本文来自微信公众号： 福布斯 ，作者：Forbes
AOL、Evernote、Vimeo、Eventbrite，它们都是上一个科技时代的宠儿，如今都归同一家公司所有：一家名为Bending Spoons的鲜为人知的意大利初创公司。
自2013年成立以来，该公司已收购50多款发展停滞的应用和网站，并将其整合为一项单一业务，2025年营收达13亿美元。首席执行官卢卡·法拉利（Luca Ferrari）对《福布斯》表示，这项业务是“伯克希尔·哈撒韦和科技公司两全其美的结合”。
如今，这家总部位于米兰的公司已在纳斯达克上市，以184亿美元的估值筹集了17亿美元，是自2023年以来欧洲初创公司最大规模的上市交易。在2025年10月的一轮融资中，Bending Spoons的估值达到140亿美元，法拉利和他的联合创始人当时便已成为亿万富豪。如今，他们合计89亿美元的持股价值超过了部分意大利知名企业的市值，如轮胎制造商倍耐力（Pirelli）和忠利银行（Banca Generali）。
此次上市也意味着Bending Spoons的投资者有望获得丰厚回报，包括英国投资管理公司柏基（Baillie Gifford），其持股当前价值12亿美元；收购基金Renaissance Partners持股价值9.8亿美元；美国亿万富豪吉姆·考克斯（Jim Cox）的传媒集团，持有7.8亿美元的股份。
Bending Spoons股价开盘后大涨31%，至每股38美元。
支撑这一估值的，是法拉利一套激进的经营策略。
Bending Spoons收购那些收入稳健但增长已不如从前的应用。然后，法拉利的团队重构这些应用的底层技术——推行服务器集中化以摊薄成本、清理庞大的代码库——同时大幅削减成本。这通常意味着裁员：根据其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，该公司收购AOL、Eventbrite和Vimeo后共接收1830名员工，2025年支付了超过7860万美元的“重组相关费用”。预计到2026年底，接收的员工中“只有几百人将留下”。
被Bending Spoons收购，也往往意味着应用的用户将面临价格大幅上涨。Evernote用户过去每年为这款笔记应用支付100美元；2023年Bending Spoons以2亿美元收购该公司后，将价格提高到249美元，商业用户承受的涨幅还要更大。Vimeo和文件传输平台WeTransfer被法拉利收购后，它们的用户也经历了价格飙升。
法拉利似乎颇有底气压榨这些忠诚的客户。Bending Spoons在招股说明书中宣称，其旗下全产品阵容48%的订阅收入来自使用时长至少五年的客户。文件称，Evernote的收入在2024年增长了34%，去年又增长30%，但没有透露具体数字。Evernote在2022年11月宣布交易的一篇博客文章中表示，其经常性收入为1亿美元。该公司在SEC备案文件中指出，“Evernote收入增长源自订阅收入增加，而订阅收入增长则是因为单个订阅者贡献的平均收入有所增长，不过订阅用户数量减少抵消了部分增长。”
法拉利很忌讳被误认为是收购基金，对资产倒卖的指控也颇为敏感。他发誓永远不会出售收购来的应用。特别是Evernote，他说他的团队重建了这款应用的技术栈，使这款2008年推出的软件跟上时代。改版后的Evernote现在已具备许多新一代热门AI应用（如Granola或Notion）的标配功能，如AI搜索、笔记和摘要。
凭借这套策略，以及从2023年正式开始的总额50亿美元的大规模收购，Bending Spoons的收入自2024年以来翻了一番。
2018年之前，法拉利的公司主要依靠自有资金运营，但此后便大举借债，为规模越来越大的收购提供资金。如今其资产负债表上有60亿美元债务，去年的利息支出增长至1.43亿美元，约占其2.78亿美元营业收入的一半。该公司去年亏损20万美元。
到目前为止，很难判断其策略是否成功。Bending Spoons的大部分交易都是在过去两年达成的，如今一半的收入来自2025年以14.5亿美元收购的AOL。公司大部分新增收入来自收购。2025年的内生增长率仅为13%。
但也有迹象表明法拉利的策略正在奏效。
Bending Spoons声称，过去两年公司员工人均创收翻了一番，到2025年达到257万美元。这个数字超过了苹果公司（240万美元）、Meta和Alphabet的估算值。
虽然硅谷和意大利波河河谷的薪资差距带来了很大的套利空间，但法拉利坚称Bending Spoons并非科技血汗工厂——其顶尖工程师年薪超过25万美元。这样的薪酬足以让他招徕欧洲大学培养出的最优秀的工程人才。但新员工也别指望能获得奖金或股票授予。法拉利对这种“只会鼓励短期行为的……外在激励”嗤之以鼻。上市前，法拉利的联合创始人和主要投资者也雷打不动地投票支持他继续担任首席执行官。
Bending Spoons成立于2013年。
法拉利和联合创始人弗朗切斯科·帕塔内洛（Francesco Patarnello）、马泰奥·达涅利（Matteo Danieli）和卢卡·奎雷拉（Luca Querella）是在意大利和丹麦求学时结识的朋友，此前曾合力打造一款日志应用，但未能成功。“我们当时全身心投入那家公司，但梦想还是破灭了。”法拉利在2025年接受《福布斯》采访时表示。但这四人意识到他们可以收购一个小应用，并赋予它新的生机。法拉利和几位联合创始人以电影《黑客帝国》中的一幕为公司命名。他们从一款售价仅1万美元的小型键盘应用起步，并在此基础上逐步构建起自己的产品组合。
十多年后的今天，要赢得公开市场投资者的青睐，可能得拿出堪比魔术师尤里·盖勒弯曲勺子的本事。Bending Spoons寻求叩开市场大门之际，传统软件和并购基金都正陷入困境。KKR、黑石和阿波罗等公司自今年年初以来股价已暴跌近三分之一，而Atlassian、ServiceTitan和AppLovin等被称为“AI受害者”的软件股则下跌超过一半。
“我们着眼于未来的10年或20年，并不太在意当前的环境如何，”法拉利说。“投资者选择Bending Spoons的股票，是因为认可它的复利增长引擎。可以说，在大多数收购对象估值走低的环境中，这个引擎反而能运转得更有效。”
这轮抛售潮也重创了常被拿来与Bending Spoons相提并论的加拿大公司Constellation。其亿万富豪创始人马克·伦纳德（Marc Leonard）在二十年间采用了类似的策略，收购了数百家具有惊人收入粘性的利基软件公司。该公司去年5月在多伦多证券交易所的估值达到783亿美元的峰值。它同样没能躲过所谓的“SaaS末日”，过去一年股价下跌超过44%。
法拉利认为人工智能不是威胁，而是对他业务的利好。他表示，他的目标是每年完成三到五笔收购，然后用AI对所收购产品进行重建和优化。“我们本质上是一家科技公司，”他说。“我们现在90%的代码由AI开发。”
Alicia Park补充报道。
本文译自：
https://www.forbes.com/sites/iainmartin/2026/07/01/how-bending-spoons-built-a-184-billion-empire-by-buying-internet-has-beens-like-aol/