《妙投波动持有指南》第2期（上）--三月市场十字路口：美伊冲突与两会政策重塑2026投资逻辑

1、美伊冲突对A股的影响--张博

1.1宏观影响

2026年伊朗战争作为中东地缘冲突的又一升级，对全球能源市场和供应链带来了显著冲击。历史数据显示，A股对海外地缘冲突呈现"短期情绪冲击、中期结构分化、长期回归基本面"的规律。

 

油价上涨将通过三条路径影响中国经济：

 

首先，油价上涨直接影响PPI（生产者价格指数）。根据测算，布伦特原油每上涨10美元/桶，将直接拉动PPI环比约0.6个百分点，叠加滞后效应(如4月额外拉动约0.6个百分点），若油价维持100美元/桶以上，3月PPI有望转正至0.2%，年中峰值可达2.3%-3.5%。

 

其次，油价上涨通过能源成本传导至非能源领域，形成通胀预期。但中国CPI（消费者价格指数）对食品价格变化高度敏感，而当前猪肉价格处于下行周期，食品价格对CPI的支撑较弱。整体CPI预计2026年维持在0.8%-1.1%的温和水平，这为央行保持货币政策独立性提供了空间。

 

第三，油价上涨推高全球通胀预期，影响美联储货币政策，进而传导至全球金融市场。但中国货币政策受外部冲击影响有限，央行仍可保持“以我为主”的政策取向。

 

1.2 美伊冲突带来机会板块

1.2.1能源板块

 

高油价驱动的盈利弹性与双重叙事深层逻辑与轮动特征：能源板块的上涨并非简单的齐涨，其内部存在清晰的传导链条和叙事分化。油气开采是核心受益端，逻辑最为直接：霍尔木兹海峡航运风险推高油价，直接改善上游企业盈利预期，驱动估值修复。

 

油服设备板块则展现出双重属性：一方面受益于油气开采活动预期增加带来的设备需求；另一方面，龙头公司如杰瑞股份成功切入”AI+能源”赛道，获得北美AI巨头燃气轮机订单，同时受益于“一带一路”EPC项目出海，其估值不仅包含周期复苏预期，还叠加了成长转型的溢价。

 

1.2.2煤炭行业

 

替代效应凸显，盈利弹性增强煤炭行业是本次能源危机中的“意外赢家”。在原油价格飙升的背景下，煤炭作为“工业粮食”和“能源压舱石”的战略价值被重新审视。一方面，高油价使得煤炭在电力、化工等领域的“替代效应”显著增强。

 

在电力结构中，煤炭发电的成本优势凸显，一些原本计划转型的能源消费企业可能暂时放缓转型步伐，重新增加煤炭消费。另一方面，全球煤炭市场也出现了供给不足的迹象。印度尼西亚作为全球最大的动力煤出口国，其煤炭库存快速下降，港口煤价迅速攀升。

 

中国国内煤炭产量增速放缓，供给弹性受限，这为煤价提供了坚实支撑。因此，煤炭价格中枢有望维持在相对高位，相关上市公司的盈利水平将保持良好。值得注意的是，中国神华、陕西煤业等龙头企业，不仅受益于价格上涨，其“煤电一体化”的模式更能平抑价格波动，实现业绩的稳健增长。

 

1.2.3军工与国防行业

 

需求刚性，订单与估值双升现代战争是最严苛的武器“实战测试场”。伊朗战争中，无人机、精确制导武器、防空反导系统等高技术装备的表现，将直接影响全球军贸市场格局。市场普遍认为，此次冲突可能带来“实战验证带来的装备升级需求”。

 

例如，伊朗大量使用的自杀式无人机，暴露了传统防空体系在应对低成本饱和攻击时的漏洞。这将推动各国加速发展电子对抗、定向能武器等新质战斗力装备。

 

同时，中国军工产品凭借“高性价比、无政治附加条件、全产业链自主可控”等优势，有望成为中东等地区国家军备替代的核心选择。中国军贸业务存在量级突破潜力，主机厂有望迎来军贸业务的新机遇。因此，从供给端看，中国军工行业正从“追赶者”向“引领者”迈进，军贸出口将成为行业新的增长曲线。

 

订单预期与成长叙事共振下的结构性机会深层逻辑与轮动特征：军工板块当前行情由三重逻辑叠加驱动，导致内部分化。一是短期事件催化逻辑，即战争直接提升市场对导弹、无人机等军需品需求的预期。二是中长期订单逻辑，美国及其盟友大幅增加国防预算，预示着全球军备竞赛升温，为国内相关领域带来外需想象空间和产业链拉动。三是成长叙事逻辑，这是驱动结构性行情的核心。

 

市场关注点正从传统军品订单，扩展到商业航天、C919订单、低空经济等军民融合领域，为军工企业打开了第二成长曲线。

 

因此，获得资金追捧的往往是那些被认为在新型领域有布局或弹性的标的，而传统主机厂等则表现相对平淡。

 

短期轮动展望：军工板块的轮动将更加注重“验证”。短期情绪刺激过后，市场将密切关注两方面进展：一是冲突是否带来可验证的紧急订单或产能扩张计划；二是商业航天等新质生产力的政策落地与订单兑现情况。板块整体难以出现类似能源板块的全面暴涨，但围绕“新域新质”和细分领域订单增长的结构性机会将持续存在。

 

1.2.4有色金属（铝）板块

 

中东地区已成为全球铝供应链的核心枢纽，贡献约9%的原铝产量。据统计，2025年中东电解铝总产能达692万吨，实际产量约685万吨，占全球铝锭总供应量的9%以上。该区域不仅是重要的生产者，更是全球铝供应的关键净出口枢纽，每年约有450-480万吨的原铝流向欧盟、美国及东南亚市场，占其总产量的65%-70%。

 

中东铝产业的竞争力主要来自两个方面：能源成本优势和地理位置优势。该地区丰富的天然气储备为冶炼厂提供了能源成本，比依赖进口燃料或成本较高的电力市场的工厂低约30%-40%。

 

同时，霍尔木兹海峡作为波斯湾通往印度洋的唯一海上通道，承担着中东原铝及相关原料的主要海运任务，其航运安全直接决定区域铝产业运转。

 

当前中东铝产能面临挑战：能源断供风险：中东所有铝厂100%依赖天然气发电，电力成本占铝生产成本的30%-40%。卡塔尔Qatalum铝厂因天然气断供被迫全面停产，该厂年产能达约63.6万吨，复产周期长达6-12个月。

 

天然气供应中断不仅直接影响电力成本，更导致电解槽无法正常运行，生产被迫中断。据SMM分析，中东地区电解铝厂停产需前置5天进行准备，若在原料库存耗尽前不进行受控断电，铝液将在槽内凝固，对生产设备造成不可逆的损害。

 

主要铝企的业绩弹性分析

 

云铝股份：作为中国电解铝行业龙头，云南铝业受益于云南工商业代理购电价大幅下降(降幅21.5%），单吨铝电力成本可减少887元，叠加峰谷优化、尖峰电价暂缓等政策红利，实际单吨节省电费超950元。按其308万吨的年电解铝产能计算，年度净利润增厚超29.3亿元。

 

中铝国际：作为全产业链铝企，中铝国际在铝土矿、氧化铝、电解铝、铝材和再生铝领域均有布局。其在几内亚的铝土矿资源布局（控制西芒杜铁矿项目60%以上份额），将增强其应对铝土矿供应风险的能力。

 

南山铝业：南山铝业在铝合金加工领域优势显著，特别是在新能源汽车和航空航天领域。随着新能源汽车单车用铝量持续增长（预计2030年达283.5kg），南山铝业的高端铝材业务将迎来快速增长。

 

 

2、美伊冲突对黄金的影响--丁萍

黄金现在就是多空分歧很大，看多是因为支撑金价的逻辑还是很清晰，无论是央行持续购金还是地缘冲突不断推升的避险需求，以及去美元化的趋势还在，看空是因为金价位置很高，一有风吹草动资金就会抢跑。

 

 

2.1我们的观点不变，还是看好黄金

支撑这一判断的关键逻辑主要有两个：

 

第一，市场普遍预期中东局势趋于缓和，市场却还在交易再通胀。

 

高强度军事行动阶段大概率已经过去，接下来更可能进入低烈度博弈阶段，“打打停停”。

 

原因有三个：一是美国不愿陷入全面战争；二是伊朗也不希望本土遭到大规模打击；三是从伊朗的弹药消耗强度来看，这类冲突本身就很难长期维持。

 

虽然中东局势大概率不会继续恶化，更多是维持低烈度的长期对抗，原油也没有进一步突破的动力，但是市场还是在交易再通胀。

 

我们从美国10年期和30年期国债收益率近期的走势就能看出来，中东局势升级之后，美债收益率持续上涨的趋势。

 

10年期美债收益率已达到4.24%水平，30年期美债收益率达到了4.86%，刷新了美伊冲突以来的最高水平。这反映市场认为油价会维持高位，甚至越来越高，所以投资者会要求更高的收益率来对冲未来购买力下降的风险。

 

黄金作为“无国籍资产”，天然具备抗通胀属性，这是看好金价的第一点。

 

第二点，意外常有发生，安全至上。黄金可以是很好的对冲工具。

 

之前是对冲全球对等关税，这次是中东战事升级。

 

我们也无法准确预料到下一个黑天鹅或者灰犀牛会不会来，啥时候来。

 

就比方这次中东战事升级之前，油价是很难大涨的，更别说持续很长时间单边上涨行情。需求端，全球经济增速下滑，以及新旧能源替代，原油的需求支撑是比较弱的。

 

供给端上，原油供给并不像黄金、白银那样具备高度刚性，也不像某些矿产开发周期极长、供给上得慢，比方铜，仅地质勘探阶段大型矿床的勘查就需要至少5年，有时甚至长达十几年。

 

当油价上行至一定区间时，产油国往往能够较快修复并释放供应，对油价形成抑制。比方美国，原油产量是全球第一大产油国（原油产量约1300万桶/日），占了13%，页岩油是由私营企业主导，上不上产能完全取决于利润，当油价高企的时候，企业会加大钻井与资本开支，推动扩产；

 

影响全球原油产能分配的，除了美国，还有OPEC+，包括沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、伊朗和俄罗斯等主要产油国，如果油价涨起来了，这些国家也会倾向于释放产能抢市场份额，如果他们不这么做，那不就相当于把原油市场拱手让给美国了。

 

所以能让油价持续单边上涨的原因只有一个，就是战争带来供给的突然中断，就如这个承担着全球20%左右的原油运输的霍尔木兹海峡，被封航，中东产油国的原油运不出去，储库也满了，就只能减产，最先减产的是伊拉克，科威特、阿联酋，沙特也紧跟其后。

 

其实说这件事我主要就是想表达意外不知道什么时候就会来，我们就不能单一押注进攻资产。而黄金就可以作为我们分散风险，对冲意外的产品。

 

2.2那现在黄金为何也没有很强势？

一是高通胀会阻碍美联储降息节奏，美元指数上涨，压制了金价；二是黄金目前最大的风险就是过去涨得太猛，现在市场情绪比较敏感，风险偏好降低，资金会从高位的产品（包括黄金）撤出，转向逻辑更强的板块。但这时候跌了，反而是机会。

 

至于白银和铜，我是把它们和科技都归为进攻领域的。

 

科技就不用多说了，白银和铜共性是供给侧受限，需求端有所催化，白银50%的需求来自工业端，比方光伏和新能源车；铜传统需求看中国的房地产，大家也感受到了寒意，短期是回暖不了的，新增需求就是AI带来的电网等基础设施的建设，其实还是要靠经济增长，带动新老需求。

 

这次中东战火引发油价暴涨，再通胀预期升温，美联储货币政策收紧，推高美元，利空和美元挂钩的大宗商品；同时高油价会通过成本传导抑制下游需求，拖累工业复苏节奏， 全球经济下行压力又加大了。

 

反过来，中东局势一旦缓和，比方霍尔木兹海峡恢复通航了，科技和这些工业金属也就更有性价比了。

 

总之，市场是反复无常的，甚至很多时候都很反常，这个趋势会持续下去，甚至会越来越严重，所以我们最好两边押注，一边防守，就是黄金，主要是抗通胀以及作为对冲工具；另一边进攻，科技以及白银铜都属于进攻领域。

 

中东局势利好的板块包括油运和油气，只能观望不能追了。

 

2.3为了验证或修正判断，我们需要持续跟踪哪些先行指标？

短期可以跟踪美国10年期和30年期国债收益率的变化，如果这个收益率持续走高，意味着市场还在交易全球再通胀这个逻辑，那我们最好是以保守为主，进攻为辅；反过来，如果收益率开始拐头向下，则意味着能源冲击这个事件过去了，美联储宽松预期也会升温，进攻的配置逻辑也就更强了。

 

除此之外，我们还可以跟踪美国非农就业与通胀数据，以及美联储官员的政策表态与口径变化，来确认美联储货币政策的走向。

 

中期主要看全球央行的购金节奏。根据世界黄金协会（WGC），截至2025年12月底，中国央行储备占央行储备比例为8.6%（金额占比），远低于全球平均水平（2025 年 11 月为26.7%）；世界黄金协会2025年6月调查显示76%的央行认为黄金在全球央行外汇储备中占比未来5年都会上升，预计全球“去美元化”趋势仍将在长期延续。

 

从更长期视角来看，看美元信用恢复程度，毕竟黄金对抗法币的不信任。只要美元信用体系无法恢复至过去的稳定状态，黄金就不会轻易下去。

 

 

3、两会对A股的影响--张博

3.1两会政策定调

3.1.1政策总纲：“稳中求进”下的结构性突围

 

从宏观目标看，政策致力于实现“短期稳增长”与“中长期调结构”的平衡。一方面，通过扩大内需、提振消费来托底经济基本盘，确保社会大局稳定；另一方面，通过大力培育新质生产力，抢占全球科技与产业竞争制高点，为经济持续增长注入新动能。这种双重导向意味着，资本市场在关注传统周期性板块修复机会的同时，更应将目光聚焦于代表结构升级方向的成长性领域，后者将获得更持续、更密集的政策资源支持。

 

3.1.2核心支柱一：新质生产力——高质量发展的核心载体

 

“新质生产力”是2026年政府工作报告中最为突出的关键词，其内涵已从概念阐述走向具体化和体系化。政策明确指出，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，并系统部署了其发展路径。

 

首先，新质生产力的产业图谱清晰明确。 政策将其划分为三个层次：巩固壮大已有优势的战略性新兴产业（如新能源、高端装备制造、新材料），这些领域已形成万亿级产业规模，是基本盘；培育孵化新兴支柱产业（如集成电路、低空经济），这些是当前政策发力的重点和增长极；前瞻布局未来产业（如未来能源、量子科技），旨在抢占未来竞争制高点。其中，低空经济已连续三年写入政府工作报告，其作为新兴支柱产业的地位得到进一步巩固。

 

3.1.3核心支柱二：科技创新——驱动产业跃迁的核心引擎

 

科技创新政策在2026年实现了从“支撑发展”到“核心驱动”的定位升级。政府工作报告中提出发展“智能经济新形态”，标志着人工智能（AI）从一项重要的使能技术，升级为重塑经济增长模式的核心引擎。

 

政策支持呈现“全链条、重应用”的特征。 在投入端，明确全社会研发经费投入年均增长7%以上，为持续创新提供资金保障。在基础设施端，强调实施超大规模智算集群建设，深化“东数西算”工程，构建全国一体化的算力互联互通体系，旨在解决算力需求爆发与资源分布不均的矛盾。在生态与应用端，政策不仅关注大模型、AI Agent、量子科技、6G、具身智能等前沿技术，更注重推动“人工智能+”行动，促进AI与制造业、服务业的深度融合。这意味着，能够将AI技术转化为具体行业解决方案、实现降本增效或创造新商业模式的企业，其商业化落地速度可能超出市场预期。

 

3.1.4核心支柱三：扩大内需——构建良性循环的战略基点

 

将扩大内需列为2026年经济工作的首要任务，凸显了在复杂外部环境下提振内部循环的紧迫性。与以往相比，本轮扩内需政策呈现出从“刺激消费”到“改革收入与消费环境”的深刻转变。

 

政策工具组合拳兼顾短期刺激与长效机制。 短期来看，安排2500亿元超长期特别国债、1000亿元促内需专项资金，重点支持消费品以旧换新（特别是绿色智能家电、新能源汽车），旨在直接撬动消费需求。更具突破性的是中长期机制建设：首次提出实施城乡居民增收计划，试图从源头上破解居民消费能力不足的长期制约，推动形成“增收—消费—增长”的良性循环。同时，优化消费环境，如落实带薪年休假、错峰休假、改善入境消费支付环境等措施，旨在释放服务消费的潜力。

 

3.2行业机会

3.2.1核心成长板块一：AI算力与人工智能+产业链投资价值评估

 

从市场维度看，产业规模正经历指数级增长，硬件环节确定性最高。 全球AI算力市场在2025年规模已达3.05万亿元人民币，并预计持续保持高速增长。中国市场增长更为迅猛，2024年智能算力规模同比增长74.1%，2025年智能算力服务市场规模突破1300亿元。产业链各环节呈现不同的景气度与投资逻辑：

 

算力芯片：作为产业基石，2024年中国AI芯片市场规模为1425.37亿元，但国产化率仍低于30%，替代空间广阔，海光信息等头部企业备受市场关注。

 

光模块：作为数据高速传输的关键硬件，正处在从800G放量到1.6T升级的技术红利期。800G产品已于2023年起量，1.6T光模块预计在2025年开始出货，2026年有望规模化，同时CPO（共封装光学）技术为远期演进方向，相关厂商面临量价齐升的机遇。

 

存储芯片：受益于AI服务器对高带宽内存（HBM）的强劲需求，存储市场周期性复苏。2025年全球存储芯片市场规模达2116亿美元，占半导体产业的27.41%，而中国需求占比超20%但国产化率不足30%，为国内企业提供了明确的替代路径。

 

光模块与CPO：算力浪潮中最确定的“卖铲人” 光模块是数据中心内部和数据中心之间进行高速光信号传输的核心组件，其需求与全球算力巨头的资本开支高度绑定。当前投资逻辑的核心在于技术代际升级带来的结构性机会。随着AI模型参数规模激增，数据传输速率要求从800G向1.6T演进，这不仅是量的增长，更是单价和毛利率的跃升。

 

同时，为应对更高密度、更低功耗的挑战，CPO技术将光引擎与计算芯片共同封装，被视为下一代重要方向，已在Scale-out（横向扩展）场景开始落地。国内光模块厂商经过多年积累，已在全球市场中占据重要份额，能够紧密跟随甚至引领技术迭代。

 

当前板块估值（约15倍PE）与行业30%以上的年化利润增速预测相比，显示出一定的估值吸引力与修复空间。该环节的确定性源于其近乎刚性的需求属性，只要全球AI算力投资保持增长，光模块的需求就有保障。

 

AI芯片与算力基础设施：国产替代的主战场与估值锚 AI芯片是算力的源头，也是当前地缘政治背景下国产化压力最大、市场期待最高的环节。美国出口管制客观上加速了国内替代进程。

 

以海光信息为代表的国产GPU厂商，其高达220倍的市盈率反映了市场对其突破技术封锁、分享庞大国内市场的高度期待。这种高估值建立在国产替代成功落地、市场份额快速提升的强假设之上。

 

与此同时，算力基础设施的精细化运营也成为新的价值增长点。随着“东数西算”和绿色数据中心政策推进，液冷技术渗透率已超50%，绿电使用比例要求提升，这为相关的散热、节能及配套电源设备厂商带来了新的增量市场。投资该环节，本质上是投资于中国在算力底层技术上实现自主可控的国运，波动大但潜在回报高，需紧密跟踪产品迭代与客户验证进度。

 

人工智能+应用：从技术价值到商业价值的兑现者 “人工智能+”在2026年政府工作报告中被提升至行动层面，标志着AI技术进入规模化商业落地阶段。其投资逻辑已从“有何种技术”转向“解决何种问题、创造何种价值”。

 

当前，在制造业、政务服务、交通等领域的应用已产生明确经济效益。例如，登临科技的AI检测方案将PCB漏失率降至0.03%以下，人工复核工作量减少80%；先导智能的预测性维护系统使产线故障频次降低35%，年经济效益超1000万元。这些案例证明，AI应用能够直接为企业降本增效，其商业逻辑是通顺的。

 

人形机器人作为AI技术的集大成者，在2026年春晚的亮相加速了其公众认知与商业化进程，预计机器人租赁市场订单规模将突破5000单，为产业链带来新需求。应用环节的投资更侧重于寻找具备行业Know-how、能打造标杆案例并快速复制的企业，其成长性取决于垂直行业的渗透率提升速度。

 

3.2.2核心成长板块二：低空经济与智能驾驶产业投资价值评估

 

作为2026年两会政策中“新质生产力”与“扩大内需”两大支柱交汇的典型代表，低空经济与智能驾驶产业正从政策蓝图加速迈向商业化落地的关键拐点。

 

低空经济已连续三年写入政府工作报告，其作为新兴支柱产业的地位在2026年得到进一步巩固；而智能驾驶则随着L3级自动驾驶车型的合规上路，正式开启了商业化应用的新阶段。

 

低空经济方面，其发展已进入由顶层立法和地方规划共同推动的快车道。2025年《民用航空法》修订增设低空经济发展专章，为产业发展提供了根本性的法律保障，而全国超过300个垂直起降场的规划则勾勒出基础设施的宏伟蓝图。在政策强力驱动下，产业规模实现跨越式增长，总产值从2023年的5059.5亿元迅猛增长至2025年的1.5万亿元，年复合增长率高达97.6%。资本市场也给予了积极回应，2025年低空经济相关板块总市值达到1.6534万亿元，2024-2025年市值年复合增长率为31.89%。其中，无人机作为核心细分领域，其板块市值在2025年达到4069.2亿元，展现出强大的增长引擎作用。

 

产业链条完整，上游覆盖碳纤维、电池等关键材料与零部件（如中复神鹰、宁德时代），中游包括整机制造（如纵横股份、亿航智能），下游则延伸至空管系统、飞行服务及场景运营（如莱斯信息、美团）。

 

智能驾驶方面，2025年成为标志性年份，L3级自动驾驶在国内实现附条件批准量产，北京、广州等地率先发放L3测试专用号牌，标志着高阶自动驾驶从封闭测试正式走向开放道路。全球监管框架也在同步完善，例如美国发布了Robotaxi（自动驾驶出租车）的法规框架，为产业规模化运营扫清了部分障碍。

 

据预测，到2030年，中国智能驾驶产业规模将达到数万亿元，其中Robotaxi的全球潜在市场规模接近2000亿美元，市场空间极为广阔。产业链同样成熟，上游传感器与计算平台（如禾赛科技、地平线）、中游整车制造与执行系统（如小鹏汽车、浙江世宝）、下游运营服务（如小马智行、文远知行）共同构成了完整的产业生态。

 

3.2.3核心成长板块三：半导体、先进封装及量子科技前沿投资价值评估

 

在2026年两会确立的“新质生产力”与“科技创新”核心框架下，半导体、先进封装及量子科技共同构成了支撑未来数字经济和智能社会发展的底层技术基石与前沿探索方向。

 

与前述的AI算力、低空经济等应用驱动型板块不同，本章聚焦的领域更侧重于基础性、先导性的硬科技，其投资价值不仅源于当前AI算力需求爆发的直接拉动，更植根于国家战略安全下的国产替代长逻辑，以及面向未来的颠覆性技术储备。本章将系统评估这三大领域在政策、周期与技术三重因素交织下的独特投资机遇与风险。

 

全球半导体市场呈现“不均衡的强周期”特征，AI相关芯片成为核心增长极。 根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据，2025年全球半导体市场规模为7723亿美元，预计2026年将增长至9754.6亿美元，年增长率高达26.3%。这一强劲复苏并非普涨，而是由AI算力需求所驱动的结构性行情。2025年，逻辑芯片同比增长37%，存储器增长28%，显著高于其他品类。

 

存储芯片巨头如美光、闪迪对2026年的增长预期更是高达37%-64%，凸显了AI服务器对高带宽内存（HBM）等高端存储的旺盛需求。这种需求直接传导至上游设备与材料环节，预计2026年全球晶圆厂设备（WFE）支出将达到1360-1410亿美元，同比增长16%-18.5%，其中中国大陆设备厂商收入预计增长36%至150亿美元，显示出在全球产业链中日益重要的地位和国产替代的巨大空间。

 

先进封装已从后端制造环节升级为决定芯片性能的核心载体。 随着摩尔定律逼近物理极限，通过先进封装技术提升系统性能成为行业共识。

 

CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）封装和HBM已成为AI芯片的标配，直接推动了先进封装市场的激增。2025年全球先进封装市场规模约为3332亿元人民币，预计2026年将超过4000亿美元，到2030年有望达到800亿美元，年复合增长率达13.2%。

 

其中，Chiplet（芯粒）技术市场预计将从2025年的113.6亿美元增长至2026年的144.4亿美元。国内厂商如通富微电、长电科技、盛合晶微等正加速布局2.5D/3D、Chiplet等高端封装产能，通富微电拟募资44亿元，盛合晶微IPO拟募资48亿元用于相关产能建设，标志着国内封装产业正从“量产跟跑”向“技术并跑”积极过渡。

 

量子科技处于产业化黎明前夜，中国在部分领域具备全球领先优势。 量子科技主要包括量子计算、量子通信和量子测量三大方向，目前整体处于从实验室研发向早期商业化探索的NISQ（嘈杂中等规模量子）阶段。

 

全球量子计算市场规模预计将从2023年的47亿美元增长至2028年的300亿美元，年复合增长率高达44.8%。中国在量子通信领域处于全球领先地位，国盾量子等企业已实现政务、金融等领域的商业化安全通信部署。

 

在量子计算方面，中国也取得了显著进展，例如本源量子研发的72位超导量子计算机“本源悟空”已上线供全球用户调用，累计完成超3600万次运算任务，展示了技术成熟度的持续提升。

 

4、两会对医药板块的影响--张贝贝

4.1脑机接口产业处在从“实验室”迈向“产业化”的转折期

近期博睿康的脑机接口系统产品获批，且是国内首款获批的半侵入式产品消息出来后，脑机接口相关企业股价直线拉升，可以看到市场关注度较高。

 

但我们也看到，随后脑机接口相关企业股价有回落。主要是资本市场对于行情能否持续，分歧较大。乐观者认为发展前景较好，投资价值凸显；然而有一部分投资者认为，脑机接口大多处于实验室阶段，真实产品落地还较少，且落地产品还是技术壁垒较低的非侵入式路线产品，行业仍处早期发展阶段，这样的情况下更多是概念炒作，行情难持续。

 

基于分析，我们的判断是：脑机接口产业处在从“实验室”迈向“产业化”的转折期，相对应核心逻辑从最初的“概念预期”转向“产业化验证”，未来进一步转向实质性的“看业绩”。

 

为何这么说？

 

一是因为定位变了，政府报告中把“脑机接口”被确立为国家重点培育的未来产业，这标志着它的行业定位，从“前沿技术探索”，跃升到了国家级的、战略性布局的高度。

 

二是，脑机接口可以理解为人的大脑与计算机、假肢等外部设备的“翻译官”。比方说，瘫痪患者大脑给出指示：“我要拿水杯”，脑机接口会将指令给到假肢，去完成拿水杯的动作。也能反向向大脑传递信息，比如帮失明者重建视觉感知。

 

所以，脑机接口不仅是一个科技概念，有可能还是解决众多神经系统不治之症的全新希望。

 

此背景下，技术突破与临床转化都“动起来”了。

 

从技术维度看，分为非侵入式、半侵入式、侵入式路线。目前国内应用以非侵入式（头戴设备）为主，但侵入式/半侵入式路线也在拓展中。

 

就像近期博睿康获批的脑机接口系统产品，可以让颈部脊髓受损患者100%实现居家脑控抓握，手功能显著改善，可自主吃饭、喝水等，其实对我们是有实实在在的帮助在的。

 

考虑到2025年，多项标志性临床试验数据陆续读出，2026年可能会有很多获批消息传来。

 

 

只不过，技术再好，无法收费就无法形成商业循环。

 

所以，医保局于2025年3月发布推出《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口治疗“定价”提供了官方依据。随后，湖北、浙江、江苏、广东、上海等地快速跟进，出台了具体的收费项目。

 

而清晰的医保定价体系，为医疗机构采购脑机接口相关设备、开展技术应用提供明确的成本依据，更能有效增强医院的采购意愿与应用信心，推动落地，也能加速技术转化和产品商业化落地。

 

因为，脑机接口支付路径破冰后，商业闭环的关键一环也被打通，这是第三点原因。

 

 

四是、应用场景从医疗“破圈”，市场潜力巨大。

 

医疗健康虽是脑机接口最成熟、占比最高的应用方向，为脊髓损伤、帕金森等患者实现运动功能重建、神经疾病治疗等。

 

但目前已在消费、工业、教育等非医疗行业探索拓展，且有产品落地。

 

如在消费领域，脑电头环、睡眠监测耳机、脑控游戏外设等产品，正渗透到专注力训练、睡眠管理、XR 交互等日常场景。此外，脑机接口还在工业作业安全监测、军事远程操控、教育学习状态评估、智能家居无障碍控制等领域开展试点与研发。

 

数据也佐证了这一点：2024年中国脑机接口下游解决方案企业中，医疗方向占比接近60%，消费、工业、教育等非医疗行业合计约40%。

 

上述可看到，脑机接口的产业化路径已然清晰，且市场天花板远比我们想象的要高，值得关注。

  

4.2投资应该怎么布局呢？

 

概念炒作已成过去，产业化能力是唯一标准。

 

从近期机构调研的问题就能看出风向的变化。机构们不再只问“有没有技术”，而是追问：

 

“哪些产品上市有望取得好的成果？收费情况？

 

“和竞争对手比，核心优势是什么？”

 

“医院的采购意愿强吗？以及患者接受度等情况

 

问题直指商业化核心。因此，我们的布局思路也要随之转变：

 

（1）对于走侵入式路线的企业：产品目前在做临床试验，投资应重点考察 “临床进度、注册预期与后续的商业化准备”​ 。谁先获批，谁就能赢得先发优势。

 

（2）对于非侵入式路线的企业：部分产品已获批上市，投资需转向 “明确的商业化场景与市场拓展能力”​ 。尤其重点关注在康复、消费等领域已有成熟产品并开始产生收入的公司。

 

（3）关注稀缺的临床入口与先发获批者：

 

像三博脑科这样拥有临床植入资质的民营医院，是宝贵的“临床转化平台”，有望持续受益于行业红利。

 

在康复器械领域，翔宇医疗、伟思医疗等已有产品获批的公司，是业绩兑现最快的标的，值得重点关注。

 

 

4.3总结与风险提示

 

总结看，两会定调、政策支持、资本追逐、技术突破等多重因素共振下，脑机接口正站在迈向“产业化验证”的拐点期。此情况决定了短期内在资本市场可能会反复活跃。

 

然而，也必须清醒认识到，脑机接口仍需经历长期植入的稳定性考验，以及穿越高昂成本下的市场渗透、以及伦理与数据隐私的规范等障碍，才有望实现规模化放量。

 

因此，投资此赛道需保持理性和耐心。紧密跟踪临床数据、产品审批和商业订单的进展。

 

同时，我们需要警惕风险：如果关键临床试验数据不及预期，或发生重大的数据安全事件（有神经数据被黑客获取或滥用等），都会严重冲击产业化和市场信心，带来不可避免的波动。

 

未完，请点阅读《妙投波动持有指南》第2期（下）