本文来自微信公众号： LADYMAX ，作者：Drizzie，原文标题：《财报速递 | Gucci仍然虚弱，不过跌幅收窄至3%》
Gucci还没有恢复增长，但市场可能开始重新相信开云。
据时尚商业快讯，Gucci母公司开云集团昨晚公布截至6月底的2026年上半年业绩，第二季度集团收入增长1%至36.52亿欧元，按可比口径增长2%，结束了自2023年底以来持续9个季度的收入下滑。
上半年该集团收入72.2亿欧元，按可比口径增长1%。
开云经营质量开始持续改善，上半年经常性营业利润达到9.21亿欧元，经常性营业利润率提升40个基点至12.8%，高于市场预期，集团继续推进门店优化，上半年净关闭84家直营门店，已完成全年关闭100家目标的大部分任务。
截至6月底，集团净债务由2025年底的80亿欧元降至33亿欧元，减少47亿欧元，上半年经营活动自由现金流达到26亿欧元，其中包括房地产处置收益4.97亿欧元以及Gucci Beauty相关协议带来的3亿欧元收益。
按部门划分，占集团近八成收入的时装与皮具部门第二季度收入下降1%至29.48亿欧元，按可比口径与去年同期持平。
其中市场最关注的Gucci开始释放改善信号，第二季度品牌销售额下降3%至14.1亿欧元，好于市场预期的13.7亿欧元，也较第一季度8%的跌幅和去年第四季度10%的跌幅明显收窄，不过，这仍是Gucci连续第12个季度销售下滑。
该季度集团表现的改善，不只是Gucci一家的功劳。
在集团旗下其他品牌中，该集团管理层称Bottega Veneta增长最强劲，品牌最近任命LVMH香水高管Roman Spitzer为新CEO。
Saint Laurent重回增长，成衣和鞋履在北美和西欧强劲。
Balenciaga皮具业务获得两位数增长，但成衣业务仍处转型中期，Alexander McQueen仍在重组，上半年净关闭20家门店。
开云集团表示，除Gucci外，包括Saint Laurent、Balenciaga、Brioni和Alexander McQueen在内的时装皮具业务整体均出现改善，所有地区的销售情况均优于上一季度。
宝诗龙、Pomellato和Qeelin等所在的珠宝部门继续保持高增长，第二季度收入大涨15%至2.52亿欧元，按可比口径增长18%。
今年3月，开云集团成立全新独立业务部门开云珠宝，由集团首席运营官Jean-Marc Duplaix兼任首席执行官，旨在整合旗下珠宝品牌和制造产业链，加速其珠宝业务的增长。
开云眼镜部门作为一直以来的现金奶牛，收入则增长7%至4.76亿欧元，按可比口径增长8%。
总体来看，这是Luca de Meo去年9月接任开云集团CEO以来，首次交出一份能够证明改革开始奏效的成绩单，但它更像是这名跨界高管掌舵下集团性的运营效率改善，而非单一品牌的反弹。
今年4月，Luca de Meo曾在佛罗伦萨发布集团复兴战略，明确提出降低集团对Gucci的依赖，重新强化品牌独特性，并围绕皮具和珠宝业务寻找新的增长引擎，从此次财报来看，这一战略已经开始显现成效。
首先体现在零售端经营质量的改善上，第二季度Gucci直营零售业务可比销售下降2%，但较第一季度改善7个百分点，创下多个季度以来最大的环比改善幅度。
该集团直营零售业务也整体实现2%的可比增长，较第一季度提升4个百分点，批发及其他业务收入增长3%。
相比同比增速，持续改善的环比趋势更能说明品牌调整正在逐步见效，开云集团首席财务官Armelle Poulou表示，该集团零售客流仍然偏弱，但消费者转化率持续提升，平均售价的增长足以抵消销量下滑带来的影响。
与此同时，集团正持续减少折扣促销和奥特莱斯渠道销售，以维护品牌全价定位，第二季度正价销售表现稳健。
此外，该集团皮具业务也重新恢复增长，其中，美国继续成为最大的增长动力，受Borsetto、Paparazzo等新款手袋以及男士皮具需求增长带动，Gucci美国市场销售额增长9%，进一步加速。
相比之下，中国市场整体依然疲软，管理层坦言品牌仍需重新赢回中国消费者的兴趣，直言中国市场仍有大量工作要做，认为品牌应有的市场份额远未兑现。
事实上，过去三年Gucci表现几乎成为整个开云集团的缩影。
自2023年以来，该品牌因频繁提价、产品创新不足以及消费者审美变化而持续失速，销售额几乎腰斩，曾经贡献集团一半以上收入的Gucci，到2025年收入占比已降至约40%，整个集团也因此成为本轮奢侈品周期中受冲击最大的欧洲奢侈品集团之一。
因此，对开云而言，比Gucci是否恢复增长更重要的是，它终于停止快速下滑。
不过，开云依然保持谨慎，由于去年同期基数较高，加上Demna首个完整系列Primavera 2026秋冬系列尚未全面上市，开云预计Gucci第三季度销售仍可能维持低个位数下滑，真正的新产品周期更有望从第四季度开始体现。
最终决定开云未来能否完成复苏的，将是Gucci能否在中国市场重新找回品牌吸引力，并将当前的改善势头转化为持续的增长。
目前市场认为，美国的回暖更多是战术性的，新款包型和男装品类的组合策略见效较快，而中国消费者对Gucci的疏离，源于过去三年频繁提价、产品创新不足积累下来的审美疲劳，这不是靠上新款或做促销能在一两个季度内扭转的。
今年2月，Demna发布首个完整系列的市场反馈本身就存在分歧，近期品牌七夕营销再次引发市场争议。
中国市场能否被重新打动，某种程度上取决于Demna的设计语言是否能跨越文化审美差异，这恰恰是最难速成、也最考验管理层耐心的部分。
截至昨日收盘，开云集团股价上涨3%至250欧元，目前市值约为340亿欧元。