本文来自微信公众号： 品牌工厂BrandsFactory ，作者：王玮
2026年8月4日，港交所一则公告，宣告了一家五十年玩具代工巨头的落幕。南华集团控股确认，旗下华盛玩具有限公司全部生产厂房停止运营，全面退出重资产OEM制造业务。这家曾位列全球玩具代工前三的巨头，正式从生产端退场。
几乎同时，两份清盘呈请正等待香港高等法院的聆讯——两家供应商因合计约872万港元的未付货款，将华盛推向了法律程序。
这家1976年于香港创立、1981年进入内地建厂的玩具巨头，鼎盛时期拥有11座生产基地、超200万平方米厂房、约2万名员工，长期为美泰、孩之宝、迪士尼等国际头部品牌代工。2021年，其代工收入一度高达41.29亿港元。
华盛用五十年时间搭建起一个代工王国，而这座王国从崩塌到化为废墟，前后不过八个月。
更令人触目惊心的是，华盛玩具并不是孤例。广州雨禾、深圳丰达、深圳达琦华声、深圳燊力……仅2025至2026年关闭的传统玩具工厂就不在少数。
这条溃败线，从广东东莞、深圳，广西玉林、北流，一直延伸到东南亚。这是一场结构性的坍塌。而坍塌背后是新的崛起：属于代工厂的时代已经过去，随着泡泡玛特在海外爆火，玩具行业已经进入另一种叙事模式。
01
被时代逼到死角的老厂
崩塌的信号在2025年底就已经亮起。
2025年12月23日，华盛旗下东莞旗舰工厂，有着26年历史、巅峰时期员工超万人的长荣玩具（东莞）有限公司，因订单暴跌四成，宣布“阶段性停工停产”。停工次日，长荣便以2.9亿元出售了位于清溪镇的工业用地及厂房。这家曾为迪士尼、环球影城、孩之宝代工的“东莞玩具龙头”，就此谢幕。
2026年4月20日，华盛在广西玉林布局的核心生产基地——华盛盈峰、华耀、万峰、创峰四家工厂在同一天全线关停，四厂齐关导致近万名员工瞬间失业。其中仅广西华盛盈峰玩具制造有限公司一家，巅峰时期就拥有40条生产线满负荷运转、日产量高达3万余件，2024年单厂出口额达9亿元。
2026年7月起，华盛位于越南的厂房也陆续停止生产，深圳厂房正考虑出租或重新开发。
至此，华盛玩具所有生产厂房全线停运。
翻开账本，华盛玩具的成绩已经很难看：2025年，华盛玩具代工收入同比大跌35.1%，仅剩6.257亿港元。2026年前五个月，营收进一步跌至8850万港元，净亏损高达1.918亿港元，占南华集团同期亏损的57.5%。
公告披露，华盛玩具陷入绝境，是因多重行业压力叠加：
订单断崖下滑：自2025年起海外采购订单大幅萎缩，中美贸易关税抬升，海外客户分散采购、转移产能至东南亚；
回款长期受阻：大量海外客户应收账款无法按期结算，企业无稳定现金流；
重资产成本吞噬利润：厂房租金、设备折旧、数万人工、原材料、银行贷款持续刚性支出，此前变卖厂房土地的资金全部用于结清劳工、供应商、逾期贷款与税费，无剩余资金周转；
融资与订单双重落空：2026年上半年集团尝试申请无抵押新增贷款维持生产，银行要求追加高额担保，商业上不可行；同步对接大客户争取下半年、次年订单，无一家给出最低采购承诺。
华盛玩具就这样被时代逼到了死角。
南华集团推出全新发展方案，转向轻资产贸易模式：集团决定重整并精简其玩具业务，将资源调配至其他业务，包括由代工生产模式转向贸易模式，因为贸易模式属轻资产及轻劳动模式（相对于资本及劳工密集的代工生产模式），被认为更具可持续性。新贸易模式将透过独立附属公司运作，利用原有制造经验与客户网络，由合格制造伙伴支援生产。
工厂、设备、工人这些曾经被视为核心资产的东西，如今成了包袱。在时代的十字路口，资本选择抽身而去，把风险转嫁给上游。
02
老厂的集体垮塌
华盛的倒下并非孤例。2023年-2026年7月，3年多时间，传统玩具代工大厂批量退场。
2023年7月，位于深圳沙井、有着37年建厂历史的燊力玩具厂传出倒闭的消息。这家工厂有着港资背景，是香港纪力玩具制造有限公司旗下全资子公司。最巅峰时，这家玩具厂占地面积超过10000平方米，在职员工数千人。
2024年1月，深圳龙岗老牌港资玩具厂达琦华声电子宣布停工停产、全员解散。这家成立于1994年、巅峰时期拥有超2000名员工的工厂，为迪士尼、美泰等品牌代工三十年，最终因“收入无法支撑开支，一直处于亏损状态”而倒下。
2025年，传统玩具厂倒闭潮拉开序幕。1月，东莞市西玛玩具被法院裁定受理破产清算；5月，深圳威利星玩具突然倒闭，400余名工人被拖欠工资；7月，深圳丰达玩具解散清算、东莞市林家玩具提交破产申请……而到了年底，华盛旗下东莞长荣玩具厂也宣告停工停产，将这一波倒闭潮推向了高潮。
2026年4月，成立20年、年销售额曾达3亿元的花都头部企业广州雨禾玩具宣告结业。
此外，建溢玩具、双泰玩具、永旺玩具等多家公司，自2025年年中以来要么大幅裁员，要么停止运营。
时间线拉回1970年代。那是以华盛玩具为代表的港资企业在中国内地设厂的高峰期，也是中国玩具代工产业的起点。
“三来一补”，即“来料加工”“来样加工”“来件装配”与“补偿贸易”的形式，推动着制造业在珠三角地区走向高潮。
据《深圳晚报》对深圳市玩具行业协会执行会长的采访，1993年，深圳就已经有两千多家玩具企业，有的工厂规模将近一万人。大批港台玩具企业来到深圳。最高峰时，观澜宝德玩具厂一天就能出口超20个货柜。
1999年东南亚金融危机爆发后，大量欧美大牌将订单转向内地，更推高了这股潮流。深圳、东莞，成为当之无愧的制造业之城。到2000年，中国生产的玩具已占全球约75%的市场份额，而东莞作为核心产地，产量约占全球的30%。
那是代工厂的黄金年代。全球每三件玩具就有一件来自珠三角的流水线，工厂不愁订单，一个普通工人能拿上千元的工资。整条产业链从上到下，都在分享这场制造盛宴的红利。
情况在2019年左右开始发生变化。随着人力、土地等成本的推高，珠三角已不再适合代工厂生存。代工厂开始撤出深圳、东莞，向周边县市扩散，再后来，又向成本更低的广西、东南亚扩散。
2019年3月,玩具巨头孩之宝公司的主要OEM工厂鸿昌玩具（深圳）有限公司正式撤离深圳，搬迁至广东肇庆；2020年1月，宝法德玩具（深圳）有限公司宣布关闭工厂；2020年3月，全球最大玩具制造商旭日国际正式撤离深圳，搬到广东韶关。
2021年，华盛玩具将目光投向广西。广西人工便宜，淡季员工到手每小时12元，旺季18元，加上政府补贴和各种优惠政策，似乎是代工厂的梦幻之地。广西北流、玉林，成为代工厂新的承接地，隐约有了上世纪八九十年代深圳与东莞的影子。
同一年，华盛玩具在广西北流市设立华盛盈峰，希望吃到新一轮的红利。华盛盈峰确实风光过一段时间，员工一度超过千人，带动40家配套企业落户玉林，年产值超6亿元，2024年单厂出口额更是做到了9亿元。后来，华盛集团又在广西再设华耀、万峰、创峰三厂。
北流玩具产业如平地起高楼，2021年到2025年，仅5年间已集聚玩具及配套企业140多家，产值从18亿元跃升至38亿元，预计2026年将突破45亿元。繁荣似乎降临。
但谁知2026年，华盛玩具一纸关停玉林四家大厂。
除了华盛旗下的工厂，玉林、北流还有其他玩具企业停止运营：
广西瑞洪玩具有限公司，已于2026年5月28日因“决议解散”而注销；北流市富豪玩具制造有限公司，已于2025年5月13日注销；北流市鼎顺玩具有限公司，已于2025年1月22日注销……
而随着华盛玩具越南工厂也陆续停产，从2020年延续至今的传统玩具工厂倒闭潮，伴随着昔日巨头的倒塌，砸出最响亮的时代轰鸣。
03
叙事模式变了
2016年，泡泡玛特创始人王宁带着Molly样品在东莞石排镇寻找代工厂。
其实从那时开始，玩具行业的叙事模式就已经在发生转变。
人们分析华盛玩具倒塌的原因，有的说广西华盛盈峰一度有高达85%的订单来自美国，过分依赖单一订单源，去年美国一加关税，传导至成本，厂子就受不住了；有的说，原材料也在涨价，塑料涨价将玩具代工厂的利润进一步挤薄到5%-8%；有的说，因为贸易摩擦，海外品牌将订单分散至东南亚、墨西哥，美泰和孩之宝这样的国际玩具巨头，都在降低对中国供应链的依赖，华盛为代表的传统加工厂失去了大部分订单……
这些因素综合起来，注定了华盛玩具的结局。但在华盛玩具一步一步走到死角时，行业的另一面却是另一番模样：
2025年，泡泡玛特全年营收为371.2亿元人民币，较2024年大幅增长184.7%；其中海外及港澳台业务收入达162.68亿元，同比增长291.9%；净利润达130.8亿元，同比飙升284.5%。
2025年，LABUBU所属THE MONSTERS家族收入达141.6亿元，同比增长365.7%，占到营收的三成，成为行业首个百亿级潮玩IP。除了头部IP LABUBU之外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO等6大IP2025年收入均突破20亿元，17个IP营收破亿元。
从大盘来看，海关数据显示，2024年中国玩具出口中，以自主品牌为主的一般贸易占比已达65.51%，而传统代工份额萎缩至8.72%。2025年前三季度，我国潮玩类产品出口额突破500亿元，2025年6月，东莞潮玩出口同比增速飙升至78%，成为增速最快的出海品类。
在“玩具之都”广东汕头澄海（占全球玩具市场60%），规模以上玩具企业中AI类玩具的出口占比，已从2024年的不足10%提升至2025年的30%左右。2024年全球AI玩具市场规模约为181亿美元，预计到2033年将增长至600亿美元。
东莞也在默默地转向。2023年，东莞本土原创IP产值首次超过代工业务，占比达53%，石排镇潮玩产业集群总产值突破百亿元。
当年为泡泡玛特代工Labubu的德伸工厂，也已在2020年转型做中国原创潮流IP孵化、产品开发和销售。
事情早就已经开始发生变化。只是一部分老代工厂陷在固有模式里，船大难掉头，等反应过来时，已经被时代远远甩在了后面。