本文来自微信公众号： 中国企业家杂志 ，编辑：马吉英，作者：任娅斐
“南北丰田”整合后，广汽能否回到快车道上？
在9月14日首次披露交易意向的10个工作日后，“南北丰田”整合又迈出关键一步。
9月28日晚，广汽集团发布公告称，拟通过发行股份，购买一汽股份持有的一汽丰田50%股权，并同步发行股份募集配套资金，发行价格为5.75元/股。
此前，市场猜测广汽集团可能取得一汽丰田约25%的股权，从公告看，整合方案涉及的股权比例明显更高。这意味着，若交易完成，广汽集团将同时持有“南北丰田”各半数股权，一汽则通过持有广汽集团股份，与其建立更广泛的利益联系。
资本市场迅速作出反应。9月29日早盘，广汽集团A股复牌后“一字”涨停，盘中涨停板封单超过100万手。
在政策鼓励车企兼并重组、跨区域整合的背景下，这项交易为央企与地方汽车国企的合作提供了具体路径。按照一汽和广汽2025年的年销量计算，两家企业的销量规模已经超过500万辆，这一数字超越了比亚迪和上汽集团。
中国汽车战略与政策研究中心评论称，两大集团有望通过股权置换实现资本层面的深度绑定，在技术研发共担、产品平台共享、销售渠道互通、零部件通用化降本等方面，实现降本增效、互利共赢，尤其可为拥有“双合资”或“多合资”主体的外资品牌提供借鉴样本。
与此同时，双方面对的经营压力也不容忽视。一汽丰田仍在盈利，但2025年已出现增收不增利。广汽集团的处境更为紧迫，今年上半年归母净亏损44.67亿元，合资收益减弱，自主业务仍需持续投入。
这些问题，也是冯兴亚出任广汽集团董事长后一直面临的考验。此前接受《中国企业家》采访时，他坦言，做董事长的压力超出了想象。
过去两年，冯兴亚牵头推动流程和组织调整，试图让各部门围绕产品的市场表现承担责任。“以前是人人对自己的职能负责，但是没有人对产品的成功负责，没有人对结果负责。”他曾如此表示。
今年3月，冯兴亚提出，广汽集团产销要重回200万辆。今年前8个月，广汽集团累计销量101.26万辆，同比增长0.21%，距离全年200万辆的目标仍有差距。
在新的股本结构下，广汽集团能否回到快车道？
困局
据财新报道，一汽集团和广汽集团重组事项酝酿近两年。此前，该事项遭遇较大阻力，没有继续推进。如今，随着行业竞争形势变化，双方合作终于有了新契机。
根据9月14日广汽首次披露的交易意向，若交易落地，一汽股份将成为广汽集团第二大股东，广州市国资委仍是广汽集团的实际控制人。财报显示，目前广汽集团第一大股东为广州汽车工业集团有限公司，持股54.02%；第二大股东为香港中央结算（代理人）有限公司，持股27.56%。
从业务层面看，双方的合作有较强的互补性。
中国汽车流通协会专家委员会委员李颜伟认为，一汽在制造、供应链管理、政府和大客户市场方面基础深厚，但在面向普通消费者的新能源品牌、纯电产品规模和互联网化运营方面，始终没有形成与其集团体量相匹配的成果。而广汽集团的纯电研发制造体系、华南供应链与市场基础，在电池、超充、智能驾驶、新能源平台等方面的技术积累，以及更接近消费型新能源企业的产品开发经验，都可以为双方合作提供基础。
广汽集团在新能源汽车领域布局较早，已有一定规模。今年1~8月，广汽集团新能源车累计销量达36.82万辆，同比增长63.06%。同期，一汽集团（不含零跑汽车）新能源车销量约为18万辆。海外市场也是广汽集团近期发展的重点领域。今年1~8月，广汽集团累计出口17.2万辆，同比增长136%。
而对广汽集团而言，李颜伟认为牵手一汽可以将其纳入更高层级的国有资本协调体系，使跨地区产能配置、重大技术投资、供应链议价和海外项目协同具备更强的组织条件。
预案披露的未经审计数据显示，一汽丰田2025年净利润为42.34亿元，今年上半年为10.09亿元。若取得一汽丰田50%股权，广汽集团有望改善当下的财务困境。
同时，广汽集团也希望借此降低合资业务的经营成本。若交易完成，两家丰田合资公司的中方股东将同为广汽集团。根据预案，双方将在本地研发、采购、生产和市场拓展等方面加强合作，减少各自重复投入。9月29日，一汽集团与广汽集团控股股东广汽工业签署战略合作框架协议，将合作进一步延伸至集团层面。
不过，这并不意味着广汽集团自身的经营难题能很快解决。
李颜伟认为，广汽集团过去的资源配置建立在一种特殊的利润结构上，即合资企业贡献投资收益，自主板块承担研发投入和规模扩张。但当合资企业的投资收益下降，自主品牌又需要持续增加技术和营销投入时，这套资源配置方式便难以继续维持。
财报显示，今年上半年，广汽集团来自联营、合营企业的投资收益为13.26亿元，较上年同期的19.23亿元减少约三成。过去支撑集团盈利的两家合资公司，正面临不同程度的市场压力——前8个月，广汽本田销量同比下降51.81%，广汽丰田下降2.46%。
合资品牌表现不佳，自主品牌的表现亦缺乏亮点。
目前，广汽集团的自主品牌主要为广汽传祺、广汽埃安、广汽昊铂和启境。广汽传祺和广汽埃安的销量一度位居榜单前列，但在转型过程中，两个品牌逐渐被造车新势力和其他国企新品牌抢走风头。
“每个车型瞄准的群体过于广泛，品牌的定位过于散。”冯兴亚今年3月接受《中国企业家》采访时坦言，广汽集团的产品有品质，但品牌特色化不足。过去企业过于看重品质可靠，对消费者求新、求变的需求关注不足。
与一汽合作后，产品品牌之间的关系梳理也面临新难题。一汽旗下有红旗、奔腾，广汽旗下有传祺、埃安、昊铂、启境，这些品牌的价格带和车型难免重叠，如果品牌不收缩，平台协同有可能会被内部竞争抵消。在李颜伟看来，如果只增加一个战略股东，而不减少重复车型、重复平台和重复渠道，最终可能加剧内部竞争，难以形成预期的规模效应。
需要注意的是，目前交易相关的审计、评估工作尚未完成，交易总价与发行股份数量均未确定，后续还需经过国资审批、股东大会、上交所审核及证监会注册等多重程序，存在不确定性。
解题
为了扭转困局，广汽已在积极求变。
2024年11月，冯兴亚启动广汽未来三年最重要的“番禺行动”，正式对自主品牌实施经营管控，目标是到2027年实现自主品牌销量占集团总销量的60%以上，并挑战自主品牌销量突破200万辆。
调整首先涉及研发体系。2025年，广汽整合传祺、埃安的研发资源，围绕集成产品开发流程推进“大研发”体系改革。冯兴亚在当年10月的央视《对话》中表示，产品开发周期已由30个月缩短至18~24个月，开发成本下降10%。
品牌运营也开始集中。2025年12月，广汽将昊铂、埃安纳入同一事业部运营；今年1月，传祺事业部正式成立，统筹研发、制造、销售等资源。半年报显示，截至今年上半年，昊铂与埃安原有渠道已完成融合。
在冯兴亚看来，事业部和产品经理要对产品的市场表现负责，各职能部门围绕这一目标开展工作。相应地，考核和分配方式也要调整，即干部通过竞聘上岗，员工通过项目实现增收、降本或提效，便可获得奖励。
“以前是领导下指令，现在变成流程任务下指令。”冯兴亚向《中国企业家》解释，员工过去习惯于听领导安排，现在要根据项目需要开展工作。这种转变，首先需要改变人的观念。
冯兴亚来源：受访者
为此，广汽成立了变革指导委员会，由冯兴亚担任主任。据他介绍，2025年，集团中层领导每周六都要参加战略和组织学习。他希望，通过持续培训和实际项目，让新的工作方式逐渐成为习惯。
与此同时，广汽也在调整技术投入的方式。
冯兴亚认为，企业资源有限，需要将投入集中在重点领域。在辅助驾驶等技术上，广汽一方面保留自主研发，另一方面与华为、Momenta等企业合作。自研使企业能够掌握技术进展，合作则帮助产品及时采用有竞争力的方案。“可能在一个时期内，一家企业的技术不一定是最先进的，但产品必须是最先进的。”他说。
广汽与华为的合作已陆续体现在新产品上。今年3月上市的昊铂A800搭载华为乾崑辅助驾驶系统和鸿蒙座舱；6月26日，双方合作打造的启境品牌推出首款车型GT7。8月24日，冯兴亚再次与任正非会面，讨论启境品牌发展、下一代产品以及合作机制。
对于向华为学习什么，广汽关注的不只是技术。冯兴亚强调，华为围绕用户需求建立产品开发和运营流程的方式，对广汽有启发。此前与任正非交流时，双方聊得较多的还有品牌和营销。回到企业内部，他推动品牌研讨，希望进一步明确各品牌的核心价值和目标人群。
对合资业务，冯兴亚则希望通过加快新能源产品投放、提高燃油车智能化水平，稳住现有市场。他将“油电同智”列为2026年的重要战略之一。在纯电产品方面，广汽丰田今年3月推出铂智7，采用华为座舱和Momenta辅助驾驶方案，加快引入本土技术。
海外市场也是广汽寻找增长的方向。今年，广汽海外销量要实现翻倍增长。半年报显示，截至6月底，广汽海外销售及服务业务已覆盖110个国家和地区，销售网点达到746个。
不过，从架构调整、产品上市，到经营改善，改革仍需要时间。冯兴亚坦承，新的工作方式已经开始运行，但要形成稳定的组织文化，还需经过结果检验和反复实践。
冯兴亚曾把2025年定义为广汽集团的改革之年，他也希望2025年是“至暗时刻”，这意味着黎明就在眼前。
如今，牵手一汽，资本市场已投下信任票。但对冯兴亚而言，这仅是序章，真正的考验在于能否借势扭亏，打赢这场经营翻身仗。