2026年上半年跨国药械企业在中国业绩分化明显，诺华增长13%而默沙东下降33%，增长正从公司层面下沉到产品层面，真正差异化创新成为新门票，同时跨国药企开始重金收购中国本土创新。 ## **1. 增长分化显著，从公司标签转向产品价值** 诺华中国增长7%但内部Cosentyx下降，默沙东一季度下降33%，阿斯利康下降5%，同一公司内创新药与老药冰火两重天。品牌溢价退潮，支付方直接衡量产品治疗价值，Enhertu靠连续适应证拓展放量，Leqvio入医保后需求释放。 ## **2. 创新药以价换量可行，降价入医保后规模放量** 诺华Leqvio进入医保后持续放量；诺和诺德Wegovy降价后二季度中国肥胖症业务同比增长104%，新增销量覆盖价格让渡。价格让渡不是终点，能否覆盖足够患者形成规模才是关键。 ## **3. 器械企业靠产品组合重建增长** 波士顿科学成熟管线受集采冲击，但冠脉AGENT球囊和电生理PFA保持双位数增长，用新品覆盖旧业务下滑。强生MedTech以伤口闭合等传统产品稳住底盘，同时靠Shockwave等高壁垒创新拉动增长。 ## **4. 上游研发生产回暖，生命科学订单增长** 丹纳赫中国连续两个季度中个位数增长，二季度生物工艺订单增长百分之十几。赛默飞亚太二季度强劲增长，制药和生物技术市场驱动明显，资金集中流向前沿Biotech和高端仪器。 ## **5. 跨国药企反向收购中国本土创新管线** 阿斯利康2026年上半年以近20亿美元首付款获取石药、迪哲医药、中国生物制药的全球权益。跨国药企定位从销售市场转向创新来源，重金融入中国本土创新链条。