注国产算力。
2026年上半年，浪潮信息预计归母净利润26亿至31亿元，同比增长226%至288%。二季度单季归母净利润高达20亿至25亿元，创历史单季新高。值得注意的是，其2025年全年归母净利润为24.13亿元，
也就是说，今年浪潮信息上半年利润有望超越去年全年水平，利润端弹性显著放大。
这打破了市场对“服务器整机是低附加值代工”的固有认知，连服务器代工都这么赚钱了。此前，另一家GPU厂商摩尔线程在2026年Q1已经出现单季盈利拐点。
除了业绩有所表现，国内云厂商的资本开支才是真正推动国产算力景气度的核心因素。
在资本开支方面，字节2026年资本开支投入进一步扩大，原计划从2025年的1500亿元增长到约1600亿元，5月又进一步提升至2000亿元，同时正在评估将年度资本开支提升至4700亿元。
阿里巴巴在2025年9月云栖大会上宣布将积极推进三年3800亿元AI基础设施建设并计划追加投入，高盛分析师Ronald Keung团队随后将阿里三年AI资本开支预期上调至4600亿元。腾讯也计划在2026年加大资本开支。
此外，彭博调查显示，未来12个月中国企业将46%的AI加速器预算投向本土产品，高于当前的30%（调查涵盖60名中国企业高管），也在支撑国产算力替代逻辑。
因此，妙投认为资本市场对国产算力的业绩抱有较高的期待，成为点燃国产算力反弹的导火索。
二、技术变革，带来新的蛋糕
如果说，国产算力的反弹是业绩驱动；那么，半导体设备、先进封测等板块的上涨还有技术变革。
华为半导体负责人何庭波于7月3日发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（业内也称“韬定律”）V2版本。
相较V1版本，新版论文在原有理论框架基础上，补充了大量工程落地细节、实测量化数据与产品演进路线。
V1只是理论框架，V2补上了实测数据、量产工艺细节、10年产品路线，等于把一套全新产业标准公开给全行业。
也就是说，整条芯片上下游的发展逻辑要变了，相关半导体产业链环节也开始被重估。
妙投认为，在这样的趋势下，先进封测、EDA设计、半导体设备将会有新的需求爆发。
传统芯片就像单层大平房，所有办公室（计算电路）全摊在一层。
韬定律核心手段就是把多层芯片垂直叠起来（逻辑折叠），把电路分层，本来能把几毫米的长线，缩短到微米级垂直通道。经常互相串门的两个部门，一个放一楼、一个放二楼，不用横穿整层大楼。
韬定律，便有利于缩短数据传输距离，减少信号延迟（时间常数 τ）提升性能。
不过，逻辑折叠是“想分层”的设计思路；先进封装是“实现分层”唯一能用的施工技术。
这次，韬定律V2版本明确给出量产工艺参数，直接引爆封装测试的需求。
因此，在科技股回暖的背景下，我们可以看到长电科技、通富微电等先进封测厂商出现了反弹。
不仅是先进封测，EDA设计也有新的窗口机会。
现有EDA软件全是几十年为二维平面芯片设计的，韬定律逻辑折叠是三维立体设计，传统软件完全不匹配。V2公开完整电路优化标准，倒逼EDA重构工具链。
这也给概伦电子、华大九天等国产EDA设计厂商带来了新的卡位机会。这也是，科技股回调之后，EDA相关概念股表现较为强势的理由。
设计换了、工艺变了、设备也要跟上。
堆叠配套的设备也将成为资本开支的主力。比如：多层堆叠需要大量超薄金属互连层，薄膜设备需求持续增长；多层垂直互联必须打穿硅片做通孔，TSV 硅通孔刻蚀、填充、CMP 抛光等设备也迎来新的需求。
因此，北方华创、中微公司等国产半导体厂商同样迎来价值重估。
三、反弹能持续吗？
妙投认为，国产半导体在资本市场仍会有强劲的表现。
由于Meta出租过剩算力开始发酵，华尔街对海外AI的资本开支开始担忧。
而国内的情况却大为不同。
根据前面分析，字节已于5月提升了资本开支，阿里、腾讯都有可能提高资本开支计划。这些都支撑国产算力替代逻辑。
对于半导体其他环节，十五五规划纲要提到，我国将加大对设备、材料企业的支持力度，推动大基金三期（规模超3000亿元）重点投向设备、材料、EDA等领域，支持企业开展技术攻关。
2026年是“十五五”的第一年，半导体国产化势在必行。
因此，妙投认为，国产算力、半导体设备、EDA、封测等厂商的业绩有望持续增长。
此外，海外机构也开始看好中国AI及相关产业链。
在高盛7月8日发布的《交易想法：做多中国AI价值链》中，分析师Louis Mille表示“中国AI已正式进入我们的视野。”
据高盛报告，全球AI股票已经创造了34万亿美元的市值，中国只占约4万亿美元，大约10%。但中国贡献了全球AI收入的16%。
更夸张的是，全球共同基金对中国科技配置仅1.2%。 收入占16%，配置才1.2%。也就是说，市场严重低估了中国AI的价值。
另外，报告指出，中国AI的潜在经济收益可能比当前股价隐含预期高50%到100%。
如果中国AI企业能兑现其技术潜力和市场规模，现在的股价至少还有50%到100%的上涨空间。
甚至，高盛还将建议资金从韩国AI板块切换到中国AI板块。
总体而言，技术、资本、政策对中国科创均为利好。长期来看，中国科创会加速崛起，也会在资本市场上有所体现。
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