特斯拉到底是汽车公司,还是科技公司?
2023-01-30 07:55

特斯拉到底是汽车公司,还是科技公司?

本文来自微信公众号:好奇Curious(ID:gh_99588d248c66),作者:Murph璇,原文标题:《特斯拉现在是抄底的好时机吗?》,题图来自:视觉中国


特斯拉怎么了?现在是抄底的好时机吗?让我们从几个不同的角度分析下这家我最喜爱的公司之一,还是把它放在几个框架下来分析。


首先,特斯拉是耐用品:耐用品有自己的规律。



先看一张图,这是美国消费的组成,最上面的蓝色线是耐用品消费,黑色是非耐用品消费,红色是服务消费。我们看到,2020年~2021年耐用品消费大爆发,远远超过了历史的均值。这是因为政府发钱了,而且利率极低(贷款月供低),所以人们首先想到的是去买车。这直接导致了2020年~2021年特斯拉股价的大爆发。但到了2022年~2023年这个过程就逆转了。


所谓耐用品,就是不会每年都买的东西,既然在2020年~2021年都买过了,那么2022年~2023年当然就不会再买了。而且,现在的利率极高,贷款的月供会非常高。人们即使想买,也不会在现在买。而且明年大概率美国经济衰退,人们的收入下降,更不会考虑去买耐用品。耐用品有三个特点:


第一,耐用,所以不会年年买,天然就有周期,牛市过后就是熊市;


第二,汽车和房子需要贷款,所以对利率很敏感;


第三,不是刚需,今年不买也不会死人,所以在降价时人们会抱着再等等的心态,买涨不买跌。


所以耐用品,主要是汽车和房子,都有天然的周期属性。而耐用品这样的周期属性,直接导致了经济周期,有一篇论文叫做 Housing is the Business Cycle(房地产周期就是经济周期),想了解耐用品规律(汽车和房子)和经济周期的朋友一定去读一读。所以对于特斯拉来说,2020年~2021年需求增长的有多快,现在下滑的就有多严重,而且明年经济衰退,大概率还会进一步下滑。


面对需求下滑,Elon 有两种选择:降价保销量,不降价保利润率。


Elon 作为企业家,一定是选择前者,所以特斯拉不断降价保销量,这样做是舍弃短期的经营业绩(华尔街非常非常看重利润率),而不断做大规模,这样的一大后果就是那些脆弱的竞争对手可能会大片的死亡,就像雷军当年说的:如果当年苹果降价,就没有小米什么事儿了。现在发生的就是这样的情况,产品力品牌力最强的公司不断降价,那么其它公司就非常惨了。


对于汽车公司来说,规模非常重要,由于汽车行业历史久远,这个显而易见的问题就不解释了哈。更重要的是,对于智能公司来说,规模就是一切。


所以下一个问题,就是特斯拉到底是汽车公司,还是科技公司?


现在汽车行业面临两大趋势:电动化和智能化。


从电动化的角度思考,那么汽车还是汽车,当然这个变化已经非常非常大了,因为大部分的供应链都变了,本身就是一次彻底的颠覆式创新。但如果更进一步,从智能化的角度思考,那么汽车就不是汽车了,而是装了四个轮子的计算机。


如果智能化非常重要,那么大家竞争的就不再是传统汽车厂商竞争的那些东西:品牌、渠道、供应链关系等,而是变成了谁拥有最好的芯片、最好的操作系统、最好的自动驾驶软件、甚至是谁拥有最智能化的工厂。而智能化上的竞争,最终一定是赢家通吃的,因为规模效应太强了,最好的软件和硬件的工程师你雇不起,在数量和质量都会远远不如龙头企业。


这里举一个例子。德国大众的第一款纯电动车 ID.3,本来计划在2019年上市,但由于公司没有软件能力,软件问题一直解决不了,最后直到2010年9月才上市。当时德国大众的 CEO 就说:“即使到了今天,几乎也没有一行代码是我们自己写的,我们想要达到必要的软件水平还需要很多年”。然后德国大众就自己去创办了沃尔夫斯堡42编程学校,准备自己培养程序员。


这就是我多次写过的 Software is eating the world - 软件正在吃掉世界。在这次电动化和智能化的浪潮中,德国和日本一定是被吃掉的,因为它们在软件的世界中早就落败了,根本没有那么多优秀的软硬件工程师。这是一个很大的话题,但之前我写过多篇文章讨论过,所以这里就不多分析了。


从发展进程上来讲,现在汽车行业更多的是电动化的转型,但智能化的竞争也已经非常激烈了,未来当然是智能化的时代,看看 ChatGPT、AlphaCode,AI 领域已经通过通用超大模型 + 再针对特定行业微调的方式,半只脚进入了通用人工智能的时代了。而且智能化不仅是自动驾驶,更是芯片和操作系统层面的竞争。而这些领域都是赢家通吃的。


最后还有一个常常被提起但根本不重要的问题,到底是激光雷达 + 视觉,还是纯视觉的技术路线?首先,从一些我信任的大厂内部的测试数据来看,激光雷达 + 视觉现阶段要好于纯视觉。但问题就是成本太高,无法商业化。而特斯拉首先把纯视觉路线商业化了,现在已经有17%的美国特斯拉用户订阅了 FSD 自动驾驶的软件服务(所以特斯拉的商业模式都已经和传统汽车公司不同了)


在面对技术路线选择的时候,没有任何人可以知道未来,但优先选择可以商业化的路线,这是一个经典的商业问题。特斯拉选对了。然后激光雷达在不断的降价,特斯拉现在也要采用激光雷达 + 视觉的路线了。但是因为商业化的早,特斯拉在自动驾驶领域积累了最多的经验、人才和数据,虽然技术路线变了,很多东西都要重做,很多数据也没用了,但一定依然远远领先于竞争对手。


所以总结一下,Elon 说特斯拉在未来一定是地球上最值钱的公司,我认为很有可能。但现在是不是应该抄底呢?这要结合市场的周期来看,过去一年我写的文章一直在说美股还在熊市中,远远没有结束。明年上半年创新低的概率也不低。所以未来要么是特斯拉由于很多长期投资人的看好和抄底,逆大势上涨;要么跟着大盘一起再跌 20%~30%,甚至更多。对我自己来说,我不会去赌这个东西。


我会等到我认为熊市彻底结束的时候再抄底特斯拉。那时候股价可能比现在高,也可能比现在低。但我不想承担这个风险。


本文来自微信公众号:好奇Curious(ID:gh_99588d248c66),作者:Murph璇

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